【基金评级】景顺长城优选混合

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本文提纲：①基金图文透析；②综合评述及建议；③是否入选优选基金

图文透析

基金出镜

注：成立以来业绩衡量基期最早为05-1-1（各大规模指数建立初期）

截止今日，该基金成立以来16.6年，年均复利收益率20.67%；同期中证800指数年均复利10.52%。近五年年均复利收益率23.47%，同期指数复利回报率6.01%。

现任经理上任以来6.8年，任职以来年均复利收益率24.36%；同期指数复利回报率9.46%。

a. 基金季度规模趋势图:

当前规模59.5亿。2018年以来规模提高（应该是债券仓位配置的吸引）

b. 最新披露季报资产配置及持有人结构图:

2021Q2股票资产占净值比75.96%；债券20.13%；现金3.04%。

2021Q2机构投资者占比：32.09%。

2基金分类及投资策略阐述

a. 基金详细分类表:

景顺长城优选混合是一只股债平衡配置的混合型基金。

契约规定股票仓位【70-80%】；债券及其他仓位【20-30%】

宏赫统计历史仓位【股票仓位范围：71-79%；债券仓位范围：20-24%】

b. 基金目标和原则：

目标：利用“景顺长城股票数据库”对股票进行精密和系统的分析，构建具有投资价值的股票组合，力求为投资者提供长期的资本增值。

原则：宁取细水长流，不要惊涛裂岸。无论对债券还是股票，本系列基金的投资理念都是基于基本面分析和价值投资。

c. 决策依据（摘要）：

1、资产配置

本系列基金下优选股票基金和动力平衡基金均有债券和股票资产，但是配置比例显著不同：

2、优选股票基金和动力平衡基金的股票选择及组合构建

（1）投资流程

在构建和管理投资组合过程中，这两只基金主要采取“自下而上”的投资策略,着重选择基本面良好或价值被过分低估的股票。同时，也会结合“自上而下”的投资策略，即基于对宏观经济运行状况及政策分析、金融货币运行状况及政策分析、产行业运行景气状况及政策分析，做出产行业偏好选择，进而结合证券市场状况和政策分析，做出资产配置及组合构建的决定。

（2）选股原则

以成长、价值及收益为基础，在合适的价位买入具有高成长性的成长型股票、价值被市场低估的价值型股票以及能提供稳定收益的收益型股票。

（3）选股程序

①通过“景顺长城股票数据库”的详细分析与其他深入的研究，如实地考察、电话会议、行业分析等，判断股票是否值得投资，然后组建“股票买进名单”；

②在深入研究的基础上（包括对各种量化指标的分析，结合各券商的投资分析报告），综合公司的分析判断，做出对所研究股票的投资结论，并持续维护“股票买进名单”；

③根据基金的投资目标、投资限制和投资策略等要求，考虑收益和风险的配比、股票的流动性以及其它因素，推荐不同基金的股票买进名单。

成立以来年度收益一览

a. 基金年度收益PK指数图表：

[注]：五年复利*值为截止到当年度末时近五个整年度时段的年化收益率

自2005以来至今16.7年时间，该基金累计收益率1883%，同期指数累计回报率为420%；平均股票仓位为75.9%，债券仓位21.1%；实现年均复利增长率为19.65%，同期指数为10.41%。经指数收益调节后年化收益率水平参考值【15.91%】

在16个整年度评测期战胜指数13期，胜率【81%】；今年以来收益率20.48%，暂时持续战胜指数。

历任基金经理业绩宏赫评级

a. 历任基金经理

陈利宏（20031024-20041118）

杨兵兵 (20031024-20070915）

曾昭雄（20041118-20050601）

毛从容（20050601-20111230）

涂强（20061122-20090807）

邓春鸣（20070915-20090807）

张继荣（20090807-20120116）

陈嘉平（20120117-20150403）

丛林（20120320-20131030）

杨锐文（20141025-至今）

该基金成立以来，历任10位经理，平均任期2.9年。

历任经理管理能力加权宏赫评级【B-】；

现任经理管理能力获得宏赫评级【AA】。

现任经理简介

杨锐文先生，硕士，2008年8月至2010年11月担任上海常春藤衍生投资公司高级分析师；2010年11月加入景顺长城基金管理有限公司。

基金经理至今共管理过12只基金，当前管理基金如下：

b. 现任经理同时在任管理主动管理型基金

现任经理同时管理着8只基金的叠加18.5年时间加权评级为【A+】。目前杨锐文经理【不是】该公司权益投资决策委员会成员。任职--。

c. 现任基金经理前传

基金净值回撤压力测试

近十年最大回撤率为：42.91%，近五年最大回撤率为：28.67%。

宏赫臻财选取了中股历史上的几次典型的市场系统性风险释放的时间段，看看该基金所经历大跌时净值的下跌程度。

TOP 极端测试

市场短期下跌Top-1：2015年8月17日至8月26日：“大众创新，万众创业”为旗帜的大牛市结束后的第二次风险释放期，上证指数在短短9天仅7个交易日里下跌：26.70%，沪港深500指数下跌19.38%，同期本基金下跌：26.58%。

市场短期下跌Top-2：2018年1月26日至7月5日：漂亮50盛宴后，指数在不贵的15倍市盈率开始起跌，接着中美贸站叠加降杠杆和股权质押风险，上证指数在159天时间下跌：23.17%，沪港深500指数下跌18.04%；同期本基金下跌：9.27%。

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市场长期下跌Top-1：2015年6月13日，上证历史第二顶5178后，225天下跌了48.60%，沪港深500指数下跌38.51%；同期本基金下跌：41.30%。

市场长期下跌Top-2：2018年1月26日，上证从15倍市盈率处起跌，到2019年1月3日337天下跌了30.74%，沪港深500指数下跌26.33%；同期本基金下跌：21.32%。

6124点以来其他各时段短期和长期市场下跌期间该基金的回撤考验：

市场短期回撤测试

市场长期回撤测试

综合回撤得分【3.45】分。

受损较大：短期时段1，是指数损失的161.39%。

受损较小：长期时段7，是指数损失的-97.65%。

可自行对照上面两表看该基金在怎样的市况下受损大/小。

基金经理择时能力分析

a. 成立以来基金仓位变化&指数走势图

注：上图为沪港深综指启用以来该基金仓位（柱线）与指数（折线）对比，期间调仓平均幅度1.6%，最大调仓幅度6.6%，现任经理管理期间平均股票仓位76.0%，平均调仓幅度1.0%。

注：择时调仓得分仅供参考。数值为负说明期间调仓效果为负。但其与基金最终收益不成正比。有时候长期择股的收益完全能覆盖择时的错误。择时是一件说说容易，操作很难的事情，众多投资大师都选择不择时，所以本部分内容仅供投资者对该基金季度调仓做一大致概览。效果如何，可以浏览我们的基金评级专栏，待跟踪看完所有我们评级过的公司以便有较好的横向对比考量。

【HH】择时分析

♦基金自成立以来66个季度考量期间，历任经理平均全部持股44只，前十占投资比57%。

♦现任经理管理28个季度期间，平均持股49只，前十占投资比60%。股票平均仓位76.0%。

♦调仓幅度：整体股票仓位不算高，波动不大，70%-80%之间。基本没有择时，2018也是如此，体现择股功效与债券仓位功效。

♦持股集中度：股票个数和前十仓占投资比逐步趋于分散。

♦择时风格：仓位择时【】持股择时【】持股成长【√】策略平衡【】

b. 全部持股个数分析