中信保诚基金宏观周评：关注一季报景气方向

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政治局会议验证确立政策暂时不收紧预期，内部政策环境偏暖。上周商品价格上涨趋缓，国内通胀预期阶段性回落，货币收紧预期缓解，增量资金逐步入场，存量资金调仓导致行情扩散，当前仍然是震荡市中自下而上精选结构的时间窗口，后市围绕一季报景气方向布局。

国内方面，通胀风险可能正成为市场博弈重心，面对当前通胀形势，近期多个重要会议释放对涨价的持续关注，5月12日国常会直接提及“有效应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响”。部分地方政府也开始采取实质性的管控措施，中证报报道5月14日上海及唐山市有关部门约谈当地钢铁企业，加强监管。在二季度通胀风险预计暂时尚不足以使得货币政策发生超预期转向，市场系统性风险或依旧可控。

海外方面，上周披露的美国CPI同样大幅超预期，但美联储的态度也十分明确：“短期因素”不在其政策考量的范畴，即二季度数据即使很高也不会影响政策导向。但预计年内长端利率仍会逐步抬升，不排除年中或下半年会有缩减QE计划，并在明年年初实施，中期来看需要关注美联储货币政策边际收紧导致美股回撤的风险释放。

5月可关注一季报业绩和高景气主线布局，重点关注：1）高景气成长方向（新能源、智能驾驶、医疗服务）；2）疫情受损可选消费（航空、院线、家电等）；3）结合一季报自下而上选择PEG合理的标的。

风险提示：

1）政策收紧超预期；2）中美摩擦预期再度加剧；3）经济复苏低预期； 4）疫苗效果低预期或病毒变异超预期

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