港股市场具备明显投资价值，挖掘SaaS 优质赛道我们从宏观流动性层面分析，当前A 股蓝筹估值高企的背景下，我们发现港股市场具备明显投资价值：在海外经济体受疫情影响和中国企业高速成长的背景下，港股市场兼具美股的流动性溢价和企业资产的高成长性。
1、港股市场受益于全球“流动性充裕”表现强劲。在疫情影响下，以美国为首的全球主要经济体实行货币宽松政策刺激经济复苏，美股市场流动性充裕水涨船高。港股作为中国的离岸金融市场，货币自由流通，同样受益于流动性充裕逻辑。
2、港股市场标的主要源自中国，更具成长性和活力。中国科技企业正处于蓬勃发展的高成长阶段，极具成长性与活力。
企业级SaaS:云计算SaaS 产业的核心主赛道1、金蝶国际：我国领先的企业级SaaS 企业，受益于国产化和SaaS 化时代机遇，未来3 年云业务复合增速超60%。
2、浪潮国际：背靠浪潮集团强大资源，公司已经形成完善的SaaS 产品线，有望重点发力政企市场。
地产SaaS:渗透率低，空间巨大的SaaS 赛道3、明源云：房地产SaaS 领军，掌握产业链核心定价权，先发优势+产品力+渠道优势，持续强化企业壁垒，深挖护城河。
电商SaaS:坐享私域流量红利的高增长赛道
4、中国有赞：卡位私域电商黄金赛道，定位“卖铲子”的角色，掘金私域流量爆发的电商市场。
5、微盟集团：微信生态最大的第三方服务商，SaaS+精准营销双轮驱动，受益微信生态流量爆发红利。
综合云：公有云市场持续高景气，拓展长尾市场6、金山软件：公有云+办公软件+娱乐软件三家马车齐头并进，受益于公有云持续高景气，办公软件MAU&ARPU 双提升。
7、中软国际：云智能贡献主要增长，未来3 年复合增速57%。
解放号拓展千亿元长尾市场，有望打开企业成长空间。
投资建议：
我们从“资本市场流动性”和“企业资产成长性”2 个视角分析，我们遵循“中国核心成长资产”嫁接“全球流动性”的逻辑，精选云计算SaaS 领域4 大高景气的细分赛道，分别是企业级SaaS、房地产SaaS、电商SaaS 和综合云，以下标的有望受益于细分赛道的高成长：
1)企业级SaaS:金蝶国际、浪潮信息。2)房地产SaaS:明源云。3)电商SaaS:中国有赞、微盟集团。4)综合云计算：
金山软件、中软国际。
风险提示：1)疫情加剧的全球经济下行的风险。2)美联储货币政策可能收紧的风险。3)SaaS 企业云产品推广不顺利的风险。4)云计算市场竞争加剧的风险。
（文章来源：华西证券）
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