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原标题：还香么？调整后的消费板块该如何上车来源：老司基一枚
春节以来，A股震荡加剧，之前大热的消费板块纷纷进入调整。
从短期板块表现来看，截至4月30日，食品饮料、家用电器、休闲服务和汽车等大消费板块春节后跌幅均超过10%，位居申万28个一级行业板块跌幅榜前列，很多投资者不免疑惑：牛气冲天的白酒都不好使了么？大消费板块还香么，大跌后是不是上车机会呢？
老司基认为，要客观评价一个行业的表现，必须要拉长时间周期来看。消费板块短期调整，但也许不改它长牛本色。
行业长牛，公募基金依然心水
刚刚过去的五一小长假，在“报复式”出游背景下，消费市场呈“爆炸式增长”。
文化和旅游部数据中心测算，“五一”假期全国国内旅游出游2.3亿人次，同比增长119.7％，按可比口径恢复至疫前同期的103.2％；实现国内旅游收入1132.3亿元，同比增长138.1％，按可比口径恢复至疫前同期的77％。去哪儿数据显示，平台“五一”假期人均出游时间达到4.18天，人均1713元的花销创近年“五一”假期新高；携程数据则显示，平台“五一”总订单量同比增长约270％，对比2019年同期增幅超过30％。
而从最近3年和最近5年来看，以食品饮料、家用电器和休闲服务为代表的大消费板块涨幅惊人。其中，食品饮料近3年和近5年分别大涨165.83%和333.13%，高居申万所有28个一级行业板块第一！
与消费市场强势复苏相对应，公募基金对大消费板块也是“不离不弃”。从最新公布的2021年基金一季报数据来看，消费板块依然是公募基金最爱。从持股总市值来看，一季度末公募基金持仓股市值较去年底发生了较大变化，一季度末持股市值前五为贵州茅台、五粮液、腾讯控股、海康威视和中国中免。从基金持股市值TOP20来看，基金在一季度末依然加仓了白酒、医药和消费。
以白酒为例，各大基金继续增持白酒股。贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒一季度分别获732万、4434万、772万和1478万股增持。前期白酒调整主要是受高估值以及流动性收紧预期等影响，主流白酒上市公司从高点回撤近30%。但从各白酒公司业绩来看，一季报业绩普遍高增长，且供需两旺行情使得部分酒企业超预期，叠加春季糖烟酒会期间密集较好的销售反馈，以及价格上行预期和补库存预期，白酒行业仍有望维持高增长，全年确定性较好。
它山之石，可以攻玉。我们再从美国和日本消费变迁来看看中国消费升级的空间有多大。
美日消费变迁均演绎从大众消费品时代——品牌、品质化升级时代——理性、简约化消费时代的路径。美日经济早期的繁荣使得大众消费普及，推动耐用品和汽车消费；随着高收入阶层扩大，社会进入消费升级大浪潮，个性化、高端化及品牌化趋势明显；贫富差距的扩大、经济降速使得消费回归理性，更注重精神消费；当前90、00后等年轻势力成为消费主力。
中国正在从物的消费进入到服务性消费和精神层面消费。整体来看，我国与日本第三阶段（1975-2004年）、美国第二阶段（20世纪70-80年代）相似，消费偏好呈现个性化、高端化、品牌化趋势，与此同时国内消费品行业正从批量消费阶段进入多层次、多元化、简约化发展阶段，消费升级浪潮为消费股成长带来机遇。
20世纪70年代美国人均GDP进入5000-10000美元区间，优质消费品牌相继涌现，80-90年代美国大市值公司收益率前十的公司中有8个消费股。我国2019年人均GDP已突破1万美元，消费品牌化趋势已经显现，未来有望迎来品牌成长的黄金时期。
数据来源：Wind
马太效应，买消费还看龙头
老司基认为，消费领域是孕育长牛股的肥沃土壤，无论美股还是A股，消费的长期投资性价比毋庸置疑，但是诚如今年一季度我们的感受，这个需求确定、不断升级发展的大行业短期也会带来不佳的“体感”。如果你对个股没有深入研究，不妨多关注一些消费类指数。
