『小红说』基金“买入并长期持有”总是对的吗？

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这是『小红说』的第 63 篇原创文章

近期网上有个流传很广的段子：一位常年在国外的大连大妈，2008年5万多元买的某上市公司股票，因忘记密码持有13年，重置密码时，5万已涨到500多万元！

13年涨100倍，大连大妈通过长期持有收获了丰厚的回报，但是经常有朋友会问：我们在选择基金时“买入并长期持有”一定是对的吗？本期小红说为你来解答。

“长期投资”是实现价值投资的工具

当前，价值投资的理念已经被越来越多的基金管理人和投资者认可。价值投资总结起来很简单，就是选择质地优良的好企业，在股价合理或者被低估的时候买入并坚定持有，伴随企业的成长获取丰厚收益。

为什么价值投资还要强调长期呢？因为长期均值回归会起作用，但股价回归价值的时点存在着不确定性，一般而言价格反映价值都需要较长的时间，因此需要“长期投资”这一工具作为保护才能安心。

“长期持有”并不是那么简单

但是，如果将长期价值投资简单的理解为长期持有，不论买入什么投资产品、资本市场处在什么阶段、甚至持有标的的内在价值是否发生了变化，都一律简单地买入并且持有，无论发生什么情况都置之不理，从而达到“长期持有”的目标，这都是对长期价值投资的过于粗浅和机械的理解。

“买入并长期持有”应该基于以下几点：

1. 选择陪伴优秀的企业成长的基金

从资金的逐利性和均值回归原理来看，市场不可能长期漠视一个企业的成功和失败，而优秀的企业是市场正和游戏的基础。因此，要想取得长期优异的投资回报，只有选择那些能够持续为股东创造价值的企业，通过长期持有陪伴优秀的企业成长，来获取价值的兑现。

选择优秀的企业绝不仅仅只是根据简单的低PE和低PB进行投资，而是从长期的理念和眼光来综合研究分析公司的商业模式、产品竞争力、管理层能力等等，通过横向纵向的比较、长期持续的跟踪，从而获得对上市公司内在价值的深刻理解。

东方红资产管理会从公司行业发展、竞争优势及管理层三个维度进行评估：一是企业所处的行业具备基本的市场需求；二是企业自身具备很深的“护城河”；三是企业的管理层品德优良、能力超群。

而对于不符合长期价值投资理念的标的，我们就应该果断放弃，无论此前已经持有了十年还是一天。

2. 增强风险意识，严格止损操作

理论上，股票市场长期可以跑赢债券、黄金等其他资产，战胜通货膨胀。而事实上，如果在百年一遇的金融海啸冲击下的2008年大熊市中，仍然坚持“买入并长期持有”的策略，则会损失惨重。

长期持有在大多数情况下非常正确，但是如果在大熊市中，严格止损操作也是必要手段，保持更多的本金，才能在未来的行情中获得更多收益。

3. 独立思考，不随大流

格雷厄姆说过，要想在证券市场上取得投资成功，一要正确思考，二要独立思考。投资不能从众，一般的投资者在市场达到顶峰时乐观，在市场跌到低谷时悲观。从众心理达到一定程度时，在牛市就会产生泡沫，在熊市就会产生恐慌。

最大的超额回报一定来自于逆向投资，在市场悲观时买入，在市场高涨时卖出。正是因为对中国经济的长期发展抱有乐观态度，东方红资产管理才敢于在别人恐惧时贪婪，敢于加仓被市场错杀的优秀公司，并耐得住寂寞。

在市场缓慢上涨时也会出现短期的回调，市场下跌时造成的冲击往往会给人造成恐慌的心理，保持良好的心态，坚持既定的投资策略和严格执行长期的投资纪律，是长期获取胜利的有力保障。

我们在回看过往的几轮牛熊转换后，要把视野放得更长远些，不要每天盯着市场，一会儿买，一会儿卖，很难获得收益，拿住手中的优质资产，不为短期市场所扰，直到获得丰厚回报，这样才能成为成熟的投资者。

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