对于很多投资者来说,今年A股的投资难度可谓不小。一方面受疫情反复、经济增速下滑、美联储缩表等因素制约,波动不断加剧;另一方面,市场热点纷呈,业绩增速较快的高景气行业表现亮眼,分化明显。
在此背景下,怎样才能控制投资波动呢?哪些高景气行业投资机会大呢?上投摩根资深基金经理倪权生,为投资者分享他的性价比投资方法论。
高性价比的行业
值得重点关注
从过往的经验来看,行业的景气度是驱动板块的重要因素,而估值与业绩的匹配度是把握投资时机的关键。当前,新能源、军工和金融地产等是众多投资者关注的重点,那么它们的投资机会几何呢?
● 新能源汽车
我国新能源汽车产业链发展之所以如此迅速,既离不开政策的推动,也有产业本身的内生成长驱动,其中内生增长性更强一些,此外还涌现出了一大批具有全球竞争力的优秀公司,包括整车等下游应用领域。
从产业结构来看,新能源汽车的产业链分为上中下三个部分,上游是资源类公司,以锂钴镍矿类为主;中游是电池材料,中间环节以磷酸锂、六氟为主;偏下游是电池厂,是由电池厂到汽车企业决定的。
目前,从各环节的竞争程度来看,有着不一样的竞争格局。其中,上游格局相对比较稳定、壁垒比较高,因为矿产资源不太可复制。中游的电池材料比较复杂、种类较多,当前已经诞生了一批非常优秀的公司,是值得我们重点关注的投资机会。
● 军工行业
军工可能类似于前几年一些新能源状态,基本面已经发了一些变化,经过研究、调研发现,这个行业已经进入盈利释放周期,景气度在未来相当一段时间仍然比较好。另外整体涨幅不算高,很多公司的估值比较低,性价比比较高。
● 金融地产
当前,金融地产行业受到较多政策等因素的影响,因而市场所给予的估值水平比较低,性价比较高。但是在具体的投资时点上,我们还需要密切观察后续行业基本面和结构的变化,直到拐点出现才是金融地产行业比较好的投资机会。
以全市场视野考察性价比
力争创造更稳健的投资体验
“基金赚钱而基民不赚钱”是基金业的痛点,背后的原因就在于波动较大,投资者无法做到长期持有。我的投资理念是通过稳健的均衡配置,希望给投资人创造良好的体验。在赔率和胜率之间,我会更倾向于选择胜率更多一点,以更好的控制波动和回撤,这样组合也可以获得比较不错的理想收益。
在构建组合时,为保持组合的均衡稳健性,我会从两个维度出发。首先,自上而下的在板块之间做比较,选择性价比更高的行业;其次,会从自下而上的深研个股,考察公司的竞争格局、公司治理、产品等指标,同时也会注重个股的收益风险比,以尽量回避其未来可能存在的下行风险。
我们都知道,A股的波动较大,且存在剧烈的风格切换,而要想减少这方面的风险,就需要同时具备全市场视野和精选个股的能力。在全市场投资能力方面,我建立了一个覆盖全市场的股票池,数量占全市场的比重1/4到1/5,分为消费类、科技类、周期类等行业,并据此总结出了不同的投资模式。此外,我还会借助量化模型的帮助,及时关注机会或者风险,并不断比较各类资产间的性价比,选择合适的时机重仓和持有。
相对来说,好的资产也要有好的介入价格,并不存在一定值得长期重度配置的行业,但我认为大消费和先进制造是长期值得关注的,因为它们在GDP当中的占比会不断提升。其中,消费具有稳定成长属性,先进制造随着产业升级和能力提升,其实它的整个经济结构中比例是提升的。不过,一些传统周期类行业,在性价比比较好的时候,仍然可以适度介入。
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上投摩根资深基金经理倪权生掌舵
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