市场反弹趋势向好

债券市场

上周长债收益率整体震荡，表现仍然偏强。国常会再次强调帮助小微企业、个体工商户应对原材料涨价影响。大宗商品价格持续下跌，债券整体表现偏强，情绪面较为乐观。央行仍然维持每日100亿规模的操作，流动性自然消耗，资金面边际收敛。长端表现好于短端，期限利差继续收窄。

国寿安保基金认为

从基本面来看，高频数据方面，港口集装箱吞吐量高位震荡，航运价格指数持续上行，出口仍然维持较高景气程度；4月经济数据不及预期，主要是消费复苏有所反复，两年平均消费增速反而有所回落。向后看，经济基本面存在分化，制造业投资、消费为主的顺周期力量仍然在复苏趋势中，地产、基建的逆周期力度在逐渐减弱。

从流动性来看，央行仍然维持每日100亿规模的操作，资金面边际收敛。政策仍然十分关注大宗商品涨价问题，主要担心成本上升对于中小企业的影响。货币政策仍然维持中性，由于地方债发行进度偏慢，流动性仍然相对宽松，但随着4月、5月财政的逐渐消耗，资金面出现了边际收敛。向后看，如果全年地方债额度仍然全部发行，则供给压力将后置。

综合来看，海外拜登提出六万亿美元的财政预算方案，基本符合预期。海外财政持续发力，叠加疫情后经济持续复苏，大宗商品价格可能仍有压力。国内来看，一季度经济环比低增长，因而相比通胀风险，政策更加关注稳增长，保持了较为宽松的货币环境。在资金面持续超预期宽松背景下，债市情绪较好，可以把握交易性机会，但也需要关注经济渐进改善过程中政策的边际变化。

股票市场

上周A股整体延续前期反弹走势，行业轮动明显，多数行业均有较好的表现。整体上来看，5月末市场处于相对的信息真空期，国内政策环境较好且流动性较宽松。前期市场担忧通胀快速上行，但是在国务院常务会议连续三周的持续关注下，期货市场投机行为显著减少，通胀压力大幅释放。

同时，由于人民币持续升值和海外配置资金的持续流入，北上资金为资本市场带来重要增量资金，市场成交活跃度也有显著提升，热度全面覆盖到多个行业，出现了持续轮动上行的较好投资环境。

国寿安保基金认为

股票市场仍在相对较好的反弹窗口期，6月仍需要积极把握当前窗口期实现更多收益，但中期来看需要关注通胀走势和三季度美联储操作变化。基本面仍将延续向好，结构性机会仍积极可为。经济基本面出现一些负面迹象，导致经济增长担忧加深，同时大宗品价格上行对成本端仍将形成挤压，但是在近期政策层持续喊话后短期压力消除。恰逢七一之前整体政策环境温和，市场情绪显著改善，反弹窗口期人要积极把握机会。

中期来看，大宗商品价格上行趋势并未明显逆转，对制造业尤其是其中结构性影响仍然深远，另外美国经济增长和通胀改善后美国货币政策收紧在路上，从历史经验推演三季度会存在一定的波动风险。同时中期看，由于成本端的波动，上中下游各行业会开启新的分化，需要从产业链角度做重新的梳理和分析，上游看供需结构更好的焦煤、铝等行业明显更好，中游来看部分机械、汽车等子行业有望摆脱成本端的挤压影响，但由于需求侧并未出现全面性改善尤其是消费相对低迷，整体市场改善的空间有限。