基金定投：从认识到怀疑再到相信

原标题：基金定投：从认识到怀疑再到相信来源：泓德基金

投资的世界里，无论是投资者耳熟能详的投资大师，或是堪称经典的投资理论，似乎都在传达一些不随时间而改变的处事哲学以及投资中庸之道，对于希望获得成功的投资者而言，希望从中得到启示以看清投资世界的本质，洞悉人性在投资中的脆弱和逃避。

理论上来说，市场不断波动提供了投资获利的机会，通过一定的投资方法把握市场波动“低买高卖“便可达到投资的成功。然而实践过程中，投资又往往又具有一种抽象的艺术性质，看似有规律的市场起伏却难以捕捉，为战胜市场而制定的种种投资策略也并非想象中的有效。

想要获得投资的成功，对于绝大多数投资者需要一种更优的投资策略。纷繁芜杂的投资经典中，“定投”作为一种至简但有效的投资策略被众多投资者追捧，但同时也有很多投资者难免对定投的有效性存疑，作为一种策略本身或许存在局限性，在不同市场之下表现也不尽相同，那么，定投是否还值得相信呢？

认识定投

“定投”是定期定额投资的简称，定期定额投资策略发源于美国，在美国被称为“美元成本平均法”，是纽约交易所推广“月度购买计划”方面做出的努力，即投资者每个月投入同样数额的资金买进一只或多只股票，在始自1949年的股市大幅上涨期间，这种做法的效果令人满意，特别在有效防止投资者在错误的时间大量买入股票方面。“美元成本平均法”最早是“现代证券分析之父”本杰明·格雷厄姆在《聪明的投资者》书中提出的，书中描述了著名投资家露西尔·汤姆林森对“美元成本平均法”的研究结果及结论——“无论证券价格出现怎样的波动，这种投资法都能使人满怀信心地取得最终的成功”。

如今，定投泛指“基金定投“，简单来说就是在固定的时间投入固定的金额到固定的基金产品，无视市场的波动情况，在复利的作用下，追求相对平均的收益。定投之所以在众多投资策略中占据重要的位置需要我们从投资的目的说起。我们为什么要投资，新西兰投资大师马丁·霍斯在《经济学家给孩子的一封信》一书中提到，投资的含义是今天牺牲一些东西，为的是将来能够收获更多，也就是说，投资的真谛是今天的行为可以为明天创造更好的生活。但实际投资过程中，市场总是处于不断波动中，理想中利用市场看似有规律的波动低吸高抛并未给我们的投资收益似乎变得很困难，甚至扩大了我们的投资风险。定投作为一种操作较为简单的投资策略其一大特色便是通过分批买入，克服了只选择一个时点进行投资操作的缺陷，降低投资波动。同时“定投”收益为复利效应，本金所产生的利息加入本金继续衍生收益。通过定投，投资者不仅可以更大程度达到投资获利的目的，还可以摆脱择时对我们造成的困扰。

怀疑定投

由于定投的有效性和简便性，这种投资方式得到了广泛的运用，然而还是有很多投资者坚持定投最后仍然是亏损离场，甚至怀疑定投是一场营销目的下的“骗局”，真的是这样吗？

定投区别于一次性买入投资的最大的区别在于资金分批入场，获利的核心原理是：“下跌攒份额，上涨赚收益”，市场处于相对低点时开始定投,用低成本买入积累更多份额，充分发挥分批建仓的优势，摊薄投资成本，等待市场回升时获利，其表现可被概括为“微笑曲线”。

但是，值得注意的是，定投“微笑曲线”是指投资者在股市下跌时仍坚持基金“定投”，待股市上涨至“止盈点”时赎回，那么投资者的获利结果不但会优于平均表现，而且通常情况下相比在股市上涨时开始投资基金获得的收益高。实际上，当我们开始定投后市场持续下跌，很多投资者可能难以承受“亏损”压力选择卖出，进而造成实际亏损，这是定投亏损的主要原因；其次，从历史来看，A股市场行情呈现“牛短熊长”的特点，如果没有足够的耐心长期定投，很容易无法坚持到牛市获利，这也是定投亏损原因之一。

相信定投

定投作为一种投资方式存在固有的局限性，之所以认为它有效，除了经济是不断向前发展这个大前提外，相对择时投资带来的不确定性，定投则使整个投资过程更加稳定。无论是在市场相对高点还是低位，长期定投亏损的概率是很小的，牛市开始的定投会盈利是因为定投开始之后市场的上涨；熊市开始的定投会盈利，是因为市场下跌后会随着市场周期效应作用下迎来市场上涨通道，净值走出定投“微笑曲线”。

以上证综合指数为例，我们在两种不同市场情况下进行周定投数据：

（1）定投开始后市场上涨（2014.01.01—2015.04.30）：定投收益在市场的上涨过程中持续增加，最终定投收益5.70万元，定投收益率81.40%；

（2）定投开始后市场下跌（2012.04.30—2015.04.03）：前期市场下跌以低成本积累份额，市场上涨后开始进入“微笑曲线”上升通道。最终定投收益15.38万元，定投收益率97.96%；

注：数据来源wind，数据统计时间为：20140101-2015.04.30。以上数据测算方法为某指数基金周定投收益测算（定投日：周三；申购费率：1.5%/年，分红方式：红利再投）。数据仅供参考，结论依赖多种假设，不构成投资建议，投资需谨慎。

归根结底，任何投资策略都来自于对历史的总结，然而投资我们面对的永远是不可测的未来。但是，基金定投从不把预测市场走势作为投资的前提，而是赋予了我们一种更加“纪律性”的投资思维探索投资的真谛。

风险提示：本材料中的观点和判断仅供参考，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议或实际的投资结果。本基金管理人不保证其中的观点和判断不会发生任何调整或变更，且不就材料中的内容对最终操作建议做出任何担保。投资有风险，入市须谨慎。基金产品由基金管理公司发行与管理，销售机构不承担产品的投资、兑付风险管理责任。投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。