煜德投资靳天珍的投资哲学：拓宽与收敛

原标题：煜德投资靳天珍的投资哲学：拓宽与收敛来源：上海证券报

投资大师巴菲特的投资哲学很简单，只是挖掘被低估且有发展潜力的个股，然后长期持有。索罗斯是个投机大鳄，他的绝招就是在股票市场和期货市场间进行跨市套利。有意思的是，他们看似完全不同，却有一个共同点———不追求全盘学透证券知识，只追求拥有独到的绝招。百亿级私募煜德投资的掌门人靳天珍也是如此，而且将这一投资哲学总结为两个字——收敛。

从公募明星基金经理到私募掌门人，再到如今搭建起具备强大投研团队的百亿级私募，靳天珍一路走来感触颇多，思考颇多。在他看来，投资理念的进化是从“扩宽”走向“收敛”的过程，即先拓展自己的能力圈，了解不同行业的发展规律，之后在宏观层面、行业层面和个股层面逐渐收敛，重点配置符合时代发展方向的行业和伟大企业，这样方能行稳致远。

“拓展是为了更好地收敛”

历经多次牛熊转换的考验，从公募明星基金经理到私募创始人，从探索阶段到如今带领煜德投资挺进百亿级私募梯队，靳天珍的转型、付出可谓首战告捷。

那么，究竟煜德投资是如何在竞争激烈的私募行业突出重围的？靳天珍的答案很简单：走出舒适圈，聚焦能力圈。

这简单的十个字背后，是靳天珍创办煜德投资后，不断思考与探索的结晶。

“2015年我转战私募后做的最重要的一件事情是打开自己！”靳天珍直言，伴随中国经济的转型升级、中国资本市场的快速发展，高景气度的行业正在发生变化，私募掌门人需要拓宽研究范围，真正将多个行业的发展规律、产业格局看清楚，才能自上而下把握时代赋予的投资机会，同时构建更为完善、强大的投研团队，与各行业的研究员频繁交流，提升公司整体实力。

据靳天珍介绍，煜德投资研究范围涵盖消费、医药、科技、制造等行业，采用自上而下和自下而上相结合的投研框架，在分散风险的同时捕捉优质成长股机会。

不过，“打开”只是靳天珍做的第一步，下一步他要逐步“收敛”。用他的话来说，拓展后才能更好地聚焦。

“未来我们一定会收敛，这种收敛是整个投研体系的聚焦，包括宏观层面，行业层面，还有个股层面。当研究员和基金经理在拓展过程中真正把每个行业看清楚了，知道行业中最好的上市公司是哪个，及其利润分布、研发投入等情况时，公司就有底气和信心重配部分行业和标的，捕捉更多阿尔法收益。这也是公司投研能力的二次进化，我们正在为之努力。”靳天珍说。

“与改变世界的伟大企业同行”

站在当下，用“收敛”的角度看，哪个行业可以重点关注？靳天珍直言，科技行业未来能够改变世界，其中必将诞生为投资人创造显著收益的伟大公司。

在靳天珍看来，在中国经济进入高质量发展阶段的当下，科技无疑是时代发展的最强音。从美股历史走势来看，过去较长一段时间中，最伟大的公司或市值增长最快的公司大多来自科技行业。具体来看，靳天珍认为，互联网板块经过前期的调整，性价比显著提升，值得关注。

做投资的人常说，好公司不一定是好股票。聚焦高景气度的行业之后，该如何寻找好股票呢？

靳天珍表示，首先，作为一个立足长远的资产管理公司，必须与好公司同行，通过深度调研和紧密跟踪发现优秀企业。守正方能出奇，勇于放弃主题性甚至个股炒作的机会。其次，要坚持真正的独立价值判断，在市场恐惧时贪婪一些，在市场情绪过热时保持警惕。最后，随着市场定价效率的不断提升，投资者可适当给予优秀企业一定的溢价，不断进化自己对估值的理解。

谈及最近市场分歧逐渐加大的周期股，靳天珍认为，市场通胀预期有所回落，PPI在二季度前后可能达到高点，后续对强周期的上游领域，将谨慎优选供需格局有利的标的。