对话基金经理赵隆隆：当下科技板块如何布局?

#赵隆隆自2009年7月至2016年4月，在上海申银万国证券研究所有限公司担任制造业研究部资深高级分析师；自2016年5月起加入上投摩根基金管理有限公司，历任行业专家、行业专家兼研究组长，现任研究部行业专家兼研究组长、基金经理助理，自 2021 年 4 月起担任上投摩根核心精选股票型券投资基金基金经理，自 2021 年 6 月起同时担任上投摩根香港精选港股通混合型证券投资基金基金经理。

1、 科技板块近两年热度一直比较高，您怎么看？

我认为科技板块巨大的投资机会，本质上跟中国经济的发展阶段，以及时代背景有很大的关系。现在中国的宏观经济，已经从过去高增长的阶段，逐步迈入中低速和高质量增长阶段。而高质量增长阶段，必然带来对科技发展的需求，所以在这个过程当中，我们看到政策上的红利、包括新的技术周期，都会给行业带来非常大的助力。投资机会都是和时代所匹配的，所以我们首先要做的是确定在哪些符合时代发展的需求下寻找机会。

无论是从供需角度，还是产业格局角度，我们可以从企业的技术领先方式，或者说降成本的速度，或者说公司的管理能力，包括领导人、企业创始人的战略格局等里面寻找优质的公司。

2、 科技板块细分领域众多，看好哪些细分方向？

国家战略科技力量、产业链供应链自主可控、碳达峰、碳中和是我未来重点看好的投资方向。从全球有竞争力的供应链来看，新能源车从上游资源、到中游电池、四大材料以及核心零部件、乃至终端整车，中国都有优质公司可布局；而光伏全球全产业链核心公司在中国也都有布局；半导体等领域的自主可控任重道远，5G加速换机周期或将带来苹果产业链的投资机会。

3、 如何看待科技板块的估值？

正确理解估值的方法是必须动态来看待估值。首先，真正的成长股是可以通过业绩持续增长不断消化目前静态比较高的估值水平的，换个角度看，目前的高PE也是市场对公司成长性预期的一种认可；其次，这几年科技行业发生了非常多的新变化，以电气设备板块今年的涨幅来看，里面核心的新能源车和光伏两个子行业都已逐步进入不依赖政府补贴的发展阶段。未来政策周期、产能周期、以及技术周期对行业的发展、企业盈利的波动影响一定程度上都在减弱，企业现金流也在改善，估值水平理应进入新的更高的台阶。因此，我研究的重点也在于找出真正有产业链地位、有持续领先技术研发或成本降低优势的优质公司，不用过多地关注公司阶段性的价格或盈利波动。

4、下半年看好哪些机会，投资策略如何？

展望后市，继续重点关注“双碳”目标带来的新能源（新能源车+光伏）的机会，关注经济转型过程中的制造业升级、供应链产业链自主可控机会（半导体等）。首先，全球新能源汽车销量在经历2020年仅欧洲需求爆发后，2021年将迎来中、欧、美三大市场需求共振阶段，电动车渗透率将加速提升，从产业链竞争优势国际比较的角度布局。其次，国家“双碳”背景下“构建以新能源为主体的新型电力系统”的定调将深刻改变中国未来四十年的能源格局，以光伏为代表的可再生能源以及储能将迎来较好的发展阶段，长期需求的成长性将远大于短期供需匹配的周期性，看好各环节最具技术成本优势的企业。最后，制造业升级、供应链产业链自主可控意义突出，优选今明两年全球晶圆代工行业确定性资本扩张带来的半导体相关细分板块机会。同时，关注符合社会新趋势的消费、医药等领域机会。

我们将始终坚持从中长期视角来配置主要投资标的，同时紧密跟踪和关注宏观政策（尤其是货币流动性变化）、国际环境的变化，适度动态调整组合，力争为基金持有人创造持续稳定的收益。

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