突然叫停：知名量化私募白鹭资管拳头产品“谢客” 什么信号？

突然叫停！知名量化私募拳头产品“谢客”，什么信号？

CTA策略今年在私募各类策略中收益遥遥领先，一度称雄私募江湖。

CTA策略(Commodity Trading Advisor Strategy)又称商品交易顾问策略，也称作管理期货，主要是对商品等投资标的走势做出预判，通过期货期权等衍生品在投资中进行做多、做空或多空双向的投资操作，为投资者获取收益。

凭借着上半年大宗商品价格飙涨，今年来，主要投资商品期货及其他衍生品的CTA产品备受青睐。

不过，近日却有知名量化私募发出公告，暂停CTA单策略产品的募集，这透露出什么信号？

CTA产品“限流”

6月21日晚间，知名量化私募白鹭资管发布公告表示，基于保障投资者利益的考虑及公司于多策略领域持续深耕的战略规划，决定将于7月15日起暂停旗下CTA单策略系列产品的新增资金，白鹭量化多策略旗下各子策略均具备容量空间，多策略系列产品的募集暂不受影响。

未来，白鹭资管将持续关注策略容量的动态变化，在接近策略容量上限前，提前进行相应产品系列的增量限流，暂停募集规划，并提前告知投资人及合作伙伴。

来源：白鹭资管

中证君第一时间采访白鹭资管相关人士，他表示：“并不是达到容量上限，CTA策略仍有容量，只是提前把CTA单策略产品停了，主要是为了给多策略产品留出空间。”

他进一步表示，这样做也是为了持有人着想，今年来CTA策略一直比较受欢迎，若单纯为了扩大规模，完全可以放开CTA单策略产品，产品保证金只占用百分之二十，若只做单独的CTA产品，剩下资金就闲置了或进行现金管理。但多策略产品相当于剩下资金可以用满，获取一定收益。”

另一方面，他表示，近两年CTA策略大火，受到大量资金追捧，但实际上，很多客户并不理解CTA策略，没有长期配置的思维，只是被过去的高收益所吸引。这类客户更适合投资多策略产品，因为回撤更小，收益来源更多元，更有利于客户长期投资。

据了解，白鹭资管成立于2015年12月，第三方数据显示，目前管理规模在50亿元至100亿元之间。

前五月CTA策略收益居首

无独有偶，此前，金牛量化私募黑翼资产合伙人邹倚天在一次会议上透露，去年黑翼资产就控制短周期CTA规模，主要是出于策略容量上限的考虑，因为短周期交易频率比较快，对应的策略容量比较有限。在他看来，管理规模是收益的“杀手”，为了保障投资者收益，需要暂时封盘。但是，动态规模和行情表现有一定关系，若行情转向，就会有更多资金涌进来，因此，会观察各类数据动态来调整资金容量。

他表示，尽管今年CTA产品迎来规模大爆发，但CTA策略产品是最典型的受木桶短板原理影响的资产，目前可能已经出现资金拥挤的现象，建议关注面向全市场全品种覆盖、具有高夏普与高策略容量的CTA策略产品。而对于有意直接参与期货市场交易的个人投资者，则应当做好资金头寸管理，努力提高对大宗商品的认知了解，避免持仓方向与市场方向相悖。

对于CTA策略投资者而言，国金证券认为，未来防范风险的优先级应高于博取收益，建议投资者在配置期货宏观策略时，关注产品的夏普比和卡尔玛比，以多元化整体投资组合的收益来源，权重方面，建议标配期货宏观策略。

第三方机构数据显示，私募八大策略中，截至5月底，管理期货策略前5月平均收益率7.32%居于首位，1-5 月收益最高的管理期货私募收益率高达96.44%。不同规模期货策略私募平均收益率全部为正。其中，百亿规模级期货私募1-5月平均收益率7.91%；50-100亿期货私募平均收益率为6.33%；20-50亿元规模期货私募平均收益率为7.03%。

此外，CTA产品发行如火如荼，据朝阳永续数据，截至5月27日，今年来发行CTA产品数量达736只，去年同期仅为458只，同比增长60.70%。