管弦悦：提升高端装备制造水准 强化基础科研实力

原标题：每经专访金科君创资本创始合伙人管弦悦：提升高端装备制造水准，需强化基础科研实力

每经记者 任飞每经编辑 叶峰

为打造真正的制造强国，推动高端装备制造业的发展势在必行，但由于关键技术的壁垒客观存在，一些先进技术与专利的国外垄断，也在增加我国在自主研发并加速落地的困难。

面对技术瓶颈，金科君创资本创始合伙人管弦悦在接受《每日经济新闻》记者专访时表示，要强化基础科研实力，需要加强投入，特别是提高财政预算；同时也要有资本倾斜，特别是在科技赛道的投资，建议各级财政加强与专业投资机构的合作，鼓励初创企业从事原始创新或科技成果转化，提升其研发生产的自主可控力，创新而不受制于人。

FOF提前导入提升募资效率

不同于企业家的二次创业，也异于职业经理人“奔私”，金科君创资本（以下称金科君创）创始合伙人管弦悦曾在北京科委系统供职逾20年，一路走来的她不仅收获了丰富的管理经验，也拓展了金科君创的募资朋友圈。

“一方面，国家现阶段越来越重视科技投资，与金科君创聚焦的投资主线吻合，受到了各级财政资金的关注与支持；另一方面，投资团队中人的过往业绩也受到各方认可，加上我在科技口工作的背景，募资端的推进还算顺利。”管弦悦说道。

管弦悦进一步告诉记者，目前在管的基金都是人民币基金，机构LP来源中有来自北京经济技术开发区科创引导基金、科技部国家成果转化引导基金、昌平政府母基金等国家和北京市、区一级的财政投资。“从一期到四期，机构投资人的比例不断提升，一期没有机构投资人，从二期开始逐渐提升，到第四期时，机构投资人的比例将占到50%左右。”

据悉，金科君创目前管理有6只基金，其中4只为直投基金，即前述一到四期，另外两只为FOF基金。管弦悦表示，引入FOF是为了让社会资本先行设立再由引导基金母基金逐步介入，以提升基金投资的稳定性和信誉度。

根据以往的经验，基金管理人申请政府基金，走流程的时间要长一些，会影响到基金管理人的投资计划。金科君创通过FOF基金提前导入，后由政府引导基金增资的形式，极大提高了管理人在募资端和投资端的效率。

第四期北京金科汇钰创业投资中心（有限合伙）目前仍处于募集期，但受益于FOF的提前介入，目前该基金已进行第一次关闭，进入投资阶段。其他三期基金中，一期北京金科汇鑫创业投资中心（有限合伙）、二期北京金科汇利创业投资中心（有限合伙）已完成投资期，金科汇鑫已进入退出期，其中天智航已在科创板上市。

据金科君创统计，4只直投基金规模目前约为11.27亿元，未包括正在申请的政府母基金；FOF母基金为4.31亿元，总计规模大约在15.58亿元。

注重基础科研以VC视角投资科技

被政府引导基金强势关注的基金管理人多数侧重早期投资，金科君创也不例外，但在管弦悦心中，她更希望站在创始人背后去做投资，“出钱又出力，帮忙不添乱”，但同时，对于科技赛道共通存在的一些问题，也是她极力想推动改变的重点。

“基础研究和应用基础研究的底蕴有待提高，特别是对科技赛道内的企业来讲，核心竞争力不单在于功能创新，更要在底层技术的研发上夯实基础，要知其然更知其所以然。”管弦悦表示，高端装备制造的能力为科技企业赋能，但国内的高端装备制造工艺和技术水准相较世界先进水平还有差距。

“有些东西我们做不出来，不是因为产品本身的技术问题，而是高端装备的问题，设备的落后会影响产品功能的高标准输出，特别是在工艺水准、新材料研发等方面相对落后，初创企业更应该加强相关方面的研发，注重基础研究和应用基础研究。”管弦悦说道。

在管弦悦看来，掌握不了核心科技就会被国外“卡脖子”，创投行业更应该注重企业基础科研的底蕴，发挥资本的力量去帮助创业者，发挥产业的优势去赋能企业，推动技术创新。目前，金科君创重点投资科技赛道，并向医疗健康、新一代信息技术和智能制造纵深，注重企业在基础科研“硬实力”的储备。

已上市企业天智航作为国内医疗机器人第一股，主要产品有智能手术机器人，临床应用价值大，是国际原创性技术，带动了治疗技术的革新，相关模式具有延展性；在医疗机器人赛道，金科君创还投资了瑞尔医疗、罗森博特、真健康等具有技术底蕴的科技企业。

此外，东方瑞丰、中航迈特、三帝科技等均是高端装备制造领域的被投企业，国产替代空间大，技术附加值高。

相关企业融资轮次靠前，亦是金科君创VC投资特性的体现，管弦悦表示，侧重早中期投资，主要集中在Pre-A至B轮的初创期企业，少部分资金投向天使轮、B轮后的优秀企业。“未来，将持续在医疗健康、新一代信息技术（TMT）和智能制造等三大方向进行投资布局，四期基金将更加侧重于医疗健康方向，投资比例将超过50%。”

坚持长期陪跑不进行“隔轮退出”

注重早期投资的机构被创业者奉为“天使投资人”，但对于GP而言，考虑项目爬坡的风险，投资成本的消耗也在影响机构的稳定运营。

在管弦悦看来，就目前的基金运维，基金的管理费可以覆盖，并要对被投企业负责，长期陪跑不“隔轮退出”。

“很庆幸也很感恩的是，我们选择的LP与我们的理念相同，在坚持长期投资上能够达成共识。”管弦悦介绍说，目前在管的基金都是8+2的模式，确实需要比较耐心的资本，除了部分引导基金有优惠政策选择提前退出以外，其他社会资本还没有在退出的择时上与其发生分歧。

事实上，对于大部分早期初创型公司来说，即便是“8+2”期限的基金从头到尾跟进，也未必能如愿上市。因此，一级市场的隔轮退出就成为股权流动并实现LP投资收益最大化的途径之一。在管弦悦看来，退出的方式有很多种，但不能以财务投资的视角去投机。

“最佳的选择就是直接上市，但同时，并购作为一种补充也可以采纳。”她告诉记者，国内与国外的并购有不同，特别是上市公司以利润贡献度为前提，甚至要求对赌，把不少仍在处于科研攻关阶段的技术团队拒之门外，导致很多企业在后期退出难，但就项目本身而言，仍大有希望。

不过，她也关注到国内确实已有不少企业不以盈利为导向，吸收技术团队入围，但对创业者而言，消息接收的相对闭塞难免成为“信息孤岛”，“而我们可以利用自己的优势帮助被投企业找到合适的企业。”管弦悦表示，会根据上市公司及项目公司的情况，制定不同的退出策略，包括部分退出和全部退出。