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本文来自微信公众号：嘉实基金V视界
课程内容摘要
增强类产品，最主要应关注风险调整后的收益，参考指标包括信息比率、胜率和最大回撤三大方面：
1）信息比率，即承担多少偏离风险、获得多少超额收益。
2）跑赢基准的胜率。
3）相比于基准的最大回撤。
增强产品最核心的出发点就是基准，基准是决定增强产品不同的主要因素。比如沪深300增强就是以沪深300指数为基准，中证500增强就是以中证500指数为基准。
其中，沪深300指数代表了中国的核心资产、大盘蓝筹风格。这些年沪深300指数的内部结构也发生了很大变迁，从十年前主要的金融地产，或是一些偏周期类的行业为主，到现在行业上更均衡了一些，包括像一些核心的龙头成长股、科技股，大的一些消费都在沪深300之中。
另外一类，像中证500指数，是全市场剔除掉前面300只大股票的后500只股票。这500只股票可以认为是中小市值里面龙头股的代表，中流砥柱型。它的行业相对更加均衡，包括科技、医药、消费、顺周期板块。
这是这两个指数基准最大的差异，也是决定了增强产品的基础风格差异。
具体增强操作上，我们就需要根据不同的基准，制定不同的投资策略。在沪深300和中证500指数上用的投资逻辑驱动是完全不同的。
所以，增强300和增强500最大的差异是基准不同，因为基准不同，增强的方法也略有不同。
增强风格是适合震荡市场配置的风格吗？
我认为从今年全年的角度上看，增强风格是值得配置的。
核心原因在于，今年市场的流动性呈现边际收紧，在这种情况下，很多高估值的成长股面临着估值收缩的压力。从市场内部来看，这种结构极致分化的情况正在修复，但是可能才刚刚开始，未来还有较长的时间去消化估值的压力。
如果高估值股票未来的成长性能够匹配，它就还能维持在这样的估值水平上，但如果它后续的成长达不到预期，就面临着估值下修的过程。
所以我认为，今年从市场本身来看可能是一个震荡市，从内部结构上看，可能会有较长时间估值修复。
总结来说，增强风格持股相对分散，板块配置上也相对均衡，从最近的表现来看，增强风格已经慢慢体现出它的相对竞争力。所以在今年的环境之下，比较适合配置嘉实沪深300增强、中证500增强这样一类产品。基于今年市场波动的不确定性，我们建议以定投的方式，而非直接大量的买入。
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