如何持续获取超越市场的回报？

稳健业绩背后是持之以恒的全天候投研，何以广不会拘泥于某一种风格或者某一个领域，也不会拘泥于价值型或是成长型投资，而是“顺势而为、顺时而为”，稳中求进，灵活变通。

何以广说，“我希望投资方法不管在哪种市场环境、不管投资哪个行业都能获得比较好的业绩，在不同投资情境下，组合中所有股票的期望值能够不断向上。”

二、高度分散应对不同市场风格

这是一位分散派投资者。

何以广在投资中会采用行业分散、个股分散的策略来控制回撤，适应不同市场环境，做到“以广”制胜。

从过往基金定期报告来看，何以广所管理的基金行业配置较为均衡，以其所管理的长城研究精选为例，单行业配置比例一般不超过15%。

个股方面，何以广也做到了足够的分散。长城研究精选的持股集中度常年低于同类基金的平均水平，自成立以来各季度末前十大重仓股的平均占比约3%，全部持股涉及申万行业最多达23个。

何以广为何笃信分散？

何以广认为世界充满了不确定性，每只股票都是概率事件，再好的公司都会面临各种各样的风险，甚至出现黑天鹅事件。“既然是概率，样本就要多一点，所以我持股比较分散，至少要三、四十只以上，这样就可以在不同风格或市场环境下都不会表现太差。产品业绩更多来自于整个组合中所有股票的贡献，而非单只个股。在我的组合里，每只股票都是一颗螺丝钉，联合在一起才是超级英雄。” 

三、精选个股，动态调整提高胜率

这是一位风格独树一帜的交易者。

何以广说，“不管市场风格如何演绎，我的方法大概率都能跟上市场变化。一方面是因为行业和个股足够分散和多元化，另一方面是因为我在投资过程中会动态更新和纠错，一旦发现自己买错，就会果断卖掉，同样，发现了新的优质标的，就会加入组合，所以投资的核心依然在于选股。”

在分散、动态更新和纠错的过程中，何以广的换手率并不低。高换手率反映出何以广是典型的交易性选手。

“高度分散+高换手率”的风格很容易让人想起投资大师彼得林奇，而这样的投资风格对基金经理的投研能力要求极高。

分散投资和高换手率要求广度选股，这意味着何以广的个股研究数量要足够多，覆盖范围要足够广。

那么，如何在研究的广度与深度之间做平衡？一方面，何以广专注于公司基本面的研究，聚焦于基本面特别优秀的公司进行深度挖掘，包括竞争格局、管理层、盈利能力、当下及未来的基本面，尽量做到深度研究。另一方面，何以广尽可能提升投资的广度，争取对市场上大多数公司做到覆盖和研究，以求在广度上获取超额收益。何以广说，“研究的边际效应是下降的，了解一家公司的95%，可能需要花80%的时间。我更愿意用20%的时间，了解一家公司的80%，以此来提高研究的广度，覆盖全市场绝大多数公司。”

在具体交易标的方面，何以广偏好于选择价值成长股和业绩出现拐点的公司。一方面，何以广会积极配置品质优秀且未来几年持续成长的公司，期望赚取公司成长带来的价值增长；另一方面，何以广也配置部分业绩出现拐点向上的优质公司，期望获取公司业绩反转带来的价值增长。

通过投资和研究的广度来提高收益率，通过精选个股来追求整体胜率，在选股时看基本面，并用量化思维做配置，这样的投资风格，在市场上也是极为少见的。也难怪何以广在投资者中收获了一批“铁粉”。

风险提示：观点仅供参考，不构成投资意见。投资者在购买基金前应仔细阅读基金招募说明书与基金合同，历史业绩不代表未来，市场有风险，投资须谨慎。