煤飞色舞钢花溅！A股顺周期全面爆发！机构火线解盘：这几个方向最具投资价值>>
二季度，以 “茅指数”为代表的核心资产表现低迷，而围绕产业发展的先锋方向、成长性属性突出的“宁组合”则风头正盛。未来，市场风格会就此偏向成长吗？还能否陪伴那些“好公司”一起做时间的朋友？
在二季报中，景顺长城研究部总经理刘苏进行了深刻地思考和反思。他认为，在合理的价格长期陪伴优秀的公司，是被资本市场反复证明的。短期因素导致的股价低迷，恰是确定性和赔率俱佳的投资时刻。在长期确定性很强且空间很大的投资机会上下重注，是其未来非常重要的改进方向。
01
什么样的公司才是“时间的朋友”？
过去几年，刘苏表示始终坚持“好行业、好企业、好时机”相结合的投资理念，但是他对何为好行业、好企业和好时机的理解也在进行了更深入的思考和不停的迭代。
具体而言，刘苏会坚持把研究重心放在那些商业模式良好、公司竞争力突出、增长潜力大、企业管理优秀且估值合理的品种上。
比如在商业模式方面，刘苏过去一两年从经营的永续性角度，整理出量价提升、连锁复制、网络效应等多种类型，其中连锁复制与网络效应又可以分出多个子类型，如连锁开店、低成本产品复制等等。
“具备上述这些商业模式的公司，其内在价值的提升大概率是持续的，这些才是‘时间的朋友’，也将是我们未来长期深耕的目标。”刘苏表示。
02
短期因素导致的股价低迷
恰是确定性和赔率俱佳的投资时刻
刘苏认为，在合理的价格长期陪伴优秀的公司，是符合商业逻辑的，也是被资本市场反复证明的，只要有耐心，长期都会取得不错的回报。
刘苏对目前持仓公司的质量和估值水平都比较满意，因此长期看会有不错的回报。对于那些基本面优秀，但是估值较贵的品种，我们需要在平时做好研究储备，耐心等待公司经营出现暂时性困难，或者市场出现非理性波动的时候，积极买入。事实上，短期因素导致的股价低迷，恰是确定性和赔率俱佳的投资时刻。
03
反思:要在确定性强的投资机会上下重注
除了选股思路不断深化之外，过去一段时间，刘苏表示也持续反思自身在投资操作方面的不足，“春节后‘核心资产’大幅调整，然后部分优质公司又大幅反弹，这本是我们应该充分抓住的机会。”
事实上，刘苏表示在底部也确实零散地买到了一批心目中的“顶级”生意，但是买入量不够大，未能借助市场的调整将组合进行更充分的调整。
刘苏引用了市场上的部分观点，例如：“财富取决于极少的大高潮”；芒格讲：“少下注、下重注”；巴菲特提到：“投资就像打棒球，看着球飞来飞去不用管，等到有把握的球就狠狠一击”等等。
刘苏认为，上述观点讲的内容是一致的，就是要在长期确定性很强且空间很大（赔率）的投资机会上下重注，而这也是其未来非常重要的改进方向。
04
投资真正的风险是买到“不好”的公司
以及不计代价追求“好”公司
刘苏认为，投资的真正风险有两个，一是买错了股票，如买到了“不好”的企业，或脱离“能力圈”去买市场热点等，易形成永久性亏损；二是不计代价去追求“好”公司，其隐含的风险为长期回报不足。为了防止出现这样的风险，刘苏还是以“买生意”的态度去考察市场上的投资机会，以期为投资人带来良好的中长期回报。
尽管判断市场非常困难，但过去几年刘苏通过企业盈利增长速度、无风险利率变动方向和估值水平三因素对证券市场进行大致判断。
展望下一阶段，刘苏认为由于企业盈利在去年下半年基数已经提升，因此下半年的整体盈利增速有可能放缓。
而未来一段时间，伴随经济的修复以及对通胀的担忧，刘苏认为，中期国内包括海外，无风险利率不太存在大幅下降的空间。
另外尽管市场整体估值仍处在历史上合理的水平，但结构差异很大，部分“核心资产”和“高景气资产”，长期性价比一般。
综合以上三点，刘苏对未来一段时间的市场更谨慎一些，市场可能会在波动中消化高估值，同时孕育未来的机会。这也需要投资人更为慎重的选择标的，耐心寻找那些股价尚未明显透支的“明日之星”，或者耐心等待基本面良好但估值过贵的品种逐步落入高性价比区间。
尊敬的投资者：
投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
根据有关法律法规，景顺长城基金管理有限公司做出如下风险揭示：
一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。
二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。
三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
四、特殊类型产品风险揭示：
1. 如果您购买的产品为养老目标基金，产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。
2. 如果您购买的产品为货币市场基金，购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。
3. 如果您购买的产品为避险策略基金,避险策略基金引入保障机制并不必然确保您投资本金的安全,基金份额持有人在极端情况下仍然存在本金损失的风险。
4. 如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。
5. 如果您购买的产品以定期开放方式运作或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。
五、景顺长城基金管理有限公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。景顺长城基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。
六、本基金管理人依照有关法律法规及约定申请募集旗下基金，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。相关基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.igwfmc.com进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。
投资人应当通过景顺长城基金管理有限公司或具有基金代销业务资格的其它机构购买和赎回基金，具体代销机构名单详见各基金《招募说明书》以及相关公告。
投资人进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。
郑重声明：本文版权归原作者所有，转载文章仅为传播更多信息之目的，如作者信息标记有误，请第一时间联系我们修改或删除，多谢。
