投资有言（2021.06.21~06.27）

市场观察

股票市场：本周市场持续上行，截止 6 月 25 日收盘，上证综指收于 3607.56 点，周涨 2.34%， 创业板指周涨 3.35%。板块方面，上证 50 周涨 2.33%，沪深 300 周涨 2.69%，中证 500 周涨 2.34%， 中证 1000 周涨 1.99%。

行业风格方面，30个中信一级行业指数九成上涨。煤炭（6.38%）、电力设备及新能源（6.26%）、 钢铁(5.43%)、石油石化(5.13%)、电子(5.11%)涨幅居前；通信（-1.69%）、计算机（-0.70%）、传媒(-0.62%)下跌。

债券市场：本周央行公开市场共进行 900 亿元逆回购操作，本周有 400 亿元逆回购到期， 因此全口径净投放 500 亿元,3 个月 Shibor 利率上行 1.20bp 至 2.456%。10 年期国债活跃券收 益率下行 3bp 为 3.11%，10 年期国开债活跃券收益率下行 4bp 为 3.51%，10 年期国债期货主力 合约(T2109)价格上涨 0.30%。

权益观点

本周市场持续上行，上证综指周涨2.34%，创业板指周涨3.35%，市场情绪转强，北上资金 周净流入209.77亿元。中信一级行业中煤炭、电新、钢铁、石油石化、电子等成长板块涨幅居前，通信、计算机、传媒等跌幅较大。

5月经济金融数据回落，但韧性仍强。工业增加值同比、环比均回落，房地产投资和出口 增速高位有所回落，基建投资低增长，制造业投资和消费边际改善但仍疲软、尚未完全恢复，社融继续回落并出现结构性信用收紧状况。PPI同比大涨，但通胀高点临近。国内疫情管控取 得成效，经济生活恢复正常状态，病毒的变异存在不确定性；目前，国内疫情控制仍积极有效，宏观经济持续向好趋势不改。应关注以满足国内需求为出发点，提升供给体系对国内需求的适配性，优化供给结构，改善供给质量，大力发展自主可控和进口替代，攻克“卡脖子”难题。此外，需关注中美摩擦下对产业链供应方面的影响，配置上应关注低估值顺周期下具备全球核心竞争力的化工、工程机械、锂电池、光伏产业链，科技创新和自主可控仍为政策重要部分，建议关注5G、半导体、信创板块投资机会；但随着人们出行的不断恢复，酒店、餐饮、景点等 行业恢复有所不及预期，需关注疫情给人们带来的消费方式的影响以及人们消费力的变化。

固收观点

利率债：本周长端国债活跃券收益率（10Y，200016.IB）稳中略有下行，全周下行约3bp；短端国债活跃券收益率（1Y，210006.IB）稳步下行，全周下行约6bp，本周国债收益率曲线呈现牛陡态势。本周初因缴税走款因素影响带动资金面边际收敛，但在央行提高逆回购操作规模、《金融时报》强化市场对于流动性合理充裕的信心、商业银行存款利率报价方式调整、美联储主席鲍威尔发表“鸽”派言论等一系列利好因素的加持下，全周国债收益率单边下行。央行“放水”对短端利率带来的正面影响尤其明显。当前中美关系及其他地缘政治风险仍存、境外输入病例持续存在、印度巴西等部分重要发展中经济体整体防疫压力仍然严峻等因素对债市形成托底作用，但随着我国经济秩序进一步恢复、夏季来临电力供给压力增大、通胀忧虑并未完全消除对我国利率下行动力形成强大约束。在此多空因素交织的背景下，利率债或将维持中性震荡格局，判断10年期国债收益率短期震荡区间在3.00%-3.20%。

信用债：

本周信用债市场小幅上行，市场表现弱于利率债市场，不同等级信用债之间未出 现明显差异。信用环境本周未出现明显变化，主要受到交易情绪的影响。

本周境内2只信用债违约兑付，未新增违约主体，国内2/13个主体被外部评级机构采取正 面/负面行动。当前我国经济复苏仍不均衡、持续性疫情防控措施仍对部分经济活动带来限制、广东省部分区域限制生产等因素给境内部分信用债发行人偿债及再融资能力带来明显压力。尽管当前高等级城投债及产业债利差处于较低的历史百分位水平，利差压缩空间极为有限，但由于整体信用环境严峻，2021年信用债到期及回售规模仍较大，信用债配置仍建议在受疫情影响 相对有限的行业中精选政策重要性较强、政府支持意愿较大的国有企业发行的中短期限、中高评级信用债。

综合各方面因素，利率债方面，当前内外部经济及货币政策环境对债市造成中性震荡局面，判断10年期国债收益率短期震荡区间维持在3.00-3.20%；信用债配置仍应以中短期限、中高评级国企债为主。

数据来源：Wind，国融基金投资研究部

公募基金净值数据

净值日期：2021年06月25日

基金简称

基金代码

成立日期

单位净值

累计净值

成立以来

净值增长率

国融融银A

006009

2018年06月07日

1.0256

1.0756

7.35%

国融融银C

006010

2018年06月07日

1.0176

1.0676

6.53%

国融融君A

006231

2018年09月10日

1.5240

1.6240

66.19%

国融融君C

006232

2018年09月10日

1.5062

1.6062

64.32%

国融融泰A

006601

2019年01月30日

1.1684

1.2284

23.84%

国融融泰C

006602

2019年01月30日

1.1684

1.2284

23.85%

国融融盛A

006718

2019年05月29日

1.8762

1.9262

95.58%

国融融盛C

006719

2019年05月29日

1.9398

1.9898

101.92%

国融融信A

007381

2019年06月19日

1.5463

1.5963

61.22%

国融融信C

007382

2019年06月19日

1.5362

1.5862

60.19%

国融融兴A

007875

2019年11月05日

1.4179

1.4179

41.79%

国融融兴C

007876

2019年11月05日

1.4132

1.4132

41.32%

数据来源：Wind，国融基金投资研究部

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