消费 | 投资应该在左侧还是右侧？

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原标题：消费 | 投资应该在左侧还是右侧？来源：汇添小微

两大消费指数收跌

据Wind数据，今日（9月22日）中证主要消费指数与中证可选消费指数均全天维持低位，至收盘分别跌2.52%与2.19%。

2021

Sep.22

消息速递

记者从文化和旅游部获悉，综合各地文化和旅游部门、通讯运营商、线上旅行服务商数据，经文化和旅游部数据中心测算，2021年中秋节假期3天，全国累计国内旅游出游8815.93万人次，按可比口径恢复至2019年中秋假期的87.2%。实现国内旅游收入371.49亿元，按可比口径恢复至2019年中秋假期的78.6%。

资料来源：人民网

修复仍需时日，回调慢跑入场

最近的消费行业确实比较磨人，我们也非常理解大家的心情。但其实，在快速上涨期我们会担心大家追高，震荡期我们反倒会更有信心，如果一直关注这个栏目的投资者可能会注意到，在八月初，我们对新能源车态度谨慎，反倒在近来的震荡整理期表现得更为积极。A股的一个特征，就是快速拉升，震荡整理，就像有些投资者说的，“熊市赚钱，牛市赔钱”，特别是在结构性的市场当中，一边红红火火，一边冷冷清清，总会让人心生悸动，可能一时没耐住性子，一不小心就追在山顶了。这也代表着两种投资策略，是左侧布局，以时间换空间，静待修复？还是右侧进入，直接抓住一轮升浪？这两种方式也难论好坏，有长线资金的投资者，左侧布局，长期来看可能相对稳健，对于一些偏好短期的投资者来说，适当参与短线也未尝不可。但无论哪种投资方式，需要注意的就是投资的纪律性，一是板块间的均衡配置，板块之间常存在轮动“跷跷板”效应，均衡配置能够帮助我们在一定程度上分散风险，更好地捕获全市场收益的“β”提升。二是投资目标的确立，比如对一些明显存在周期性的行业，可以在右侧入场时设定止盈目标，或是使用收益再投资，尽可能降低风险；而对于左侧布局的行业，则建议逆市加仓，拉长期限，设置一个回调幅度（如5%）作为加仓点位，或是采用定投这种更为简单直接的方式，最重要的是，莫在回调中丧失信心。

居民部门去杠杆，以及疫情对人们风险偏好的降低也确实在一定程度上影响了消费，说得通俗一点，就是过去几年很多人会通过借贷提前消费，现在却变得更为谨慎，减少了消费，或是降低了单笔消费的支出。那我们也可以接着从宏观层面，再看下未来消费的机会在哪里？首先还是“共同富裕”这一目标，随着居民总体收入的提升，消费具有刚需属性，需求也很可能随之提升。同时，分配更加公平的情况下中低收入者收入提高尤甚，作为边际消费倾向更高的群体，消费增加更快，也更有利于刺激消费需求。本质上，这也是将之前拉高消费增速的贷款“负债”型消费，变为了用自己收入改善生活的“自有资产”型消费，相信很多投资者经过近期一些地产新闻的熏陶，也更加坚信，多花自己的钱，才更能行稳致远。其次，就是产业升级所带来的消费升级，之前我们常说，收入增加会带来消费升级，但同样的，供给也能创造需求，举个大家身边电子消费领域的例子，智能手机像跨世代产物一般降临，消费者收获了满足，厂家也得到了更高的利润，现在即使市面上仍有极为便宜的“砖机”，但大部分消费者在非特殊情况下依旧会选择价高但体验更好的智能机。产业升级作为供给端的升级，最终也会向下传导至需求端，可能很多人也听说过上世纪90年代某邻国发生的故事，在全球关系愈发紧张的当下，激活广阔的国内市场能够更好地消化产出，并反哺生产端，为其提供产业升级所需资金，从而避免在产品升级后需求上遇到“卡脖子”的问题。所以说，我们如果对未来目标的实现充满信心，布局消费也不失为一个较好的参与途径。

说完宏观层面，我们再谈谈细分赛道，主要就看下许多投资者关注的“今年酒醒何处？”国金证券认为，“近期食品饮料板块调整，主要系8月社零、餐饮数据低于预期，叠加福建疫情反复。复盘18年，18年经济数据表现不佳，10-11月社零数据低于预期。市场对白酒需求的判断极度悲观，持续下修19年白酒行业业绩预期。在此悲观情绪下，18年底出现龙头公司性价比机会。短期压力释放后，白酒行业证明其韧劲且长周期逻辑未变，19Q1龙头业绩增速亮眼，估值重新迎来修复机会。我们认为，短期波动不改长期逻辑，估值调整反而是布局良机。” （数据来源：《理性看待社零数据，把握白酒长期布局机会》，国金证券，2021.9.21）

年内的行情似乎总是“偷袭”不断，一下就把大家晃难受了，但长期来看，股林，还是会以内在价值为贵。因此，我们也经常把“长期”挂在嘴边，希望能够帮助大家减少短期博弈的操劳，更多地获取板块的长期成长价值。当然，消费经过前两年的上涨，目前估值仍旧处在相对高位，虽然向下空间比较有限，但受年内宏观环境的影响反弹承压概率较大。短期这么震荡也确实是让人比较烦闷，我们也完全能够理解评论区的不满与愤懑，但吐槽之后，还是希望我们的文章能为大家带来一些信心，并愿以更加长远的观点观察这一赛道。

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风险揭示书

在投资基金产品前，请仔细阅读。

尊敬的投资者：

投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，汇添富基金做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：

1.如果您购买的产品为养老目标基金，产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。

2.如果您购买的产品为货币市场基金，购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。

3.如果您购买的产品为避险策略基金，请注意该基金通过一定的避险投资策略进行运作，同时引入相关保障机制，包括但不限于基金管理人与符合条件的保障义务人签订风险买断合同或其他经中国证监会认可的其他保障机制。在避险策略周期到期时，基金管理人力求避免基金份额持有人投资本金出现亏损。但避险策略基金引入保障机制并不必然确保您投资本金的安全，基金份额持有人在极端情况下仍然存在本金损失的风险，例如保障义务人未能按照风险买断合同约定履行差额补足责任就属于可能存在本金损失的极端情形。

4.如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

5. 如果您购买的产品以定期开放方式运作或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。

6.如果您购买的是指数基金, 请注意标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。

7.如果您购买的是ETF联接基金，请注意尽管该基金为目标 ETF 的联接基金，但不能保证本基金的表现会与目标指数和目标 ETF 表现完全一致。

8.如果您购买的是科创板主题基金，请注意基金投资国内上市的科创板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

9、如果您购买的是定增主题基金，请注意该基金可参与上市公司定向增发，而定向增发获得的股票通常有流通受限期限，流通受限期限将影响股票的及时变现，进而对本基金的收益实现造成负面影响。

10、如果您购买的是港股主题基金，请注意该基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。汇添富基金提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、上述基金由汇添富基金管理股份有限公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等公告信息文件已通过基金管理人网站（www.99fund.com）和中国证监会基金电子披露网站（http://eid.csrc.gov.cn/fund）进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。

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