牛人带你去抄底！

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原标题：牛人带你去抄底！来源：基少成多

春节后，市场开启了一轮凶猛的杀估值，基金权重股普遍调整，不少跌幅超过3成。

这是机遇还是风险呢？

其实取决于我们的投资期限和投资品种。短期需要使用的资金，应该更加稳重，配置安全性更高的货币资产；但是中长期不用的资金，可以交给优质的基金经理，购买性价比更高、可以穿越牛熊的优质资产。

华夏基金的明星基金经理，明星基金奖、金牛基金奖、金基金奖等“三料大满贯”得主蔡向阳近期发行的华夏鸿阳6个月（A类010977，C类010978）就属于这类不错的抄底基金。

说起蔡向阳，很多网友并不陌生。他有15年证券从业经验，近7年公募基金经理经验，目前任华夏基金高级管理人员，是位坚持价值投资理念的基金经理，持股集中、换手率低。

最能代表其投资特点的要数他担任基金经理时间最久的华夏回报混合A（002001），该基金在2020年全年的换手率仅为18.59%，多数时间股票仓位在6成左右。蔡向阳2014年5月28日担任该基金的基金经理，截至2021年5月12日，任职期间累计收益为200.79%，任职年化复合收益率（按照利滚利计算）为17.12%，据同类基金前40%左右。（数据来源：同花顺 iFinD。）个人前期在《哪些基金可以作为“传家宝”？》一文做过较为详细的分析，点击可以查阅。

其实蔡向阳的“威水史”不止于此，从一季报披露的数据看，他2019年之前开始担任基金经理的三只基金净值全部翻倍，2019年后担任基金经理的四只基金，累计盈利均超50%。

这种优异的业绩，与蔡向阳独特的投资思维和策略分不开。

其实形成现在的投资思维前，蔡向阳有一段刻骨铭心的蜕变。

蔡向阳是研究员出身的基金经理，早期做农业研究，挖掘过短期上涨数倍的农业股。但是令人惋惜的是，这样的牛股竟然没有为公司带来显著的高收益。认真反思后，他发现，推荐的牛股虽然短期业绩爆发性强，但是稳定性不足，从现金流的角度看，并不属于长牛股，股价往往在暴涨后出现暴跌。

想在这样的阶段牛股中赚钱，不仅要准确预测其业绩的高低点，还要准确把握市场情绪的高低点，最终拿走利润成为不可能完成的任务。

后期，他的投资思维开始转向长期的价值投资——寻找具备高ROE、高竞争壁垒、业绩增长确定、行业发展空间巨大的龙头公司投资，享受伴随企业成长带来的稳健高收益。其中重点投资优质互联网企业和不被互联网颠覆的优质企业。之所以如此分类，是因为社会发展的一个大趋势是数字化，互联网企业是数字化变革的先进代表，正借助互联网技术对各行各业进行着深刻的变革。

一方面，互联网行业对传统行业不断进行替代。例如渠道方面，传统的百货被电子商务替代，传统的超市被社区团购替代，相应的互联网龙头规模快速扩张，市场份额显著提升；产品方面，互联网企业也异军突起，小米的智能家电从插板到手机、电视，对传统家电进行全面替代，并推出平衡车、智能音箱等创新产品，取得了巨大的成功。目前，传统竞争壁垒方面，只有品牌消费品尚未被互联网替代，但能够借助互联网加快品牌推广的企业，可以获得更快的成长。

从过往情况看，近年来回报最好的企业，多数出自互联网行业，股神巴菲特也借助投资互联网龙头苹果收获巨额回报，佐证了价值投资长期赚钱靠企业的正确性。

另一方面，部分传统品牌消费品，行业地位稳固，虽然市场规模基本没有变化，但是细分领域的渗透率非常低，未来的空间依然巨大，也是非常好的投资品。典型如白酒行业，整体的规模相对稳定，每年的增速并不高，但是高端白酒的渗透率只有0.5%，茅台的渗透率只有0.3%，中端白酒的渗透率也只有1%左右，整个白酒的品牌化过程，还有很长的路可以走。从贵州茅台过往年化30%左右的复合增长率，也能看出端倪。目前高端白酒供应受限，壁垒非常高，相应企业的投资价值也比较高。

蔡向阳另一个看好和重仓的领域为医疗医药。特别是供给端受限，但是需求持续扩张的领域。例如我国的高端医疗，特别是眼科，很多是自费治疗，医院推出了不少高端服务套餐，价格基本不受管控。我国目前的眼科手术量，较美国存在几十倍的差距，即便较印度也存在几倍差异，未来的增长空间非常大。

此外，随着当前货币发行量比较大，稀缺型的优质资产受到越来越多资金的追逐，估值的天花板不断被抬高，整个市场对估值的容忍度也逐步提升，蔡向阳也在不断提高自己对优质资产的估值容忍度。这是由于，蔡向阳在市盈率40倍左右重仓了一只优质医疗股，在70-80倍市盈率时卖出，但是这只医疗股的估值后来攀升到100多倍，而且长期下不来。背后的原因是其成长性非常好，而且竞争壁垒很高，增长非常确定，受到了资金的持续追逐。

春节后，市场出现了明显的回调。蔡向阳看好的方向中，除了医疗和医药出现了一波上涨之外，白酒和互联网等整体仍处于阶段低点，特别是互联网行业。对于新基金而言，面临非常不错的建仓时点。

2021年5月17日-5月28日新发行的华夏鸿阳6个月（A类010977，C类010978）股票仓位为60%-95%，最高50%的股票仓位可投资于港股，可以同时在沪深港三地优选品种投资。新基金将延续蔡向阳深度价值投资的风格，并设置了6个月的持有期，帮助投资人管住手，赚取更好的收益。认同上述投资理念的网友，希望分享互联网、白酒、医疗和医药等行业投资机遇的网友，可以把握机会，在5月28日前认购。

风险提示：以上观点仅代表作者个人意见，不代表基金公司立场，也不构成对投资者的投资建议。