珍藏：最能赚钱的偏债基金经理排行榜来啦！

数据来源：天天基金、wind，基少成多加工制作。

其中张清华管理的易方达安心回报（110027）和黄韵管理的长信改革红利（519971）年化收益率超过11%，最近一年的最大回撤略超6%；董阳阳管理的华夏新机遇（002411）和尹培俊管理的华富强化回报（164105）年化收益率超过10%，最近一年的最大回撤超过2.5%，低于4%；郑迎迎管理的南方荣光（002015）年化收益率接近9%，最近一年的最大回撤未超过2%。

这里需要说明的是，部分业绩优异，但是因为管理较多货币基金或纯债基金拉低业绩、管理时间不长等各类原因，基金经理未能纳入。例如广发谭昌杰曾经管理7年纯债基金，整体的长期业绩并不突出，目前还管理货币基金，拖累了业绩，未被纳入；安信张翼飞、华安基金石雨欣等也因为类似原因未能入围。

此外，易方达的张雅君，因业绩最好的偏债基金易方达裕丰回报（000171）【任职年化回报9.31%，最大回撤4.44%】目前与张清华共同管理，这里不再列示，仅取张清华业绩靠前的偏债基金。鹏华基金的王石千因为任职时间不足5年，虽然管理的不少基金业绩优异，也未纳入本次筛选范围。

下面看看上述基金经理在最新的季报中如何看待当前的市场以及后期的投资机会：

1.张清华

债券市场方面，一季度收益率呈现区间震荡走势，春节前后受到资金面及通胀预期的扰动收益率出现阶段性走高，随后在配置力量的推动下缓慢修复。具体来看，年初债市延续宽松格局，短端大幅下行，长端区间震荡。

（年初）至 1 月下旬，一方面考虑到就地过年的取现需求下降，央行并未如往年大量投放流动性，另一方面一月缴税走款与财政存款投放存在一定时间差，导致资金面短期内骤然收紧，引发市场调整，并延续至春节放假。

节后大宗商品价格上涨引发市场对通胀的担忧，债市延续弱势。但自 3 月以来，虽然高频数据显示经济动能表现仍超预期，央行公开市场操作也维持中性，但宽松的资金面及权益市场调整导致的市场风险偏好下降，推动收益率小幅缓慢下行。

整个季度来看，收益率呈现窄幅震荡走势，截至季末 10 年期国债和国开债收益率与去年底基本持平。而在市场配置力量的驱动下，中高等级信用利差持续压缩，信用分化的格局愈发明显，同时如永续债、私募债等品种的流动性溢价也出现了显著压缩。

权益市场方面，春节前权益市场分化显著。春节后，海外受益于疫情消退后需求恢复，原油价格快速上涨，大宗商品价格显著走强。通胀预期带来的名义利率上行对全球股票估值都构成了显著压力，国内权益市场显著回调，前期剧烈的市场分化有所收敛，但是回调过程中整体的盈利预期仍然基本保持稳定。权益市场的下跌趋势直到季末才有所缓解，步入震荡区间，市场风格也更加均衡。

易方达安心回报债券型证券投资基金 2021 年第 1 季度报告 9 报告期内，组合规模大幅增长。股票方面，仓位维持在偏高水平，以结构性调整为主。转债方面，仓位维持在 35%-45%，仍以持有大盘转债为主，部分触发赎回的个券转股或卖出，补仓部分新券和低价券，转债仓位小幅被动下降。债券方面，组合在一季度仍维持偏低的久期水平，杠杆随申购有所下降。 

【基少备注：张清华非常擅长可转债投资，管理期间多次精准利用可转债投资，为基金净值增长提供了显著的贡献，这是其他很多偏债基金经理未能做达到的。】

2.黄韵

一季度基金的持仓……依据基本面的变化进行了个股的调整。基金将继续把业绩和估值作为两个重要的因素来构建投资组合，为投资者创造财富。

一季度的情况，国内经济依然处于复苏的进程中，从宏观数据和企业的微观调研看，目前这种趋势还没有发生变化，大概率在未来一个季度还将延续这种状态。展望未来一段时间，从总量上看流动性边际是减弱的，无风险利率大概率还是处在易上难下的状态。这种状态从去年四季度末基本延续至今，长端的债券收益率率先回到疫情前水位后也没有显著的变化，也需要等待更多经济数据的验证。

