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5 月27 日，国家统计局公布数据显示，1-4 月份，全国规模以上工业企业实现利润25943.5 亿元，同比增长1.06 倍；与2019 年同期相比，利润增长49.6%，两年平均增长22.3%。4 月份，规模以上工业企业利润同比增长57.0%，增速较3 月份回落35.3 个百分点；与2019 年同期相比，利润增长50.2%，两年平均增长22.6%，比3 月份加快10.7 个百分点。
点评
1-4 月工业利润保持较快增长。1-4 月份，全国规模以上工业企业实现利润25943.5 亿元，同比增长1.06 倍，延续了去年下半年以来较快增长态势；与2019 年同期相比，利润增长49.6%，两年平均增长22.3%，自去年下半年以来，工业企业利润延续较快的增长态势。4 月份规模以上工业企业利润环比会略35.3 个百分点，主要是受到受上年同期基数逐步抬高影响。工业利润保持较快增长一方面源于生产端延续回升，4 月国内规模以上工业增加值同比增长9.8 %，工业生产持续修复。另一方面受益于销售端的快速增长， 1-4 月份，规模以上工业企业实现营业收入37.78 万亿元，同比增长33.6%，生产和销售的较快增长为工业企业利润增长奠定了良好基础。此外，就是受到去年新冠疫情的影响，基数较低，随着疫情的有效防控，自去年5 月以来，国内、海外需求共同修复，工业企业利润修复加快。
从需求端来看4 月制造业生产指数为52.2%，明显高于近两年同期水平，企业生产经营预期总体向好，国内企业生产活动维持活跃，4 月木材加工及家具、专用设备、电气机械器材等行业新订单指数都高于60%，相关行业企业对近期市场发展保持乐观。自去年3 月起，制造业PMI 持续维持在荣枯线以上，制造业整体仍处在景气区间。
受大宗商品价格上涨影响，原材料制造业保持较快增长。1-4 月原材料制造业利润同比增长3.66 倍，明显高于规模以上工业平均水平，拉动规模以上工业利润增长45.9 个百分点。其中，石油加工业在国际原油价格上涨和需求回暖带动下实现扭亏为盈，新增利润1658.3 亿元。原材料行业利润的高速增长，与大宗商品价格上涨以及需求回升的拉动作用密切相关。新兴市场、发达经济体疫苗接种进度不均衡，部分商品供需恢复不同步，短期进一步拉升了大宗商品价格。
风险提示：外部市场发生黑天鹅事件造成剧烈波动；主要工业原料价格超预期调整；下游需求低于预期。
（文章来源：川财证券）
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