长城基金徐涛国：国债收益率或接近底部 久期不宜盲目过长

8月以来，债券市场消息面相对平静，10年期国债在资金面宽松和存单利率下行的带动下，收益率再度下行3bp至2.80%附近，创下近一年收益率的低点。本轮国债收益下行趋势迅猛，后续趋势如何？

对此，长城基金固定收益部基金经理徐涛国表示，对当前债市而言，流动性宽松是利好债市的主要因素。首先，央行7月上旬释放出全面降准的信号，在7月底的政治局会议也明确提出坚持稳中求进工作总基调，再次强调“稳健的货币政策要保持流动性合理充裕，要增强宏观政策自主性”；其次，信用收缩继续，存量债务风险的问题，也需要相对宽松的货币环境予以对冲；再次，降准后，存单利率下行指向银行负债压力缓解，有利于短端下行空间的打开。

除此之外，徐涛国指出，Delta变异病毒引发海外和国内新增病例再度反弹，也再次打破了人们对疫情扩散的风险和持续时间的认知，对经济复苏前景带来冲击。对国债收益率下行也起了推波助澜的作用。

“随着国内地方债供给的逐步展开，以及政治局会议要求的积极财政政策加码，预计基建会有回升势头，另一方面，虽然近几个月PMI中出口订单量连续回落，但在今明两年全球经济增长比较乐观的背景下，中国出口短期无忧。我们预计，下半年中国经济仍基本能保持在潜在增速水平上。”

基于此预判，徐涛国认为，当前国债收益率水平可能已经接近本轮收益率低点，在投资上，不宜再盲目配置过长久期，在收益率继续下行时应逐步降低仓位和久期。

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