去年的结构性牛市打造了众多业绩“翻倍基”，不过潮水退去方知谁在裸泳，今年A股市场的动荡导致多只私募业的翻倍基业绩变脸。数据显示，截至5月18日，11只翻倍基今年以来回撤超过30%，其中表现最差的翻倍基今年回撤超50%。
从回撤明显的翻倍基来看，大多来自于小规模私募，其成立时间较短，行业配置相对集中。多位业内人士建议称，对投资人来说，规模不一定是选择私募基金的最重要因素，但历史波动和长期业绩一定要重点关注，同时基金经理也需要铭记私募业追求绝对收益的初心和本源。
翻倍基遭遇净值回撤
在去年的极致行情中，众多私募基金因业绩翻倍备受市场关注，不过今年春节后A股市场的调整让多只翻倍基净值大幅回撤。
第三方平台数据显示，截至5月18日(因各管理人披露时间不同，取距离5与18日最近的净值更新数据)，117只翻倍基今年以来的收益率为负数，其中回撤超过30%的基金数量达11只，表现最差的基金今年以来净值更是回撤50.81%。
“去年的结构性行情颇为极致，机构重仓股涨势迅猛，能够做到业绩翻倍的基金大多重仓这类标的，且持股集中度可能不低，其实在春节前很多机构都能意识到这类品种太贵了，但有些觉得不能错过这波行情，也没想到节后市场跌得这么快，所以2、3月这波调整确实让很多去年业绩‘封神’的基金受伤严重。”沪上一位私募研究员直言。
小私募成“重灾区”
从回撤较为明显的翻倍基来看，小私募成为重灾区。
在11只回撤超30%的基金中，9只来自管理规模在0-5亿元的小私募，而且大多数基金成立时间较短，7只产品成立于2019年以后，尚未经历过完整的牛熊周期，行业配置也较为极致。
比如，截至5月14日今年以来回撤48%的润升投资瑞富1号，私募排排网的行业配置漂移图显示其持仓中主要为国防军工板块，同期回撤43%的睿屹尚丰中睿智选1号则重仓家用电器和国防军工板块。截至5月18日今年以来回撤25.6%的赤祺3号也是如此，超九成仓位配置军工板块。
据知情人士介绍，私募排排网的行业配置漂移情况，是利用私募产品净值的走势与不同行业指数进行相关性分析后得出的结论，可能会有偏差，但也能在一定程度上看出私募产品的行业配置集中度。
润升投资瑞富1号行业配置风格漂移图：
睿屹尚丰中睿智选1号行业配置风格漂移图：
赤祺3号行业配置风格漂移图：
回归绝对收益初心
沪上一位小私募掌门人透露，去年集中持股的打法是有效的，而且能够获得不错的收益表现，但今年这种打法显然行不通，从上述私募的业绩回撤也能看得出来，当潮水退去时，靠押行业、赌风格“打赢”的人会迅速跌落神坛，因此投资人在选择产品时不能只看一年或两年的业绩，需要关注其是否经历过一个完整的牛熊周期，历史上的波动控制能力如何，以及是否做到知行合一等问题。
另外，对于私募管理人来说，多位头部私募人士直言，若想实现长跑，就需回归绝对收益的初心。
“公募怕错过，私募怕做错。这一句话道出了私募基金的天然特征，那就是创造绝对收益。私募管理人在牛市中不一定要获得多么极致的收益，但在市场下跌中要更加稳健。尽管短期收益一时难以出彩，但最终时间会证明绝对收益的价值。”沪上另一位老牌百亿级私募合伙人感慨道。
重阳投资总裁王庆也表示，私募行业的本质是为客户提供绝对收益，如果基金净值表现大起大落，大量投资者不仅难以做到长期投资，还有可能在高位进场、低位离场。因此，重阳投资基于绝对收益的考虑，在去年四季度就对整体持仓进行了调整，减仓高估值机构重仓股，加仓周期股。尽管短期业绩压力较大，但中长期来看，能够为投资者创造稳健的收益，毕竟信任才是资产管理行业的基石。
（文章来源：上海证券报）
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