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来源：银河基金
买基金，应当关注定期报告。2021年一季报已经出炉，我们为您精心整理了大家很关心的银河基金基金经理郑巍山、张杨、神玉飞、王海华、杨琪、袁曦，他们在一季报上的观点。您可能会从中得到一些投资的思路哦~
郑
巍
山
“半导体高景气向好有望持续”
今年一季度科技行业部分潜力公司基本面是比较好的，但市场对流动性和无风险利率的预期，对整个板块的估值产生了一定的压力。
对于科技行业中景气度相对较高的半导体板块来讲，高景气度有望持续，新能源、汽车、工控对上游半导体的拉动效果还是比较明显，二季度有望继续。
二季度依然会关注景气度较好的子行业和最核心的科技资产，加强对业绩增长具有确定性的高景气资产的关注。
张
杨
“一季度市场行业表现分化较大”
2021年一季度市场出现冲高并大幅下跌的走势，科技和消费两个方向都跌幅较大。科技行业中，新能源行业跌幅相对更大，经济复苏带动顺周期行业有所表现，但后期出现补跌情况。历史同比来看，亦出现过市场连续两年上涨后回撤幅度大的情况。
神
玉
飞
“自下而上挖掘新成长将更为重要”
在2021年一季度初展望市场呈相对谨慎的态度，大类资产配置在配置股票的同时，加大配置无风险收益率较高的固定收益类资产。总体思路是选择估值合理的消费行业公司为基础，同时精选估值合理的成长股以增强组合的弹性，适当加配底部反转的个股以平衡组合的动能。
反思一季度的投资情况存在以下几点需要持续提升：（1）年初对2021年市场操作的困难性认识不足。目前来看，2021年市场环境和过去两年的顺境相比肯定更具挑战性；（2）淡化核心资产，更多强调估值合理性和成长性，2021年初市场明显对核心资产掀起了一股讨论，后续自下而上挖掘新成长将更为重要；（3）市场整体环境和微观结构都较2019年和2020年发生了很大变化，我们在后续运作过程中一定会深刻领悟上述变化对后续市场的影响，力争从组合安全出发通过积极运作进一步提升组合效率。
王
海
华
“疫后经济复苏前景向好”
一季度的市场先延续去年的涨势，随后则持续下跌，整个季度出现大幅震荡，市场信心大起大落。从行业来看，半导体持续调整，消费电子基本是单边下跌，且进行了大幅调整；医药食品先大涨后大跌，周期相关行业总体表现略好。
当前的宏观环境来看，国内经济恢复态势较好，带来周期类、制造业等行业的复苏。中美关系在民主党上台后进入新的磨合期，需要调整进入一个新的平衡以符合新时期各大国的相对经济地位。中美关系竞合将成为常态，阿拉斯加会谈给中美双方带来了相互交流的机会。无论海外还是国内，疫后经济复苏的前景向好。
由于这些年投资方向趋同度提高，无论是中国还是美国市场都震荡幅度较大。今年市场一季度以核心资产为主的估值调整，股市场资金供需相对平衡。
杨
琪
“从消费升级、产业结构升级、科技创新中发掘投资机会”
2021年全球经济逐渐从新冠疫情中恢复，海外随着疫苗落地与接种，美国经济反弹加速，欧美补库需求带动通胀预期。市场关注货币政策走向，利率上行对权益市场的影响。中国经济率先回暖，在经历疫情冲击后，新经济动能强劲，结构转型升级持续，该背景下脱颖而出的公司进一步巩固市场地位，增强了竞争力。尽管流动性环境会有反复，权益市场的投资机会仍然值得我们深入挖掘。
中长期会关注以下几个方向：
1、消费升级：中国本土市场广阔且区域经济各异，可包容不同层次的消费品公司的发展。居民财富积累伴随消费升级阶梯式提升，相应领域的上市公司迎接价量齐升的成长机遇期。既关注传统行业品牌中护城河深的价值型企业，也关注拓展新品类的成长型企业。
2、进口替代及国际化：产业结构升级，高附加值领域中国企业发展前景广阔。产业的竞争从 OEM、贴牌的制造模式走向自主品牌模式；从代理销售、仿制低价竞争模式走向自主研发，高性价比竞争模式。具备核心竞争力的企业在产品升级、市场拓展的双轮驱动下具备长期发展空间。
3、技术创新新机会：科技创新催生迭代式的商业浪潮，过去中国的互联网企业巨头和当下美国的科技企业迎来技术创新带来的新机会，将关注科技前沿的变化，并同时寻找并布局潜力企业。
展望后市，将从估值合理景气持续的行业中寻找关注方向：以食品饮料、医药、休闲服务为代表的大消费，以电子、传媒、新能源为代表的TMT产业等。
袁
曦
“关注以金融为代表的顺周期行业和估值合理的成长型企业”
今年一季度，市场波动明显加大。春节前的市场继续延续了去年四季度以来的上涨趋势，以核心资产为代表的品种表现突出，而春节后，由于美国国债收益率上行以及以铜、有色为代表的大宗商品大幅上涨，处于相对高位的核心资产率先步入调整。此后，顺周期的板块虽然阶段性表现较强，但最终也没抵抗住市场的调整。
风险提示：本公司投资观点的内容是公司对当时的证券市场情况进行研究的结果，并不构成对任何机构和个人投资的建议。银河基金管理有限公司不对任何人因使用此类报告的全部或部分内容而引致的任何损失承担任何责任。
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