价值和成长，绝对和相对，究竟在说些什么？

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原标题：价值和成长，绝对和相对，究竟在说些什么？来源：富国基金微管家

我们常说，投资者要选择适合自己的产品。然而，市场上公募基金已超8500只，投资者很难找到适合自己的产品。面对这一难题，有机构按照“价值和成长”、“绝对和相对”来给产品打标签，方便投资者挑选适合自己的产品。然而，很多投资者在看到“价值和成长”、“绝对和相对”等标签时，其实并不知道它们究竟是什么意思。

为了更好的理解“价值和成长”、“绝对和相对”，我们需要回到投资的本源。投资本质上是一种决策过程。在日常生活中，每个人都要做很多的选择。

举个例子，本科生需要考虑要不要考研。决定考研的话，又要考虑是选复旦生物工程、同济土木工程、上财金融工程等具体的学校和专业。

在选择考研学校和专业时，最关键的是两个变量。第一，这个学校专业有多难考，我考得上考不上。第二，我考上这个学校专业会带来多大的好处，比如跟我的兴趣是否匹配、毕业难度大不大、能不能找到好工作等等。第一个变量考虑的是胜率，即我成功的概率。第二个变量考虑的是赔率，即我成功了的话，会带来多大的好处。

图1：更看重“胜率”还是“赔率”，事实上决定了投资的风格

数据来源：根据公开资料整理

投资决策本质上也在考虑胜率和赔率。市场上那么多股票，我该买哪一只？每个人都想找到“肯定能赚钱并且能赚大钱”的机会。然而，这样的机会即便不说完全没有，至少也是极难遇到。大多数情况下，胜率和赔率是相反的，投资需要作出权衡。

就这个意义而言，“价值和成长”就比较好理解了。“价值”更看重投资的“胜率”，因此对估值的要求非常高，认为在上市公司还不错的情况下，“折价”买入亏钱的机会比较低，强调安全边际的重要性。尽管近两年市场风格不利，但国内仍有不少投资者愿意坚守“价值”，确实值得钦佩。

相对而言，“成长”则更看重投资的“赔率”，因此对盈利的要求特别高，认为企业的长期成长会带来巨大的回报，对当前估值的容忍度较高，相信企业的业绩能够消化估值。比较有代表性的如富国天惠，擅长自下而上精选优质成长股，给投资者带来了较为丰厚的长回报。

当然，富国天惠也并非完全不考虑“胜率”，但其增加“胜率”主要通过持续的深度研究。类似于考研时，选择好学校好专业，希望获得更高的“赔率”，同时通过极为勤奋的备考来提升“胜率”。

沿着这个思路，“绝对和相对”也比较容易理解。“相对收益”希望跑赢大盘，跑赢对手，所以其相对更看重“赔率”。而“绝对收益”则希望在经过一段时间（比如说1年）获得正收益，所以其更看重“胜率”。

值得注意的是，“绝对收益”和“价值”既有相似之处，也有不同之处。一方面，“绝对收益”为了获得正收益，因而在选股时会对估值要求比较高，这点跟“价值”是类似的。另一方面，“绝对收益”为了获得正收益，除了选股偏“价值”之外，还可以采用其他手段。

富国安诚回报12个月持有期（主代码013143.OF）的拟任基金经理于渤就是优秀的“绝对收益”投资践行者，其主要通过仓位选择、资产配置、组合构建、个股精选的方式，力争先为投资者赚到钱，再为投资者多赚钱。