医药白酒又崩了，咋回事？

今天A股和港股继续回调，创业板指、沪深300、上证综指、恒生指数分别下跌2.61%、1.91%、1.10%和1.95%。

从行业表现来看，医药、食品饮料龙头股盈利低于预期，以及相对悲观的监管担忧之下大幅下跌，低估值板块如地产、建材、钢铁，以及景气度较高的军工、电子跌幅较小。

从资金面来看，北向资金继续大幅流出108亿元，南向资金也流出42亿港币，双边的投资者情绪都有所回落。（数据来源：wind）

对于今天市场回调

光大保德信基金认为

首先，关于特定行业的政策监管担忧仍是催化因素。如国家市监总局价竞局约谈白酒企业，引发对白酒价格的担忧，昨日安徽省发布IVD集采文件等。同时，在去年较高的基数下，医药、食品饮料的一些龙头也出现了中报业绩低于预期的情况。一方面，政策对行业长期定价的影响仍然需要进一步评估，另一方面，基本面的低于预期更值得关注，近期Delta疫情的蔓延，本周披露的7月经济数据低于预期，特别是消费数据显著走弱，或加重了投资者对下半年消费数据的担心。

其次，近期市场整体偏弱，且行业轮动加快，这与美联储Taper逐渐临近，全球流动性收缩预期有所强化有关，近期美元指数走强，投资者对风险资产的风险偏好有所下降。当前美国劳动力市场已经恢复至疫情前75%水平，不排除在8月底全球央行年会上暗示加快缩表的可能性。我们认为在此之前，近期的弱势的市场环境可能延续。

再次，从国内经济基本面看，下半年经济增长动能放缓，托底的政策成为重要关注变量。从近期监管的表述来看，货币政策“不搞大水漫灌”、基建投资更多可能在今年底或明年初落地，这意味着目前的托底政策仍相对克制。下半年股票市场指数性的行情可能较难预期，债券表现预计相对较好，等待经济的前瞻指标，如社融增速逐步触底回升。但考虑到股指整体估值不高，还应该积极寻找低估机会，调整过后可能也将迎来布局机会。

 下阶段策略

展望后市，面临交易拥挤和流动性风险，配置上应更加均衡，结构上看，

（1）长期仍关注具有产业逻辑的高景气成长行业，如新能源、军工，这些行业与经济整体增长的相关性较低；

（2）海外需求仍较旺盛，关注出口相关的机械、化工、有色、电子、航运等行业中的标的；

（3）关注与政策逆周期调节相关的新基建、传统基建、地产产业链，同时，在市场偏弱的环境中，这些板块此前估值较低，防御性较强。

风险提示：市场有风险，投资需谨慎。上述观点不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，也不作为任何法律文件。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。