“牛市旗手”再度崛起 券商股行情成色几何？

特约|张俊鸣

素有“牛市旗手”之称的券商股在低迷许久之后，本周出现了爆发走势，而且启动点还是在周一A股大跌之后，周三主动上攻领涨两市，成为维系市场人气的中流砥柱。尽管表现不俗，但过去两年券商股多次出现“急涨缓跌”的走势，让不少追高买入的投资者倍感失望和煎熬，这次上攻是否会重蹈覆辙或者是新一轮不一样的行情？笔者认为，从行业基本面和市场资金流向来看，券商板块的行情尚未走完，但普涨过后的分化不可避免，关注龙头股和补涨股“两极”的表现，对于分析券商股本轮行情的成色，将是直观有效的重要指标。

行业利好多，突破上行水到渠成

过去两年，A股以内需白马股为主的“茅指数”、科技成长股为主的“宁指数”各领风骚，成为指数上行的主要动力，相比之下券商所在的大金融板块则表现低迷，难有持续上扬的机会。即使是一向被视为牛市风向标的券商股，也只有间歇性的脉冲行情，总体而言持续力度较差。在去年7月短期大涨带动股指上一个台阶之后，券商板块便陷入了长达一年的震荡下行，套牢众多在此期间追高和试图抄底的投资者。但在这一年里，券商股行业整体向好的趋势并未改变，基本面和股价之间的“剪刀差”日益扩大，让估值维持在历史低位区，投资价值因此不断累积增强中。以最直观的指标而言，本周三券商股大幅上攻之前沪深两市的日成交金额已经超过20个交易日维持在万亿元以上水平，融资余额也已经突破了1.6万亿，二者对于券商的经纪业务有直接明显的带动作用。即使佣金手续费率走低是难以扭转的大趋势，但活跃的成交和高企的融资余额实现了“以量补价”，大部分券商的中报都实现了净利润同比增长。因此，券商股在本周向上突破，某种程度上是对中报业绩的一种正常反应，属于“师出有名”的性质。

如果说中报业绩的因素偏重短期的话，对于券商未来长期发展的预期，则是吸引更多资金参与的关键。其中，关于财富管理市场的憧憬是重点，7月份以来陆续有券商的行业研报对财富管理成为券商股“新蓝海”的可能性做了深入分析，特别是有券商研报将中美两国的财富管理市场做了对比，指出目前A股市值中公募基金的份额占比仅相当于美股上世纪80年代初的水平。随着中国大陆居民财富配置方向的转移，未来券商在财富管理方面大有可为，本轮提前板块见底并超过去年7月高点的领涨股都具有这方面的想象空间，如东方证券、广发证券等；此外，迟迟没有实质性进展的券商合并“做大做强”，也有望随着外商独资券商设立而再度提上议事日程，增添相关券商的炒作题材。此外，IPO的持续热络、中概股回国几率增加，对券商长期业绩也提供了较好的保障，这些都是券商板块走强的重要因素。