游戏股分歧加大：百亿基金经理却逆势加仓 谢治宇、乔迁看好三七互娱

游戏股分歧加大，百亿基金经理却逆势加仓，谢治宇、乔迁看好三七互娱

原创每经记者理财不二牛

8月2日，三七互娱在董事会通过股份回购案之后，公布了此次回购前的重要股东持股情况，在前十大流通股东当中，兴全基金旗下三只基金分列8、9、10位。尽管上市公司中报仍未披露，但较一季报，谢治宇管理的兴全合润、乔迁管理的兴全商业模式持股数量有所增加，前者管理的兴全合宜也新进该股前十大流通股东。

值得注意的是，乔迁管理的兴全商业模式在二季度重仓该股2235.95万股，到7月30日，持股数量已增至2825.59万股。乔迁此前表示，将适度结合中短期因素对组合做整体的平衡。亦有分析指出，上半年我国游戏产业市场规模继续扩大，产品密集发布期叠加短期下跌迎来布局良机，看好互联网的长期发展。

兴全商业模式近期加仓三七互娱

相比曾经的价值投资先锋，兴全基金部分明星经理二季度的表现差强人意，特别是其中重配的部分地产、银行等一众大盘蓝筹，季内股价表现遭遇滑铁卢。不过，部分明星基金经理近期已开始对重仓股做出调整。

8月2日，三七互娱在董事会通过股份回购案之后，公布了此次回购前的重要股东持股情况，在前十大流通股东当中，兴全基金旗下三只基金分列8、9、10位。分别是兴全合润混合、兴全商业模式混合和兴全合宜灵活配置，虽然上市公司中报未出，但从基金二季度报告来看，个别基金已对三七互娱再次加仓。

即兴全商业模式优选混合，该基金由乔迁打理，基金二季报显示，持有三七互娱2235.95万股，从公允价值来看，属基金第十大重仓股。不过在三七互娱最新大股东统计中，该基金的持股数量升至2825.59万股，占总股本的1.27%。这意味着，在不到一个月的时间里，乔迁已对三七互娱加仓逾26%。Wind统计显示，该股二季度涨幅为9.38%，7月1日到7月30日，区间跌幅达19.40%。

除此之外，由谢治宇打理的兴全合润混合、兴全合宜灵活配置对三七互娱的配置也较一季度时有所提升，从三七互娱公告来看，前者相较一季度持仓有所增加，后者为新进持股。

尤其对乔迁来说，兴全商业模式二季度规模已达196.76亿元，如此规模的主动管理不可谓容易，且要应对市场中已出现的价值向成长过度之趋势，难度不小。她在此前二季度的策略及运作分析中指出，未来将适度结合中短期因素对组合做整体的平衡，三七互娱的再次加仓，是否意味着其对传媒、游戏赛道高景气成长的信心，拭目以待。

板块超跌及行业增速形成反差

如前所述，三七互娱的股价近期再遭下挫，同期传媒及游戏板块的表现也不尽如人意，但就相关板块的上半年发展来看，确实不差，就游戏产业而言，行业的增速与板块的超跌之间形成反差。

Wind统计显示，今年二季度，科技行业内部一如既往的分化严重，其中电气设备和电子表现靠前，分别上涨27.8%和18.2%，传媒和通信表现靠后，仅分别上涨1.3%和5.0%。

国联安科技创新3年基金经理潘明就在季内减配传媒、游戏社区龙头等，他表示，传媒行业受益趋势尚未明朗，5G应用的落地低于预期，短期如云游戏、VR等技术并未形成大规模应用，现在看到的小批量解决方案到大规模应用之间这一层隔膜，硬件成本的因素是关键性的，需要跟踪硬件成本的下降趋势。

但从产业的发展来看，《2021年1-6月中国游戏产业报告》显示，2021年上半年中国游戏市场实际销售收入达到1504.93亿元，同比增长7.89%。中国自主研发游戏国内市场实际销售收入达到1301.12亿元，同比增长8.3%。

其中，中国自主研发游戏在海外市场的实际销售收入达84.68亿美元，同比增长11.58%，增速高于国内市场，此外，2021年上半年中国游戏用户规模近6.67亿人，同比增长1.38%，电竞用户规模达4.89亿。

有分析指，互联网数据安全和反垄断治理有利于资本有序扩张，游戏公司亦可以从中获得业绩改善的机会。对三七互娱而言，此次拟以2亿元~3亿元回购股份的操作，被外界看做是游戏出海经营策略下的业绩回暖。

但也有分析认为，受监管趋严的影响，游戏产业在国内的发展或将受到一定影响。对此，新时代证券研究认为，产业仍然保持蓬勃发展，互联网产业的波动对游戏内容冲击有限，产品密集发布期叠加短期下跌迎来布局良机。