一季报收官 五一后该如何布局？

闵良超

汇丰晋信首席宏观及策略师

本周市场的调整除了节前因素以外，一定程度上也有一季报业绩分化的原因。

汇丰晋信基金首席宏观及策略师 闵良超 认为，一季报总体来看业绩增速较高，但不同行业之间分化较大。部分行业已经恢复到疫情前的水平，而部分行业仍在恢复过程中。

具体来看，和2019年相比，部分偏中上游的行业由于供给受损和下游需求逐渐恢复等原因，业绩超预期的比例较大。而偏下游的行业由于成本转嫁困难，利润受上游涨价的挤压，一季报可能有些偏弱或不达预期。

往后看的话，一季报的同比增速受去年的低基数影响，肯定是全年最高点。但我们认为相比去年同期，我们更应该和2019年疫情前进行对比。从高频数据来看，中下游行业受经济复苏的影响，二季度及往后业绩有望持续修复。同时中上游行业则有望继续超预期。如果对比2019年疫情前的数据，我们认为二季度上市公司业绩有望维持较高增速。二季度的基本面强度或许能够超越市场预期。

陆彬

汇丰晋信研究总监、核心成长基金 拟任基金经理

汇丰晋信核心成长基金 拟任基金经理 陆彬 认为，随着前期市场调整的结束，市场风险已经大幅释放。部分板块虽然吸引力仍不足，但未来出现系统性下跌的可能性应该不大。一些优质的核心资产或将“以时间换空间”，通过持续的业绩增长来消化估值压力。当前或许可以去主动承担风险，同时享受可能获得的潜在收益。另外陆彬认为，由于全球关注度较高、政策力度较大、产业面涉及较广的因素，“碳中和”或将成为未来结构性机会的主线。

一方面，节能减排必定会增加“脱碳”的需求，以光伏、风电、新能源汽车等为代表的新能源产业链有望受益。

另一方面，各类传统的高碳排行业也将面临供给侧改革，拥有技术优势的龙头企业有可能从中受益。

因此陆彬继续看好四大方向的投资机会，包括：

以新能源汽车为代表的新能源产业链；

以化工为代表的低估值顺周期板块；

军工板块中的一些细分子行业；

以银行、地产为代表的大金融板块。

本周重要数据及事件

4月PMI环比下滑

本周五4月官方PMI出炉。4月制造业PMI录得51.1%，较3月回落0.8个百分点，降幅创近年来新高。从主要行业来看，多数行业景气均不同程度回落，仅通用设备、计算机通信电子等少数行业指数回升。

分项来看，生产和需求双双回落。生产方面，4月PMI生产指数52.2%，较3月回落1.7个百分点、降幅大幅超过历史同期。需求方面，新订单和新出口订单双双回落。4月PMI新订单指数52.0%，较3月回落1.6个百分点、降幅仅次于去年同期的1.8个百分点。新出口订单指数50.4%，较3月回落0.8个百分点，重回下降通道。

一方面随着疫苗的注射和海外经济的持续复苏，海外国家生产恢复的推进或导致我国出口增长面临放缓压力。同时今年以来上游大宗商品价格持续上涨，4月购进价格指数和出场价格指数分别为66.9和57.3%，虽然相比3月有所回落但仍处于历史较高水平。原材料价格的上涨压缩了中下游企业的利润，这一点在A股一季报中也有所反映。

另外值得关注的是，4月建筑业PMI录得57.4%，大幅回落4.9个百分点，后续可能需要关注房地产放缓的风险

本文件作为本公司旗下基金的客户服务事项之一，不属于基金的法定公开披露信息或基金宣传推介材料。

本文件所提供之任何信息仅供阅读者参考，既不构成未来本公司管理之基金进行投资决策之必然依据，亦不构成对阅读者或投资者的任何实质性投资建议或承诺。本公司并不保证本文件所载文字及数据的准确性及完整性，也不对因此导致的任何第三方投资后果承担法律责任。

基金投资有风险，敬请投资者在投资基金前认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的风险承受能力选择适合自己的基金产品。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人管理的其它基金的业绩并不构成新基金业绩表现的保证。

本公司提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。敬请投资人在购买基金前认真考虑、谨慎决策。

本文件的著作权归汇丰晋信所有，任何机构或个人未经本公司书面许可，不得以任何形式或者许可他人以任何形式对本文件进行复制、发表、引用、刊登和修改。