永赢看市 | “双控”政策纠偏预期升温，后续行业怎么配？

（数据来源：wind，2021.9.20-2021.9.24，横轴为中信一级行业）

永赢基金认为：“双控”政策纠偏预期升温，继续考虑维持均衡配置思路。

1）目前国内宏观环境已经进入增长下行，而政策仍未明显发力或宽松程度不够的阶段，从历史经验来看，在该阶段时期市场整体表现往往相对平淡，待到宽松政策信号相对明确后，指数层面可能才有明显的机会。海外方面，近期美联储议息会议声明基本符合预期，也基本给定了未来Taper路径，从历史经验来看，在预期下的缩量动作可能不会带来较大的冲击影响，预计未来2个月美国财政计划进度的影响大于货币政策的影响。

2）结构上，近期周期股调整幅度较大，主要是过去一段时间利润向产业链上游集中，不利于稳增长和居民收入改善的担忧持续发酵。另外，随着“双控”、“双限”政策再加码，停电停产造成居民生活不便，与之相关的社会舆论也明显增加。因此，政策纠偏的预期升温，但纠偏的时间、形式、力度都高度不确定，这是周期股估值最受压制的阶段。未来，如果最终落地的政策纠偏而非纠正，则调整已经兑现的周期股仍有上行空间。

3）风格仍以均衡配置为主，偏成长的风格中期可能仍是重要的方向，但要注意把控节奏，中长期看好电动车渗透率持续提升的逻辑，以及电力系统向新能源转型的投资机会，同时关注军工板块三季报业绩的兑现带来的投资机会。

4）消费方面，中秋假日期间消费仍然较为疲弱，持续关注后续消费恢复。目前消费板块难言便宜，关键是基本面拐点尚未出现，局部疫情反复持续影响消费，在风格切换的影响下板块可能出现超跌反弹的行情，但趋势性行情或许需要等待政策风险消除以及中观数据的改善信号。需要注意的是，消费板块的“至暗时刻”或许已经过去，可以开始关注医药CDMO、食品和白酒等机会。

近期如下因素需要关注：

1）关注美国债务上限问题的发展，以及美国基建法案和加税政策的推行进度；

2）观察国内稳增长政策，包括货币政策变化以及财政发力进度；

3）观察“双控”、电力系统改革等产业政策。

免责声明：本材料由永赢基金管理有限公司编制。在任何情况下，本材料中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本材料及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本材料版权归本公司所有。本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载，否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本材料，则由该机构独自为此发送行为负责。