文 陆海晴
基金三季报披露落下帷幕，“顶流”基金经理们最新管理规模以及投资打法也浮出水面。在三季度震荡的市场行情中，部分基金经理管理规模缩水幅度较大。以张坤为例，虽然仍是千亿顶流，但其管理规模较二季度末已减少近300亿元。
虽然规模有所缩水，但是“顶流”更有信心。在基金三季报中，张坤坚定发声：“经过此轮下跌后，有一批优质公司的估值已经基本合理。”
此外，基金行业另一大顶流董承非的离任令人惋惜。不过，他10月份离任基金经理，三季度兴全趋势投资、兴全新视野等两只基金仍由他管理，这意味着上述基金的三季报记录了董承非对A股市场最新的看法和投资策略。这或也是未来相当长一段时间内，董承非最后一份较为详实的持仓报告。
多位“顶流”管理规模缩水
三季度，多位“顶流”基金经理的管理规模出现缩水现象。
以张坤为例，Choice数据显示，截至三季度末，其基金管理规模合计为1057.48亿元，较二季度末减少287.3亿元。
规模的缩水主要受两方面因素影响，一是基金净值下跌，二是投资者赎回。以易方达蓝筹精选为例，三季度基金净值下跌14.21%。此外，基金份额减少28亿份。
无独有偶，三季度末刘彦春的基金管理规模也仍维持在1000亿元以上，但是和二季度末相比，规模也减少了133.86亿元。类似的还有朱少醒管理的富国天惠精选成长，截至三季度末，基金规模为398.99亿元，较二季度末减少近50亿元。
谢治宇接手了兴全趋势投资的管理，此前业内预期其将成为第三位千亿顶流。但由于基金管理规模的缩水，截至三季度末，谢治宇基金总管理规模为938.07亿元。具体而言，其管理的兴全社会价值三年持有、兴全合润、兴全合宜等三只基金规模较二季度末合计减少超100亿元。三季度仍由董承非管理的兴全趋势投资规模则缩水51亿元。
千亿“顶流”信心增强
三季度，新能源板块的强势崛起，结构性行情的演绎，多位“顶流”基金经理们的投资并不顺利，但从基金三季报来看，他们对市场的信心明显更强了。
三季度，张坤管理的易方达蓝筹精选略微提升了股票仓位，并对结构进行了调整，增加了食品饮料、银行等行业的配置，降低了医药、互联网等行业的配置。从基金前十大重仓股来看，加仓了五粮液、海康威视、招商银行、平安银行，伊利股份成为基金新晋前十大重仓股。
张坤表示，受到市场对未来几个季度经济和企业盈利下行，以及对政策不确定性的担忧，一些长期经营优秀的上市公司最近股价下跌明显。
“我们认为，这轮下跌后，这批优质公司的估值已经基本合理。如果做一个组合，我们对其整体的生意模式、护城河和行业前景是有信心的，这些公司未来3-5年有望实现一个较高确信度的盈利复合成长。虽然我们不知道是否会有阶段性的低估（类似2018年底），但我们认为由于起点估值没有泡沫，并且优质股权总体仍是稀缺的，因此从未来3-5年来看，可以对这些公司股票的复合收益率更加乐观一些。” 张坤认为。
刘彦春的态度也颇为相似。他表示：“市场风格正在发生变化，而这仅是开始。边际景气定价在今年发挥到极致，但股价最终还是会回归其内在价值。短期内看似剧烈的经营波动，从长期看对股票定价影响极小。错误总会被纠正，就像疫情终会过去。那些受损于成本上涨、需求下滑、政策扰动的行业和个股，现在大概率是布局良机。”
刘彦春的这份信心也体现在了三季度调仓中。以其管理的景顺长城新兴成长为例，前十大重仓股变化不大，重点加仓了其过往持仓标的。
董承非“封笔季报”出炉
董承非管理的基金三季报颇有看点，这或也是未来相当长一段时间内，他最后一份较为详实的持仓报告。
以兴全趋势投资为例，从股票仓位（权益投资占基金总资产比例）来看，截至三季度，兴全趋势投资仍保持低位运行，股票仓位从二季度末的63.22%略升至65.35%。从基金前十大重仓股来看，三季度，董承非加仓了欧派家居、妙可蓝多，对三安光电、紫金矿业、海康威视的持仓股数有所减少。
在基金三季报中，董承非如此写道：“基于对于宏观经济的审慎以及股票市场连续上涨后存在的估值压力，在三季度，组合基本维持了上半年较低的仓位和相对稳健的配置结构。以前景广阔的成长股为核心，以价值低估的硬资产及资源品行业为底仓。组合整体保持了较低的换手率，在结构切换加剧的市场，以相对稳定的结构，看重长期的回报。”
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