中基优选私募基金50指数10月报
（数据截至2021年10月29日）
目录
一、市场回顾
二、指数表现
（一）整体情况
1、中基优选私募基金50指数
2、中基优选私募基金50稳健型指数
（二）月度表现
三、成份表现
（一）分策略表现
1、中基优选私募基金50指数
2、中基优选私募基金50稳健型指数
（二）基金相关性
1、中基优选私募基金50指数
2、中基优选私募基金50稳健型指数
（三）成份基金表现
说明
相关资料
风险提示及声明
一、市场回顾
10月以来，国内A股走势平稳，以结构性行情为主，日均成交额在万亿元左右，市场热度明显低于9月。相比于9月，10月市场风格有所转变：沪深300指数、上证50指数等下跌趋缓，10月期间稳中有升，中证500指数、中证1000指数在10月初止跌，但跌后反弹力度有限。行业上看，能源板块如电力、煤炭、石油，以及白酒、医疗等在9月有一定的涨幅，但涨势未能延续至10月，新能源相关板块经过调整后重拾升势。基差方面，主要股指基差走势各异，其中上证50指数基差多为正，峰值接近0.5%，沪深300和中证500期指均为贴水，前者贴水幅度较小，平均在-0.4%左右，后者多在-0.7%附近徘徊。在市场活跃度降低、板块快速轮动的背景下，中基50指数股票多头策略在10月获得了一定的盈利，对冲策略小幅亏损。
美股方面，在经历了9月的下跌后，美股主要指数在10月收复了跌幅并创新高。市场已经基本消化美联储缩债和政府债务上限问题，通胀问题也被认为是短期现象，市场情绪转为乐观并推动股指回升。板块上看，10月多数板块上涨，其中汽车板块涨势强劲，综合企业、通讯、烟草等板块走势较弱。港股方面，恒指在10月呈反弹走势，但板块分化程度大，汽车、零售等板块表现较强；医疗、煤炭、天然气等偏弱。
商品市场方面，在外部美元流动性和内部“双限”政策的共同推动下，大宗商品在9月的涨势延续至10月中上旬。在政府部门的强力干预下，国内动力煤供给有所恢复，电力供应不再紧缺，相关品种的产能也随之恢复，带动有色、黑色、煤化工等相关品种下跌。农产品方面，受疫情、拉尼娜现象以及种植成本提高影响，部分农产品、农资品种供应紧张，市场价格波动加剧，政府储备在一定程度上遏制了上涨步伐，但整体上看农产品价格依然在高位运行。商品市场波动剧烈，涨跌转换迅速，中基50指数CTA与衍生品策略在这样的环境下出现了小幅亏损。
二、指数表现
（一）整体情况
1、中基优选私募基金50指数
2021年10月，中基优选私募基金50指数（以下简称“中基50指数”）表现良好。在A股结构化行情、商品市场波动剧烈的背景下，中基50指数稳步向上，涨幅达1.34%。
最近一年，中基50指数盈利19.67%，跑赢沪深300指数并获得了15.64%的超额收益；基准日2019年7月1日至今，中基50指数累计盈利达83%，接近沪深300指数累计收益28%的三倍，累计超额收益达55%。
业绩指标方面，基准日以来中基50指数年化收益率近30%，几乎为同期沪深300指数的三倍，中基50指数盈利能力突出；风险方面，中基50指数年化波动率不到13%，显著低于沪深300指数的20%，最大回撤也较小，因此在风险收益指标上，中基50指数的夏普比率达到2.20，远高于沪深300指数的夏普比率0.48。
综上，作为“中基优选私募基金指数（系列）”的旗舰指数，中基50指数表现出相对较高的收益、相对较低的波动性与回撤，其长期获取超额回报具有持续性，体现了大类策略和二级策略均衡配置下优秀私募的业绩表现。
2、中基优选私募基金50稳健型指数
中基50指数的首个二级指数——中基优选私募基金50稳健型指数（以下简称“中基50稳健型指数”）的基准日为2020年1月1日，指数在10月期间表现良好。
10月，中基50稳健型指数小幅下跌0.47%。最近一年，中基50稳健型指数盈利15.38%。
