A股周策略 | 市场再次回调，步入反弹期

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来源：金信基金

市场回顾

市场开始反弹

指数普遍回升

图表1：本周主要股市指数表现（2021-4-19至2021-4-23）

数据来源：wind

各大指数普遍上涨

创业板指涨幅逾7.5%

图表2：上证指数表现（2021-4-19至2021-4-23）

数据来源：wind

上周上证指数涨跌参半

总体涨1.39%

图表3：本周涨幅前五与后五行业(单位：%)（2021-4-19至2021-4-23）

数据来源：wind；行业分类：申银万国一级行业分类

指标选取：行情指标-区间涨跌幅（流通市值加权平均）

本周涨幅前五的行业

医药生物、电气设备、农林牧渔、食品饮料、电子

本周涨幅后五的行业

房地产、纺织服装、建筑装饰、公用事业、商业贸易

图表4：本周净资金流入前五与后五行业（单位：亿元）（2021-4-19至2021-4-23）

数据来源：wind；行业分类：申银万国一级行业分类

指标选取：资金流向（中国）-（区间）净流入资金（合计）

本周净流入前五的行业

医药生物、食品饮料、有色金属、电气设备、电子

本周净流出前五的行业

建筑装饰、计算机、汽车、机械设备、公用事业

投资策略

4月10日，统计局公布了2020年的经济成绩单，虽然略微低于市场预期但是整体非常亮眼。统计局数据显示，2021年1季度GDP同比增速为18.3%，但是相比2019年1季度，GDP复合增速只有5%，大概率低于潜在GDP增速。其中，第一产业近两年复合增速为2.3%，基本和我国粮食产量增速处于相近水平；第二产业近两年复合增速为6.0%，反应这两年制造业的景气；第三产业近两年复合增速4.7%，主要受2020年服务业恢复缓慢的拖累。

上述数据表明，我国经济恢复状态喜人，复苏动能有待加强。虽然同比增速较高，但是两年复合增速不高，叠加政策方面上半年处于边际收紧的状态，有理由相信二季度的恢复动能会较3月份弱。受到CPI和PPI上行的影响，利率债收益率易上难下。

经过上述分析,我国经济状况在2季度总体呈现经济边际向下，利率边际向上的态势。在这种宏观背景下，资本市场有较好表现的难度较大。与此同时，经过春节后的调整，当前上证指数以及创业板指离扣除流动性后的合理点位并不远，市场下行空间有限。因此我们判断市场总体会是震荡态势。

2020年，为了应对日益复杂的国内外形势，我国提出了“内外双循环”的战略，而内循环的关键则是科技上的补短板以及以消费健康带动内循环。因此，消费健康正式成为了未来的经济驱动力之一。

中信证券：结构博弈加剧，整体波澜不惊

4月宏观流动性和一季报超预期，但投资者对未来内外部流动性担忧被证伪前，增量资金依旧会呈现观望状态，预计一季报后市场结构性博弈会加剧，但基本面支撑下平静期的市场波澜不惊，整体缓慢修复趋势不变。

首先，4月内外部宏观流动性预期紧但实际松，叠加史上最佳的一季报集中披露，短期市场有足够韧性。其次，海外流动性收紧在未来两个月仍可能强化，输入型通胀担忧被证伪前，投资者对国内流动性预期也受到压制，增量资金依旧呈现观望状态。再次，5月进入一季报后的业绩空窗期，机构重仓股在持续反弹后压力增加，机构投研资源扩散推动“盘轻无基”个股持续重估，承接从机构重仓股中流出的资金。最后，不断改善的基本面形成市场的支撑力，博弈加剧不改整体缓慢修复趋势，投资者所等待的超预期变化因素出现前，平静期的市场仍然波澜不惊。

配置上，建议积极调仓，坚持增配4条新主线。首先是本轮市场调整后，性价比较高的成长主线，如消费电子、半导体设备、信息安全、军工等；考虑到国内疫苗接种率的提升，继续推荐去年因疫情受损的行业，如旅游酒店、航空等；受益于海外需求复苏的品种，包括出口链中的汽车零部件、家电、家居、机械、建材等；持续关注业绩密集披露期，年报和一季报有望延续高景气的品种，目前来看，一季报业绩弹性最大的仍为工业板块，并且预计未来1~2个季度仍将延续，重点关注有色、钢铁和化工。