一般来说，消费行业可以分为必选消费、可选消费以及新消费三个类别，行业龙头无论从产品研发、渠道资源、运营效率、品牌影响力上均有着强大的优势。随着中国消费者持续不断的消费升级，龙头品牌正在依靠自身全方位的优势不断抢占市场份额，表现出明显高于行业的增长速度。
最典型的如白酒行业，龙头公司享受着明显快于行业的增速。高端白酒市场总量从2012年的4.5万吨扩容至2019年的7万吨，总量增长55.6%，2020年高端白酒市场容量约8万吨规模。三大龙头在高端市场中的份额占比从81%提升到96%，并且仍在继续集中，其他品牌在高端市场的竞争压力增大。价格上，高端品牌也依靠不断加强的品牌力和自身能力的提升，未来行业还将看到由高端酒企带来的销售均价提升。
问题来啦！聚焦消费领域，又只投龙头公司的指数有没有呢？
老司基发现，还真有。比如，中证消费龙头指数（931068）就一指囊括了50只A股消费龙头。
我们先来看看这个指数的历史走势图：
中证指数公司数据显示，截至2021年3月31日，最近5年，中证消费龙头指数从5000点左右一路缓步上涨，在2021年初涨到了25000点上方，最高累计涨幅近4倍。最近5年的年化收益率达到26.26%，最近3年的年化收益率达到24.05%。
年化收益26%，妥妥的十年十倍收益，不得不说这个指数低调奢华有点香。
资料显示，中证消费龙头指数是从沪深市场的可选消费与主要消费行业中选取规模大、经营质量好的50只上市公司作为指数样本，以反映沪深市场消费龙头上市公司的整体表现。
前十大权重股包括：五粮液、贵州茅台、美的集团、中国中免、伊利股份、海天味业等A股优质消费龙头公司。数据显示，截至2021年4月30日，中证消费龙头指数前十大个股合计占比达到79.73%。
中证消费龙头指数前十大权重股
（数据来源：中证指数公司）
指数历史表现这么牛，和主动选股的消费基金相比情况又如何呢？
老司基查了一下数据，截至2021年3月31日，成立满5年的主动管理型消费行业主题基金共有44只（A/C份额单独计算），其中近5年年化收益率超26.3%的基金仅有4只，中证消费龙头指数排在第5名。换句话说，中证消费龙头指数最近5年打败了91%的主动消费类基金。
Wind数据显示，截至2021年3月31日，中证消费龙头指数自指数基日2004年12月31日以来累计涨幅达2023.54%，同期沪深300指数涨幅为402.83%，涨幅是同期沪深300的5倍，超额收益明显。从历史行情看，中证消费龙头指数历经多轮牛熊考验，业绩长期跑赢市场。
老司基注意到，招商中证消费龙头指数增强型基金（A类011853 ，C类011854 ）于5月13日起正式发售。该基金跟踪的正是中证消费龙头指数，且采取指数增强运作模式，助力投资者布局消费龙头，分享行业成长。
该基金具有三大鲜明特色：
一是，它的基本盘被动跟踪指数，投资标的指数的仓位不低于80%。如前所述，中证消费龙头指数持续跟踪消费行业龙头股，追逐消费领域新浪潮；
二是，少部分仓位做主动增强管理，还可以买港股，其中港股通股票仓位最高20%。比纯投A股消费龙头的基金又多了一个赚取超额收益的机会；
三是，基金经理经验丰富。该基金拟任基金经理为侯昊，对！就是江湖人称的“白酒一哥”、“大师兄”，招商中证白酒的侯昊。侯昊现任招商基金量化投资部副总监，他长期深耕消费行业，具备较强的增强能力。其管理的招商中证白酒指数基金规模近500亿，是全市场体量最大的指数基金。
老司基认为，消费是一个典型的长坡厚雪好赛道，目前我国人均可支配收入基本保持与GDP同步走势，这将有力增强民众消费信心，未来消费增速还有提升空间。在市场大幅震荡的当下，不妨多关注大消费板块大跌后的布局机会。
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