【一周聚焦】市场轮动有望贡献超额收益，关注两条主线！

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原标题：【一周聚焦】市场轮动有望贡献超额收益，关注两条主线！来源：中欧基金

回顾上周，沪深300指数上涨3.52%，上证指数上涨3.39%，深证成指上涨4.18%，创业板指上涨4.19%。分行业来看，采掘（+11.34%）、钢铁（+8.82%）和有色金属（+8.75%）涨幅前三；28个行业中仅综合板块（-1.8）本周是跌幅（来源wind，统计区间：2021/9/6-2021/9/12，申万一级行业分类）。

（来源wind，统计区间：2021/9/6-2021/9/12）

重点板块分析

涨幅第一，主要因为焦煤和动力煤价格环比继续上涨；涨幅第二，主要因为钢铁价格上涨预期加大，企业盈利向好；涨幅第三，主要因为金属资源价格上涨预期加大，盈利向好。

（来源wind，统计区间：2021/9/6-2021/9/12，申万一级行业分类）

建议关注消费行业中品牌和渠道溢价率高、行业迭代相对较可控、品牌壁垒深厚的可选消费行业龙头。

中欧基金观点

市场风格持续偏向低估值板块，诸多基建、工业及公用事业行业低估值央企获资金青睐，同时新能源等成长行业的偏高估值持续面临风险释放的下行压力，8月新能源车的亮眼销量数据对其股价的催化力度也明显减弱。8月经济下行压力更多被市场解读为疫情带来的一次性冲击，而忽略了房地产调控政策对经济的负面影响。预期9月数据或现反弹，但在此之后，市场有望在四季度逐渐意识到基本面盈利的下行压力。

配置建议

预计指数后续整体表现空间有限，但市场风格的轮动有望贡献超额收益空间。我们认为后续的风格轮动将双主线并存，增量风险偏好较低的社会资本将助力低估值板块的估值修复，主流机构仍将基于中长期成长性在科技、消费和医药板块中轮动。因此，建议关注：

1）增量资金对低估值优质公司的价值发现：在银行理财过渡期即将结束（2021年底）之际，在信用市场风险收益逐渐匹配的背景下，社会资本对股市的偏好有望持续提升。综合股息率和市现率等指标，金融、建筑、公用事业板块的国资龙头有望表现出色；

2）成长行业的轮动仍将主要发生在科技、消费和医药这三个成长主线之中，在经历了两个季度的调整后，除汽车外的消费股整体估值已实现回归，建议关注消费行业中品牌和渠道溢价率高、行业迭代相对较可控、品牌壁垒深厚的可选消费行业龙头。

对于债券市场，目前对降准、降息的预期仍然很足，从孙国峰司长的最新表态和央行的实践来看，货币政策更多地是希望通过结构性地降低中小企业、农村的融资成本来实现降低实际贷款利率的目的，短期内进一步通过降准或降息来托底实体经济的概率较低，利率债或将重新回到窄幅震荡的格局，甚至上行的风险略高于下行的机会。适度下沉，获得更高票息保护可能是当前更好的选择。

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