对外经济贸易大学金融市场研究中心主任张海云5月23日在清华五道口全球金融论坛上表示，依赖货币宽松和监管干预来降低近期的金融风险，很可能弱化长期的金融韧性，继而增加长期的金融风险。
张海云认为，在管理金融风险的时候，不仅需要关注价格波动的大小，也需要关注金融机构和金融市场整体对于价格波动的抵御能力和应对能力，可以把这种应对能力和抵御能力叫金融韧性。持续的货币宽松和托市意愿降低了近期市场下行风险。但也扭曲了激励，使市场参与者乐于承担更多风险，从而增加了全市场的风险敞口。另外，持续的货币宽松和强力的干预造成的激励扭曲以及功能紊乱，也弱化了市场参与者的金融韧性本身，因为它的金融健全性弱化了，也就增加了金融体系的长期风险。
在张海云看来，强监管环境下，受严格监管的行业如银行业、证券业、保险业等，显性风险敞口受到严格限制，可在低利率和低波动率环境下，这些金融机构有强烈的动力去迅速扩张不透明的新业务，加大隐性风险敞口。
“后危机时代，一个迅速扩张的行业是家庭理财办公室，和对冲基金相比，它们有更强的私密性，成为了银行业越来越重要的客户，也日益成为系统性风险的重要来源。比如，今年Archegos资本管理公司的崩盘引起了全世界瞩目，它就是一个家庭理财办公室，是许多全球顶级银行的重要客户，它的崩盘也给很多银行带来的损失，其中最严重的是给瑞信带来的损失，可能高达200亿美元。Archegos崩盘的例子，既显示了隐性风险敞口的增加，也显示了这种风险敞口的隐蔽性有多大，这种盲点是金融韧性的薄弱环节。”张海云称。
（文章来源：中证网）
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