海通证券：今年市场机会>风险！居民资产有望更多配置股权

简单按照季度同比预测，投资时钟一季度处于过热期、二季度进入滞胀期、三季度步入衰退期。剔除基数因素看两年平滑，投资时钟今年整体处于过热期。牛市指数高点略提前或同步于ROE高点，这轮ROE回升从20Q3开始，按照上行周期持续6-7个季度，预计高点在21Q4-22Q1。今年市场机会>风险，218以来的下跌只是牛市中的回撤，智能制造有望成为新的主线。

国泰君安证券：市场在3300-3700点横盘震荡

维持横盘震荡判断，中枢区间为3300-3700。当前估值体系的切换反映市场看短行为，但看短重点并非在确定性而在短期盈利弹性优势。从基金季报来看微观交易结构问题尚未明显改善，筹码压力仍需时间震荡消化。

行业配置上，制造半场开哨，科技成长发令枪响。国内制造业领先的小时代特征归来，同时当前科技成长行业ROE优势凸显。推荐：1）制造：工业设备。2）科技成长：电子、新能源。3）“碳中和”主题：钢铁。

中信建投：反弹持续，五一持股

4月以来市场持续反弹，这主要来自于经济不及预期后利率下降。我们预期央行将继续保持当前的中性货币政策不变。经济活动虽然不及预期，在2021年2季度保持相对的景气，市场会继续呈现出反弹的格局，建议投资者五一期间持股。

从行业比较来看：第一，生物医药、食品饮料等行业在利率边际放松的情况下会持续表现。第二，由于去年低基数的原因，2021年4月PPI将持续上行，我们预期能够达到8%左右的水平，不排除周期板块二次上行的可能性。

中金公司：A股逐步重回成长

2020年年报和一季度业绩披露接近尾声、信用债集中到期的时间也基本平稳度过，经济数据并不强劲也缓解了政策过快紧缩的担心，判断市场“中期调整”已经接近尾声，尽管市场短线仍可能有反复，但对中期前景无需过度悲观。同时，市场局部热点如自动驾驶等主题已经开始浮现，情绪逐步好转。判断，伴随债券收益率下行，以及市场开始关注增长可持续性，市场重心可能会重新开始关注此前回调较多的成长主线。

配置建议：重结构，自下而上。当前要注重估值安全边际及催化剂，结合估值及景气程度综合判断，泛消费领域（如轻工家居、家电、汽车、酒店旅游）仍是自下而上的重点，保持高景气趋势的行业有望率先企稳（半导体等科技硬件、新能源汽车产业链中上游、新能源光伏等），近期自动驾驶等局部热点已经开始浮现，这些方向都值得关注。

一键布局

金信消费升级股票(A：006692 C：006693)：消费升级 共赢未来

本基金重点把握我国人民日益增长的消费升级需求带来的投资机会，精选了医疗消费、教育消费以及食品饮料相关的消费股票，在严格控制组合风险并保持良好流动性的前提下，力争为基金持有人获取长期持续稳定的投资回报。

图表5：金信消费升级股票A收益曲线

数据来源：金信消费升级股票A定期报告，wind，截至2021年3月31日

参考文献：

[1]【十大券商一周策略】吃饭行情正在酝酿，基金仓位明显下降！下半年成长股配置价值将重新出现，券商中国

A股周策略 

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风险提示：基金有风险，投资需谨慎。请投资者根据自身风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来的业绩表现。定投也不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行承担。基金详情及风险收益特征详阅法律文件及相关公告。

金信消费升级成立于2019年1月31日，周谧自2020年10月15日起开始管理金信消费升级，程可自2020年9月18日到2020年11月5日管理金信消费升级，杨仁眉自2019年1月31日到2020年9月30日管理金信消费升级。金信消费升级A份额2019、2020、2021Q1的业绩分别为34.47%、75.49%、-11.56%，金信消费升级C份额2019、2020、2021Q1的业绩分别为33.46%、74.13%、-11.73%，同期业绩比较基准收益分别为12.01%、51.17%、-4.35%。数据来源：金信消费升级定期报告；业绩比较基准：中证内地消费主题指数收益率×80%+中证综合债指数收益率×20%。