缺芯+原材料价格冲击逐步缓解  产业变革下汽车行业或迎配置窗口期

特约 | 梁杏

缺芯和原材料价格上涨，是上半年投资者对于汽车行业最为担心的两大问题。近期中汽协公布6月上旬11家重点车企情况，完成生产同比下降36.6%，显示缺芯问题有不小的冲击。

但芯片紧张情况开始边际缓解，全球部分车企工厂开始复产，台积电近期也通过调整产能规划，提升车用芯片产量。此外，大宗原材料价格单边上涨趋势也在近期扭转。汽车行业或已度过最悲观时刻，“电动化+智能化”浪潮下，汽车ETF和新能车ETF或迎来不错的配置机遇。

基本面处在最悲观时刻

汽车行业全年需求无忧

去年底开始汽车芯片短缺显现，一季度汽车芯片供应不足，但由于大部分OEM和零部件供应商均备有安全库存，因此缺芯对一季度汽车产销影响不大。二季度芯片短缺继续蔓延叠加库存消耗殆尽，所以整体乘用车供给端的产销受到明显负面冲击。根据中汽协数据，5月汽车销量同比下降3.1%。但从核心车企的调研反馈来看，厂商普遍认为芯片紧缺问题6月仍有持续，但7、8月有望开始逐步缓解，主要车企仍保持全年销量目标不变。

5月中下旬起，部分整车企业和芯片企业都在释放供给改善的积极信号。例如通用宣布在全球重启五家此前因芯片短缺而关闭的工厂；台积电近期调整产能规划，预计2021年MCU产量较2020年提升60%。因此5-6月可能是汽车行业供给受冲击最严重的阶段，7月起行业有望逐步环比改善。

另有投资者担心，随着上半年大宗商品疯狂涨价，汽车行业的成本压力会比较大。但近期国家对于大宗商品价格调控非常严格，包括国常会多次表态要打击囤积居奇、哄抬价格等行为，五大部委也约谈了铁矿石、钢材、铜、铝等行业的重点企业。上周国家粮食和物资储备局宣布将于近期分批投放铜、铝、锌等国家储备，有望使大宗商品价格回归合理区间。整体来说，原材料价格已经逐步趋稳，这一点对于行业的负面影响也会减少。

虽然汽车正处在基本面最悲观的时刻，但汽车行业指数行情却异常火热。自5月初开始，中证800汽车与零部件指数已经有了20%以上的涨幅，说明市场投资者对于下半年行业的表现相对乐观。