基金经理一周论市|银华周书：未来最好的投资在低估值高增长且国家政策支持的行业

周书

周书，丹佛大学的金融学硕士，拥有11年的投研经验，2012年加入银华基金，历任研究员、研究组长、银华富裕基金经理助理、全国社保和全国基本养老金等组合投资经理助理、银华瑞泰和银华沪港深基金经理，现任银华瑞和、银华智能建造基金经理。

一周论市

本周消费行业快速反弹，周期行业表现承压。但全年来看，依旧是周期行业遥遥领先。今年，国家提出“碳中和”和“碳达峰”的战略目标，提倡大家使用新能源，限制旧能源。对碳排放最多的电解铝、火电、钢铁、水泥等行业进行限制。因此，在需求上升、供给减少（国内限产、进口减少）的情况下，煤价、钢价等大宗商品价格大幅上涨，这些企业中报利润翻倍增长，股价领涨。

本周，国家统计局发布了9月中采PMI指数。9月份制造业PMI为49.6%，自2020年3月以来再次降至荣枯线以下，2016年以来第一次出现连续6个月回落的情况。国内大宗商品价格攀升带来的成本压力，使得制造业供需两端都受到较明显冲击，保供政策迫在眉睫。生产指数回落速度明显，经济供给层面的情况不容乐观。内外需指数继续走弱，外需指数连续5个月处于荣枯线以下。限电导致企业开工不足，原材料消耗速度慢于预期，产成品库存又快速消耗，企业仍处于被动补库存阶段。物价上涨带来的负面影响从此前的小型企业扩散至中小型企业。

央行昨天召开三季度货币政策例会，相比二季度例会，对经济的表述更趋谨慎，对货币政策的表述边际增加“增强信贷总量增长的稳定性”。同时货币政策例会较为罕见的提及地产，增加了维护房地产市场的健康发展，维护住房消费者的合法权益，边际上对房地产市场增加了正向的表述，叠加9月份以来按揭贷款的发行量增加，综合来看央行对于地产按揭贷款部分预计边际有所放松。

预计未来的货币政策和财政政策会更加宽松，基建发力、地产回暖值得期待。未来最好的投资在哪里呢？我们要找低估值高增长而且国家政策支持的行业，比如未来承担新能源电网和储能建设的板块，目前估值在低位，订单增速也非常可观。同时，建造需要的大宗原材料，比如煤炭钢铁有色玻璃水泥等，这些板块许多个股估值都非常便宜，并且业绩增速很快，在金九银十的开工旺季到来之际，库存也很低，在供给侧改革之后，没有过剩和新增产能，目前在限电的政策下，供给缺口短期难以弥补，价格易涨难跌，也是阶段性好的投资方向。

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您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。 

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