投资要点
近年来，随着LED技术不断进步，LED的成本和价格不断走低，使得下游LED终端应用的综合性价比优势日益突出，使用范围不断扩大，LED终端应用产品的市场潜力被进一步发掘，催生了下游的众多新兴需求，LED的智能化显示功能可以应用到广告屏、智能音箱等多种场景和电子产品。而且，随着小间距LED显示屏的发展，相关LED显示产品有望在电视、手机等领域落地，进一步提高LED在下游市场的渗透率。驱动芯片作为LED不可或缺的核心部件，控制着LED的发光线性度、功率、寿命等关键因素，对LED终端应用的性能有着重要影响，随着LED在下游应用市场不断渗透，LED驱动芯片顺应市场趋势得到快速发展。
LED显示市场持续增长，小间距、Mini、MicroLED引领LED显示技术迭代，未来LED显示市场增长动能充足。在LED显示系统中，LED驱动芯片是驱动LED发光或控制LED模块组件在最佳电压/电流状态下正常工作的关键部件，伴随着LED灯珠间距越来越小，对于驱动芯片稳定性、功耗和集成度的要求越来越高，LED驱动芯片的竞争壁垒也越来越高，高集成和低功耗的驱动芯片已成为显示驱动芯片的发展方向。随着LED显示市场的快速发展，配套的LED驱动芯片的市场需求有望持续提升。
凭借高效、节能和环保等优势，LED照明已逐步发展为传统光源的优秀替代方案，LED照明渗透率持续提升，市场规模稳步增长。同时，伴随家居智能化趋势的逐步兴起，未来LED照明产品有望朝智能化方向不断发展，由此对智能LED驱动芯片的需求快速增长。LED照明驱动芯片的恒流精度、高效率和可靠性直接决定了LED照明灯具的使用寿命、调光调色等性能指标，是LED照明产品的核心部件，未来有望充分受益于LED照明产业的快速发展。
受益于LED显示市场的持续增长、小间距/MiniLED应用升级的快速发展、LED照明渗透率的提升以及各类新兴应用的推动，LED驱动芯片市场有望保持持续增长。中国是全球LED行业重要的生产/出口基地，根据GGII的数据，全球70%以上LED应用产品是在中国进行生产。依托广阔和快速发展的本土市场，富满电子、明微电子、晶丰明源等国内LED驱动芯片企业的整体技术水平已逐步赶上国际先进水平，相关产品的国际竞争力显著提高，尤其是在高性价比方面有较大竞争优势。
当前半导体市场供不应求，并陆续出现了产品交期延长和价格上涨的情况，2020年以来，LED驱动芯片市场同样也面临尖锐的供需矛盾。富满电子、明微电子、晶丰明源等厂商陆续宣布调涨LED驱动芯片价格。
本轮LED驱动芯片供需关系趋紧并出现涨价的主要原因在于：供给端：衬底、特气等原材料价格上涨，晶圆代工和封测产能紧缺导致价格提升，综合导致成本上升；需求端：2020年Q3以来，海外背光、照明订单回暖，国内显示屏需求也逐步起量，不管是户外广告屏、景观屏以及室内的小间距显示订单增多，LED照明、景观和显示屏市场需求回升显著。
随着LED应用市场的发展和LED驱动芯片供需关系的趋紧，国内产业链公司有望加速产品的市场拓展，提升产品的价值量或出货量，从而充分受益于LED驱动芯片市场的高景气行情，建议关注：富满电子、明微电子和晶丰明源等标的。
风险提示：市场需求不及预期；新品推出不及预期；客户开拓不及预期。
（文章来源：东吴证券）
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