本周观点：政策扰动对价格的短期影响基本结束，未来动力煤迎旺季，煤焦钢产业链淡季来临，两者回归基本面后预计趋势有所分化，看好二季度业绩超预期的动力煤和焦煤龙头。
动力煤方面，本周CCI 指数暂停更新，实际港口成交价止跌反弹，环渤海指数618 元/吨，本周持平。下游方面，电厂日耗环比略有回落，但同比仍高于高基数的去年同期，显示下游需求强劲；电厂库存略增但仍处于低位，本轮补库尚有较大空间，本周价格回升后电厂采购积极性短期有所回落。坑口方面，下游拉运仍积极，坑口煤价上涨。运输方面，大秦线本周运量略降但仍在高位运行，海运价格本周继续下跌。港口方面，环渤海港口煤炭库存本周上涨，全国港口库存在合理区间内。
本周日耗环比略有回落，但同比仍高于高基数的去年同期；电厂库存略有增长，但本轮补库仍刚开始，未来留给电厂的迎峰度夏旺季补库时间已并不宽裕。供给端来看释放并不显著，而需求在近期仍有强劲支撑，本周港口煤炭成交价反弹后周五企稳，目前买卖双方较为胶着，需求支撑下当前大幅下跌风险不大，但若煤价继续大幅上涨或有供给端的政策风险，另进口煤后续或有增量，但供给端的释放最主要还是要看国内的增产节奏。落实到标的，动力煤龙头煤企的量将受益于可能的增产保供，而煤价即使有所回调亦仍处于高位，预计二季度业绩大幅增长。
双焦方面，焦煤价格略有回调、焦炭价格首轮提降120 元/吨落地。本周螺纹钢现货触底反弹，但从成交及去化数据来看，需求预计逐步步入淡季，在短期供给端无进一步限制政策出台的情况下，预计反弹空间有限。焦炭开始首轮提降120 元/吨，但山东等地近期有焦炭的供给端限制政策出台，或回落空间不大，需继续观察限产实际落实情况；焦煤价格本周亦略有回落，但蒙古疫情反弹进口或受限，澳煤进口中长期受限的情况下，焦煤下跌幅度或有限。
动力煤和黑色产业链的期现价格受政策影响的短期波动基本结束，逐渐回归基本面，后续在动力煤迎旺季，钢铁季节性淡季将来临的情况下，动力煤和焦钢产业的价格或将分化，我们看好此前涨幅较少的动力煤龙头煤企的韧性，以及供给端收缩逻辑稳定且持续的焦煤龙头。煤炭板块上市公司的二季度业绩预计将量价齐升、同比大增，推荐动力煤龙头陕西煤业、中国神华、露天煤业，焦煤区域龙头盘江股份，受益标的山煤国际、潞安环能、中煤能源等。
本周中信煤炭指数+3.6%，跑赢大盘。
近5 日(5.31-6.4)上证指数-0.2%，深证成指+0.1%。中信行业指数中，煤炭指数+3.6%，在30 个中信一级行业中位于第2 位。
煤炭板块中，涨幅最大的前五位分别为潞安环能、陕西黑猫、新集能源、*ST 平能、山西焦煤；跌幅最大的前五位分别为宝丰能源、神火股份、ST 安泰、金能科技、冀中能源。
动力煤止跌反弹，焦煤略跌，焦炭首轮提降120 元/吨。
本周动力煤港口价/坑口价、螺纹钢价格、国际煤炭价格、国际原油上涨；焦煤价格、焦炭价格、煤炭海运价格下跌；水泥价格涨跌互现。
动力煤方面，本周CCI 指数暂停更新，实际港口成交价止跌反弹，环渤海指数618 元/吨，本周持平。下游方面，电厂日耗环比略有回落，但同比仍高于高基数的去年同期，显示下游需求强劲；电厂库存略增但仍处于低位，本轮补库尚有较大空间，本周价格回升后电厂采购积极性短期有所回落。坑口方面，下游拉运仍积极，坑口煤价上涨。运输方面，大秦线本周运量略降但仍在高位运行，海运价格本周继续下跌。港口方面，环渤海港口煤炭库存本周上涨，全国港口库存在合理区间内。
双焦方面，焦煤价格略有回调、焦炭价格首轮提降120 元/吨落地。
推荐标的：陕西煤业、中国神华、露天煤业、盘江股份。受益标的：山煤国际、潞安环能、中煤能源等。
动力煤和黑色产业链的期现价格受政策影响的短期波动基本结束，逐渐回归基本面，后续在动力煤迎旺季，钢铁季节性淡季将来临的情况下，动力煤和焦钢产业的价格或将分化，我们看好此前涨幅较少的动力煤龙头煤企的韧性，以及供给端收缩逻辑稳定且持续的焦煤龙头。煤炭板块上市公司的二季度业绩预计将量价齐升、同比大增，推荐动力煤龙头陕西煤业、中国神华、露天煤业，焦煤区域龙头盘江股份，受益标的山煤国际、潞安环能、中煤能源等。
风险提示
宏观经济系统性风险；疫情反复；水电超预期；增产增供政策下国内煤炭产量释放超预期；进口煤政策放宽超预期；“碳中和”
等预期发酵超预期；新能源在技术上的进步超预期。
（文章来源：华西证券）
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