宏观策略
策略月评：震荡仍将持续
以业绩的大幅增长克服市盈率的下跌，选择高增长的顺周期行业：202年美国住宅补库存和中国制造业投资的复苏，这将会带来越来越强烈的经济复苏和企业业绩大幅增长的预期。因此看好大制造业和上游原材料板块包括机械、化工、有色等行业。对于业绩稳健增长的消费品、食品饮料和部分医药行业，由于业绩增速稳定，较难消化高估值的风险，因此持谨慎的态度。
固收金工
金工定期报告：【东吴金工UBL因子月报】上下影线UBL因子绩效月报20210331
3月份UBL因子收益统计：在中证500成分股中，3月份“UBL因子”组合的收益率为-0.89%，中证500指数收益率为-2.39%，组合对冲指数收益为1.50%。
行业
零售金融追踪：重要政策：央行全面规范个人贷款利率展示
投资建议：当前继续看好银行股上涨行情，贷款利率上行逻辑下，推荐国有大行和头部零售银行。
我们年初以来一直强调“贷款利率回升”的行业主线逻辑，微观层面广泛调研反馈，一季度中下旬以来部分信贷产品定价已经回升，今年商业银行净息差有望先企稳、后回升，看好银行股估值继续上涨。当前时点，重点推荐受益于利率回升的国有大行建设银行，同时推荐负债端优势显著的头部零售银行，即招商银行、宁波银行、平安银行。
推荐个股及其他点评
云天化(600096)：经营拐点已至，磷肥高弹性标的
盈利预测与投资评级：我们预计公司2021~2023年归母净利润分别为16.92亿元、20.42亿元和23.53亿元，每股收益分别为0.92元、1.11元和1.28元，当前股价对应PE分别为9X、7X和6X。公司经营管理进入拐点，费用改善显著，叠加到磷肥价格的高弹性和可持续性，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：磷肥价格公司诉讼不能得到有效解决的风险；磷肥市场景气度不达预期；公司费用结构改善遇挫。
比亚迪(002594)2020年年报点评：业绩符合市场预期，新车型周期开启
2020年归母净利润42.34亿元，同比增长162.3%，符合市场预期。2020年公司营收1565.98亿元，同比增长22.6%，电动车业务贡献主要增长；归母净利润42.34亿元，同比增长162.3%；扣非净利润29.54亿元，同比增长1181.5%；20年毛利率为19.38%，同比增加3.08pct；净利率为3.84%，同比增加2.18pct。
广电计量：2020年报点评：业绩超预期，净利率上行贡献业绩弹性
事件：公司2020年营收18.40亿，同比+15.88%；归母净利润2.35亿，同比+38.92%，高于我们此前预期(净利润1.88亿)，主要系非经常性损益增加(如中安广源并表增加投资收益0.50亿元)；扣非后归母净利润为1.48亿，同比+14.93%。Q4单季收入达8.06亿，同比+36.18%；归母净利润达1.56亿，同比+57.46%。公司拟不派发现金红利，不送红股，不以资本公积金转增股本。
我们将2021-2022年EPS由0.47/0.72元上调至0.63/0.88元，预计2023年EPS为1.15元，当前市值对应2021-2023年PE为54/39/30倍，维持“增持”评级。
天合光能(688599)：2020年年报点评：20年Q4盈利突出，龙头优势显著
20年归母净利润12.29亿元，同增91.90%，超预期：公司发布2020年年报，2020年实现营业收入294.18亿元，同比增长26.14%；实现归属母公司净利润12.29亿元，同比增长91.90%。其中2020Q4，实现营业收入94.92亿元，同比增长45.38%，环比增长28.60%；实现归属母公司净利润3.98亿元，同比增长52.50%，环比增长17.43%。Q4在辅材快速涨价的背景下，公司盈利能力超预期。
复星医药(600196)：2020年年报点评：创新产品加速转化落地，医疗器械板块迎来新机遇
集团实现收入303.07亿元，同比增长6.02%；实现归母净利润36.63亿元，同比增长10.27%；实现扣非归母净利润27.18亿元，同比增长21.65%；实现经营性现金流净额25.80亿元，同比下降19.94%，剔除2020年末向BioNTech支付1.25亿欧元mRNA新冠疫苗首付款影响后，同口径增长11.19%。疫情影响下，医疗器械与诊断增速明显，制药与医疗服务保持稳定：2020年，公司医疗器械和诊断业务增速明显，收入占比72.19%，同比增速39.64%。
（文章来源：东吴证券）
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