月保险行业负债端表现低迷，财产险方面：信用险业务持续出清，车险保费降幅扩大，财险整体延续负增长；人身险方面，传统寿险业务规模持续缩减，新单增速继续放缓。资产端方面，险资投资资产余额稳步提升，由于长端利率在3.2%左右的相对高位波动，险企继续加大债券类资产投资比重利好新增资产未来投资收益表现。上周，银保监会发布《关于规范保险公司参与长期护理保险制度试点服务的通知》，利好布局康养产业、推出“保险产品+康养服务”创新型产品的头部险企。当前保险板块个股估值处于低位，考虑到行业长期成长性和上市险企优秀的盈利能力，我们维持保险行业“强于大市”评级。
投资要点：
行情回顾：上周非银金融行业表现亮眼，上涨6.44%，跑赢沪深300 指数，相对收益2.8%。其中：券商板块上涨8.11%，多元金融板块上涨4.04%，保险板块上涨4.26%，跑赢沪深300 指数，相对收益0.62%。五大上市险企，中国人寿(6.66%)、中国平安(4.17%)、中国人保(2.8%)、中国太保(4.22%)、新华保险(3.64%)。
保险行业数据：截至2021 年4 月末，保险业1-4 月保费收入21169.03 亿元，同比增长6.4%，增速较上月略有下滑；4 月单月保费收入3173.86 亿元，同比-0.5%，较上月降幅有所收窄，负债端增长持续乏力。
上市公司数据：中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保、新华保险1-4 月累计原保险保费收入分别为3530 亿元、3026 亿元、2425 亿元、1631 亿元、737 亿元，同比+4.6%、-5.8%、+4.2%、+6.2%、+7.4%；4 月单月原保险保费收入分别为291 亿元、588 亿元、391 亿元、244 亿元、103 亿元，同比-2.0%、-7.2%、+0.6%、+5.8%、-0.7%。上市险企4 月保费增速继续分化，仅太保4 月单月保费同比正增长，领跑上市险企。
行业动态：①银保监会：发布《关于2021 年第一季度保险消费投诉情况的通报》；②银保监会：就《再保险业务管理规定(征求意见稿)》公开征求意见；③银保监会：发布《关于规范保险公司参与长期护理保险制度试点服务的通知》。
风险因素：长护险试点情况不及预期、康养产业建设不及预期、长端利率下行。
（文章来源：万联证券）
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