屡遭挫折的港股，是否到了否极泰来的时候？

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过去几年，港股的表现屡屡让人失望，好几次刚有起色，立马又遭遇重创。这种反反复复的“折腾”，不断地消耗着投资者的信心，让人觉得港股从此再无希望。然而，真的如此吗？港股何时能否极泰来呢？

港股是个典型的机构化市场，外资占据重要的话语权，基本面是外资投资决策的核心。过去几年，受到内外部环境的困扰，港股盈利状况始终不佳，这是港股迟迟不涨的根本原因。近期，随着全球经济的共振复苏，港股盈利状况已大幅好转，这使得港股具有了走牛的基础。

数据来源：wind，截至2021-03-31

外资在做投资决策时，还会考虑流动性环境，特别是美联储的动作。去年三季度到今年春节前，在基本面好转的支撑下，港股本已启动一轮行情。但由于原油价格飙升，市场担心美联储收紧，节后港股出现了一轮杀跌。

相比大宗商品价格，美联储更看重就业情况。4月，美国非农就业人数增加26.6万人，远低于市场预期的增加99.8万人。尽管背后有种种临时性因素，但美国就业不及预期，会使得宽松政策持续更久，纠偏此前过度悲观的情绪，为港股上涨创造窗口期。

此外，政策也会影响外资的投资决策。特朗普执政期间，采取了很多极端的措施，制约了外资对港股的配置。拜登上台后，对部分极端政策做了纠偏，外资已开始加速回流港股，以弥补前期的过度低配。

近年来，南下资金非常踊跃。一方面，同时在A股和港股两地上市的公司，港股股价要便宜很多，“老经济”性价比很高。另一方面，不少互联网企业回港股“二次上市”，“新经济”也很吸人眼球。

数据来源：wind，截至2021-05-07

因此，即便未来海外流动性收缩，由于外资对港股仍处于低配状态，且南下资金仍将较为踊跃，对港股的“杀伤力”也较为有限。综合来看，基本面的大幅改善、资金面的持续宽松和政策面的边际修复，都有助于港股现阶段的表现。

当然，由于港股在上市制度、做空机制、退市规则等方面不同于A股，希望参与港股机会的投资者，借道公募基金或是更好的选择。