投资要点
事件：统计局2021 年4 月16 日公布了我国2021 年3 月经济相关数据，1)2021年一季度GDP 同比增长18.3%；2)3 月份，全国规模以上工业增加值同比增长14.1%；3)1-3 月社会消费品零售总额105221 亿元，同比增长33.9%；4)1-3月全国固定资产投资(不含农户) 95994 亿元，同比增长25.6%。
点评：
1、 一季度GDP 增速基本符合预期，以季度统计来看，预计全年经济增长高点出现。根据统计局数据，一季度国内生产总值249310 亿元，同比增长18.3%。
假设比较2019 年一季度，GDP 同比增长10.3%，近2 年平均增长5.0%；我国经济可能已经回归正常增长轨道。展望来看，由于去年基数影响，2021年我国GDP 季度增速大概率将呈现前高后低走势，全年经济增长高点出现。
2、 工业活动总体保持景气复苏态势，但3 月同比略低于预期，可能与原材料购进价格高企带来的部分工业活动暂时受到抑制有关。3 月份，全国规模以上工业增加值同比增长14.1%，预期增长17.6%，略低于预期。假设以2019 年3月工业增加值为基础计算，2020-2021 年3 月工业增加值两年平均增长6.2%；比较来看，低于1-2 月两年平均增长8.1%。分行业来看，3 月份，41 个大类行业中有37 个行业保持同比增长，较1-2 月略有减少；其中，主要行业中，3 月同比增速最高的前三为汽车制造业、非金属矿物制品业和电气机械器材制造业。分产品看，3 月，612 种产品中有505 种同比增长；主要产品中，新能源汽车实现同比增长237.7%、工业机器人同比增80.8%，金属切削机床同比增42.9%、微型计算机设备同比增39.8%，集成电路同比增37.4%，水泥同比增33.1%，上述产品产量增幅排名居前；总体上工业活动景气高的行业依旧主要集中在新能源、高科技、高端装备、原料等领域。
3、 伴随国内疫情影响逐步消退，并叠加小长假的节日消费拉动，我国消费呈现加速复苏态势。3 月份，社会消费品零售总额同比名义增长34.2%，预期增长31.7%，消费复苏略好于预期。假设以2019 年3 月社零数据为基础计算，两年平均增长6.3%；比较来看，1-2 月两年平均增长为3.2%，增速明显上移。按消费类型分，3 月份，商品零售同比增长29.9%，近两年平均增长6.9%；餐饮收入同比增长91.6%，近两年平均增长0.9%。主要商品来看，3 月，零售额同比增长最为明显的品类依次为金银珠宝、服务和汽车，依然主要集中于受疫情冲击最为明显的可选商品；而两年零售商额平均增速增长最为明显的品类主要为饮料、烟酒和通讯器材。从1-3 月线上消费来看，全国网上零售额同比增长29.9%，近两年平均增长13.5%。
4、 固定资产投资稳步增长，增速略高于市场预期。1-3 月，全国固定资产投资(不含农户)同比增长25.6%，较预期25.1%略高；比较2019 年同期，近两年平均增长2.9%。分类型来看，1-3 月，制造业投资增长29.8%；基础设施投资同比增29.7%；房地产投资同比增25.6%。分行业来看，主要行业中，1-3 月行业投资增速最高的前三依次为铁路运输业、化学原料制品制造及农林牧渔业。
风险提示：经济超预期下行、政策不达预期、疫情蔓延超出预期、海外风险等。
（文章来源：华金证券）
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