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来源：摩根士丹利华鑫财富汇
2021年春节后美债快速下跌扰动全球资本市场。然而，国内债市反而一改过去一年的羸弱表现，不仅未被拖累，而且小幅上涨。这是否意味着债市基调已悄然生变？当下是否迎来布局时机？一起来看看公司旗下各位债券基金经理在一季报中如何展望未来！
海外：美债上升对国内债市影响很小
施同亮指出，疫情推动中美经济周期出现错位，中国恢复最快的阶段已经过去，而美国正处于高速修复阶段。联储政策今年不会有收紧的必要性，目前中美利差仍然在历史高位，因此美债收益率上升对国内债券影响有限。
注：目前大摩增值18个月开放、大摩双利增强由葛飞与张雪共同管理。
葛飞也表示，由于中国央行致力于“保持正常货币政策空间的可持续性”，因此倾向于认为央行将以国内经济的调节需要作为政策的主要出发点。目前来看，政府对于维持宏观杠杆率稳定，实现经济的高质量发展的决心比较坚定。保持流动性合理充裕可能将是未来很长时间的政策基调。
基本面：复苏增速峰值已过
预计通胀环境温和
针对国内经济，李轶表示，伴随着宏观流动性拐点的逐步到来，复苏趋势中上行最快的阶段已经过去，后续的总需求层面在稳杠杆的背景下大概率是平稳震荡。通胀方面，国内由于本轮疫情后货币和财政退出的较早，预计通胀环境较为温和。
注：目前大摩增值18个月开放、大摩双利增强由张雪与葛飞共同管理。
对此，张雪进一步表示，疫苗接种进度的差异带来了各地区经济修复速度的失衡。
美欧等发达国家修复较快，在需求端形成拉动，而新兴市场等欠发达地区修复较慢，使得大宗品和原材料的供给出现阶段性短缺，中国作为制造业大国，虽然产业链完备、生产能力强劲，但也受到原材料供应的制约。上述情形带来了全球供需的不匹配，推高了原材料及大宗品价格。
但我们倾向于认为本轮通胀是缘于结构性错配的问题，并非一个可持续的长期趋势。预计二季度由于基数效应，国内PPI及美国核心PCE会触及高点。
债市：配置力量将给债券市场带来较强的支撑
施同亮认为，由于债券供求关系较去年明显改善，资金面保持稳定，加上经过去年调整后收益率较有吸引力，相对金融机构负债成本仍然具有配置价值。配置力量将给债券市场带来较强的支撑。
从收益水平来看，目前债券仍表现出一定的配置价值，但要精选信用债品种，避免信用风险。
张雪也表示，信用市场分化明显，部分产业债仍有相当的滚动压力，将持续关注来自省政府及更高层的态度。
实际上，公司固收团队始终严控信用风险，并且保持了旗下债券基金“0”违约事件的记录。
看完了各位基金经理的分析，大家是不是觉得债市前景更加明朗呢？
对于个人投资者来说，如果想要参与债券投资，相对方便的途径就是通过基金产品。
目前，固收团队已经建立起丰富的基金产品线：
注：以上未列出定期开放式基金。且为便于展示，未分别列出A/C类。分类来源：银河证券。
除以上产品外，还有拟由李轶总管理的大摩招惠一年持有期（A：010938/C：010939）目前正在发行。
这只基金以债券资产打底，控制净值波动，0-40%基金资产配置股票，灵活把握股市机会。同时，一年持有期的设置也有助于投资者避免追涨杀跌，充分发挥基金经理的投资实力。
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