华泰柏瑞：超预期全面降准对市场或有提振 关注景气度向好行业及公司

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7月9日下午，中国央行宣布全面降准，自7月15日下调存款准备金率0.5个百分点，降准释放长期资金约1万亿元，这也是自2020年1月以来的首次降准。

1、降准时间点上没有超预期：本周国常会提出“适时运用降准等货币政策工具”。从以往经验看，央行大概率在一周左右宣布降准。

2、全面降准的形式超出市场预期：相比于此前国常会后市场普遍预测的定向降准，此次全面降准的形式是超出市场预期的。叠加5-6月弱于季节性的高频经济数据，以及刚刚出炉的6月金融数据（社融存量同比企稳），大致可判断政策重心由前期的防通胀向稳增长倾斜。

点评：

1、降准或为稳货币预热，十四五开局年稳字当头：央行负责人将此次降准解释为货币政策回归常态后的常规操作，释放的约万亿资金部分将用于对冲MLF到期以及7月中下的税期高峰。7月至年末MLF到期量达到4.15万亿；同时地方债发行提速，客观上也要求较为宽裕的货币环境。因此虽为全面降准，但主要目的仍在于稳基本盘+扶持实体，做好十四五开局之年稳定基本盘的工作、应对外部不确定因素；而对于地产和地方债务的结构性信用收缩难出现逆转。

2、此次降准要求可能不会改变央行中性货币政策的总体取向：从基本面的角度，一方面，下半年国内经济回落、通胀压力下行，货币政策明显收紧的窗口期已经过去；另一方面，国内经济回落但斜率暂时比较平稳，且结构更均衡，在不出现风险事件的情况下，期待政策明显转松也不具备基本面基础。近期市场对流动性预期普遍降低，此次超预期降准或对短期市场有所提振。

3、市场观点：中报季临近，近期我们主要关注上半年景气度较好的行业和公司，挖掘优质标的；从行业选择上，继续在新能源、大消费、医药、电子等板块深度研究，优中选优。