二季度市场对经济回落的预期更为明确，PMI各项指标平滑后指标明显走低，社融增速持续下滑，但PPI一直上行至5月份。根据华富基金的宏观模型测算，目前国内经济仍然处于滞胀期。
尽管滞胀期通常而言整体上并不利于股市，但是从路径上来看，权益市场的机会并不会缺乏。
一方面，滞胀期间投资者对经济前景预期分歧较大，且不少上市公司企业盈利状况持续良好（特别是上游企业），因此市场在滞胀期刚刚切换的2月份大幅下跌后，市场情绪恢复较快。比如煤炭、钢铁等资源类板块，受益于大宗商品价格上涨，在二季度表现出色。
另一方面，中国经济正处于产业转型升级期，某些增速快的新兴产业受益于政策支持，板块景气度持续提升，其股价表现完全可以突破整体经济周期的限制，如医美、新能源、半导体、CRO等板块均有50%以上的盈利支持，又在7月份股价纷纷创下历史新高。
展望三季度，我们认为在新能源等新兴行业交易拥挤、估值已不便宜的前提下，需要特别警惕以下情况：二季报业绩公布，以及对三季报开始形成预期，如果前期热门行业业绩不及预期或者连续边际下滑，会形成一定程度的调整。
在这样的背景下，我们认为：
- No. -
01
长期来看，中国处于产业转型升级期，5G的商业化应用、物联网开拓与智能驾驶进入应用起步阶段等因素将长期推动半导体、AI、新能源、创新医药医疗服务、新消费等新经济领域景气持续。
- No. -
02
信息技术革命、能源革命、汽车革命三大主线上的重点行业，在每次市场进行估值调整后，都是较好的配置良机。
其中，对于代表信息技术革命的人工智能行业而言：
无论从以服务器为代表的基础架构，还是从人脸识别、语音识别等应用端来看，技术上我国不存在障碍甚至具有优势，物联网和自动驾驶更是目前市场最为受到关注的AI应用领域。
从这两年科技表现来看，在技术优势明显的领域，下游需求一旦启动，往往会带来相关概念股业绩和估值提升的戴维斯双击。
从当前人工智能已披露的二季报业绩预告显示，人工智能版块业绩预告增速中位数为66%，好于一季度40%的增速，也明显高于创业板指30%的二季度业绩预告增速（数据来源：Wind），是科创版块中为数不多的增速持续边际上升的行业，三季度AI版块的表现值得关注。AI商用化已经在启动的路上，同时AI板块前期没有被资金追逐过，整体估值还是相对合理安全的。
人工智能ETF（515980）是目前A股市场上仅有的跟踪中证人工智能产业指数的ETF，指数根据AI营收占比调整后的市值排序，选出调整后市值排名前50的公司。指数综合考量企业的净利润增速、ROE、研发投入占比等指标，每半年调整一次成分股，具有自适应紧密跟踪AI黄金赛道的特点。对于场外投资者来说，也可以选择人工智能联接基金（A类008020，C类008021），一键布局人工智能板块中具有高增速潜质的上市公司。
华富基金总经理助理
指数投资部总监
张娅
上期《前方高能，请查收你的七夕甜蜜告白》
活动的获奖名单如下
01 微信昵称：人生如梦
华富安华，进可攻，退可守，带我穿越牛熊，让我暖心。华富安盈继续看好你哦！
02 微信昵称：mingming
一直持有华富基金发行的产品，收益稳定值得拥有。这个七夕，准备入手新产品了，华富基金涨涨涨，尹总冲冲冲。
03 微信昵称：七年之後旧新歡
2021年七夕节，先来表白华富的每一个经理：是你们让我鼓起了口袋，让我给老婆表白多了几分勇气！今后的日子华富更牛！
04 微信昵称：最後的渲染
尹培俊的基金我一直坚定的持有，走势稳，业绩突，每年正收益，在这特殊的节日里，祝尹总身体健康，家庭幸福，爱情甜甜蜜！
05 微信昵称：顺其自然
良心基金公司华富基金的全体基金经理，每一只基金都是架起基金经理和基金持有人的桥梁，使基金经理和持有人成为有情人。七夕节快乐！！
特别声明：上述内容仅用于展示本次活动所汇集的留言，并提供参考之用，不构成投资建议和暗示。
请以上五位获奖的小伙伴在后台给小编留言，我们会通知你领取福利的具体方式。本次福利活动的截止日期为8月23日上午10点，逾期将无法领取福利~
再次恭喜以上小伙伴！！
本次活动最终解释权归华富基金所有。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。华富人工智能ETF为股票型ETF基金，采用指数化投资策略，紧密跟踪中证人工智能产业指数，基金管理人对本基金的风险评级为R3级，适合风险承受能力等级为C3级及以上投资者认购。华富人工智能EFT联接为股票型ETF联接基金，主要投资于目标 ETF、标的指数成份股和备选成份股票，其中投资于目标 ETF 的资产比例不低于基金资产净值的 90%，基金投资收益将受到证券市场调整而发生波动，可能会发生本金亏损。有关本基金的具体风险，请详见《招募说明书》相关章节。基金管理人对本基金的风险评级为R3级，适合风险承受能力等级为C3级及以上投资者认购。华富人工智能产业ETF联接基金成立以来的业绩情况：本基金成立于2020年4月23日，业绩基准为中证人工智能产业指数收益率*95%+银行人民币活期存款利率(税后)*5%；自基金合同生效起至2020.12.31，A类业绩-3.51%，C类业绩-3.72%，同期业绩比较基准-1.96%。以上业绩数据来源：定期报告。
本文关于人工智能行业的论述仅为本公司对当下证券市场与相关行业的研究观点，基于市场环境的不确定和多变性，所涉观点后续可能随着市场发生调整或变化。本内容仅用于投资者沟通交流之目的，不构成对任何机构和个人投资的建议或意见，不代表本公司管理基金当下或未来的持仓，也不必然作为本公司管理之基金进行投资决策的依据，不构成对投资者投资收益的承诺或保证。本文数据来自公开资料整理，本公司并不保证本文件所载文字及数据的准确性及完整性，不对任何人因使用此类报告的全部或部分内容而引致的任何损失承担任何责任。投资人购买基金前，应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。投资人应根据个人风险承受能力和投资经验，审慎参与基金投资。
郑重声明：本文版权归原作者所有，转载文章仅为传播更多信息之目的，如作者信息标记有误，请第一时间联系我们修改或删除，多谢。