权益市场在这段期间呈现出的大幅波动基本是市场的资金和情绪变化所导致。整体看，权益市场估值处于估值相对偏高的位置，债券市场处于长期利率偏高的位置。在个背景下，对于权益市场而言，核心还是要选择质地优秀和盈利置信度较好的公司，历史上看优质企业才是穿越牛熊的根本所在。债券继续跟踪经济数据的变化情况进行调整。

展望未来一个季度，从宏观角度看，国内经济复苏的力度和流动性变化是核心的关注点。同时海外市场尤其是美国经济的复苏进程以及债券市场长短端的利率走势也是重要的跟踪指标。

未来基金仍将继续持有那些质地优秀，行业发展向好，业绩增长确定性较高，估值相对合理的公司。同时，继续挑选那些盈利可能出现改善的优质公司，等待合适的买入时机。债券方面，我们视债券市场的利率和估值调整情况，考虑择机增加组合久期。

3.董阳阳

……

从表观读数和边际变化斜率角度看，经济修复最快的时间可能在一季度之后结束，从近期政策层的表态看，今年经济增速目标淡化，对以“碳中和”为代表的中长期结构改革的强调力度提升。在这样的政策目标和国内外经济背景下，预期政策将继续向正常化方向平稳推进，而长期的结构性趋势和短期景气比较的重要性将进一步突显。

……

报告期内，权益方面，本基金继续保持绝对收益思维，在控制仓位的情况下，精选优质成长个股，整体仓位变化不大，主要增持了部分机械、化工、传媒领域的成长个股。债券方面，组合配置了合理的仓位和久期，并根据市场情况，进行一定的波段操作。

4.尹培俊

……总体而言，融资环境逐渐收紧、企业盈利持续改善、制造业补库存、 PPI 通胀趋势上行，总体而言国内经济处于扩张转向过热的过程中。

海外宏观主线主要在美债、疫苗和中美关系三个方面。……

海外流动性方面，随着美国疫苗加速以及财政刺激逐步落地，美元出现趋势性回升，美债利率升破 1.7%关口，市场对于美联储于下半年缩减 QE 的预计逐渐强烈。

中美方面，中美冲突有所升级，……中长期看中美关系竞争与合作并行是大趋势。

……全年来看，政策还是会随着经济修复逐步退出，逐步转向“紧货币、紧信用”并对经济产生压力……疫情仍然是扰动因素。

……中期而言，本基金将考虑逐步拉长债券久期和增加偏债品种配置，股票仓位仍会坚持以基本面和业绩驱动为主的投资理念，寻找具有估值优势或拥有优势赛道具备长期成长性的企业……

5.郑迎迎

2021 年，宏观背景的跌宕预计依然是全球的主要基调，而全球央行的货币空间已经非常有限，这对资本市场来说，控制风险保住收益，远比获取收益本身更为重要……

2021年1-2月经济继续修复，工业增加值同比增长35.1%，地产景气度高于基建和制造业，消费修复略不及预期。工业品价格带动 PPI 上行，大宗商品价格均创 09 年以来新高。CPI 价格平稳，国内央行货币政策保持中性，但是美债连续上行，突破 1.5%，接近去年疫情前的水平。在经济复苏和通胀的交织下，债市在一季度宽幅震荡，股市则在冲高后出现了大幅调整。投资运作上，组合在春节后止盈了部分估值泡沫较大的个股，降低了权益仓位；同时阶段性参与了债市小反弹，一季度维持了正收益。

基少的“年年赚债券”定位于配置优质的偏债基金和纯债基金，并根据可转债与纯债的轮动周期做调配，力争年年赚钱，最大回撤不超过7%，长期年化收益率在10%-15%之间。感兴趣可以在天天基金和且慢平台，搜索、跟投对应组合。组合理念介绍如下，供大伙参考：

附：2021年6月18日估值数据【新增沪深300和新能源汽车指数】

当前估值偏低的为医疗、银行、中概互联、地产，业绩增速较快的为医疗、中概互联和银行。

场外组合业绩

本周美国提前上调短期利率，多数投资品下跌，仅芯片、锂电池等少量行业上涨，但基于估值和业绩看，未来市场仍有望震荡上涨。本周基少的基金组合净值全部小幅下跌，本年“守正出奇”组合跌幅较小，年度涨幅靠前。本周个人逢低对基金组合进行了加仓，继续增配优质资产。