恒越基金市场点评与策略分析（10月12日）

原标题：恒越基金市场点评与策略分析（10月12日）来源：恒越基金

2021年10月12日

10月12日A股主要指数继续下行，市场无显著热点且近期热点均持续性较差，医美股早盘领涨，三季报预增个股及超跌个股成资金短期挖掘方向，电力煤炭、农林牧渔等板块走弱。上证综指自9月中旬高点已回调约5%，创业板指自7月中旬高点累计回调约12%，成交量有所萎缩，市场赚钱效应减弱，避险情绪上升。

国内政策基调的边际变化已经开始。供给端“保供顺价”政策陆续出台，上周国常会重申动力煤保供措施、上调市场交易电价浮动范围至20%，后续能源紧缺对生产端的制约预计有所缓解。需求端“稳增长”政策进入观察期，除了住房贷款正常化的预期外，各省份已披露计划显示四季度地方债供给主要集中在10-11月，后续关注地方专项债的实际发行情况、以及“能源新基建”等落地情况。

海外欧美能源危机愈演愈烈，欧美天然气、动力煤以及电力价格普遍创历史新高。本轮能源危机爆发的核心原因是，新旧能源转换过程中旧能源退出过快而新能源发展较缓导致的脱节，导火索由各类极端天气触发。往后看，随着冬季到来、整体用电季节性回升，叠加传统能源品供应难明显扩张，能源危机或将进一步发酵，并将在海外股债上有所反映。由于中国与美欧能源结构不同，海外能源价格上涨向国内物价传导总体有限，仅对基础化工、肥料、农药等产品成本端有局部传导，对中国经济和A股影响也较为有限。

本月起上市公司三季报开始密集披露，市场关注延续较高景气度、盈利维持较高增速的板块。配置上建议从中上游周期逐步往中下游行业开始调整。上游周期的系统性行情可能渐顶，关注前期跌幅较大、估值已有吸引力的优质标的，以及可能受益于“能源转型”与“稳增长”双重逻辑的能源新基建。中期看，偏成长的风格中期仍是重要的方向，而当前政策预期已经较为悲观的下游消费等板块也显现一定空间。另外，此外关注逆周期政策发力的可能性。

风险提示：本观点仅供交流，不构成对具体基金产品的推荐依据，不构成建议投资者改变投资决策的凭证，不具法律效力，市场观点与投资策略仅根据当前环境因素而定并将随着市场变化动态调整，未经许可不得随意引用、转载、删减、篡改，恒越基金保留最终解释权。投资者购买基金应详细阅读该基金的基金合同、招募说明书等法律文件，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金有风险，投资需谨慎。