中基50稳健型指数以稳健收益为目标。风险指标方面，指数成立以来年化波动率仅为8%，最大回撤不超过4%；收益方面，中基50稳健型指数累计收益超过50%，年化收益率在26%左右，夏普比率超过3。
综上，中基50稳健型指数具有盈利确定性高、波动性低、回撤小等特点，表现出较高的业绩稳定性，这与沪深300指数的表现形成了鲜明的对比。投资中基50稳健型指数基金，获取稳健收益十分可期，基金收益率能够成为基民收益率。
（二）月度表现
10月，中基50指数上涨1.34%，超越同期沪深300指数涨幅。
在自2019年7月起至今的28个月中，中基50指数有18个月跑赢指数，尤其是在沪深300指数出现下跌的12个月中，中基50指数均跑赢沪深300指数。
2019年7月以来，沪深300指数有16个月上涨，累计上涨幅度为61%，中基50指数在这些月份中涨幅接近56%，从比例上看捕获了沪深300指数近92%的涨幅，表明中基50指数几乎完全获得了沪深300指数上涨时的收益，显示出优异的收益捕获能力。
在沪深300下跌的12个月中，中基50指数全部跑赢沪深300指数，且其中有8个月“逆市”上涨。这12个月里沪深300指数累计跌幅达33.06%，中基50指数“逆市”获得累计6.73%的正收益，显示出优异的防守能力。
综合沪深300指数上涨和下跌两部分看中基50指数，可以发现中基50指数明显呈现出“多跟涨，少跟跌”的特点。
三、成份表现
（一）分策略表现
1、中基优选私募基金50指数
2021年10月，中基50指数上涨1.34%，三类策略中，股票多头策略有较多贡献，达1.75%，对冲策略、CTA及衍生品策略分别亏损0.26%和0.15%。
整体上看，高波动性的股票多头策略上升势头不改，短期虽有回撤但幅度有限，股票多头策略为指数提供了大部分收益；CTA及衍生品策略曲线持续稳步上升，9-10月表现强劲；对冲策略整体上运行平稳，自6月起发力向上。股票多头策略具有波动率高、进攻性强的特点，对冲策略表现稳定，CTA及衍生品策略波动性居中，收益比较有弹性，能够中和股票多头策略的一部分波动，提高了指数的防守能力。
2、中基优选私募基金50稳健型指数
10月，中基50稳健型指数微亏0.47%，三类策略中，股票多头策略贡献了0.76%，对冲策略、CTA及衍生品策略分别亏损0.60%、0.63%。
长期上看，权重占据半壁江山的对冲策略稳步抬头向上，经均衡配置的股票多头策略、CTA与衍生品策略保持上升势头，近期互补走势在获得收益的同时降低了波动。作为指数的“压舱石”，对冲策略与CTA与衍生品策略、股票多头策略形成差异化的波动，共同推进中基50稳健型指数的长期稳健走势。
（二）基金相关性
1、中基优选私募基金50指数
相比于沪深300指数，中基50指数在收益和风险指标上均有相对优异的表现，这主要源于中基50指数三大策略之间的低相关性，三类策略两两之间的相关性最高不超过0.4，属于中低度相关水平，相关性最低的两类策略为股票多头策略和对冲策略，相关系数低至0.1。整体上看，策略间低相关度使得三类策略的表现在波动上具有一定的互补性，有利于降低指数的波动率，策略的正收益部分则会叠加起来，使中基50指数能以相对较低波动的方式获得收益，指数的风险收益比也会相对有所提高。
各类策略内基金的相关性也较低，股票策略的表现由于受系统性风险这个共同因素的影响，组内成份基金相关系数的平均值为0.62，处于相对较低水平；对冲策略、CTA与衍生品策略的组内成份基金相关系数的平均值分别为0.26、0.40，均处于低度正相关水平，这样的低组内相关性是二级策略差异化配置的成果，使风险在很大程度上得到了分散，是中基50指数获得相对较高夏普比率的主要原因。
2、中基优选私募基金50稳健型指数
整体上看，中基50稳健型指数策略间的相关性也不高，两两策略的相关性最高不超过0.4。策略间的低相关性源于策略逻辑的差异性以及“优选、配置”环节，是中基50稳健型指数获得长期稳健业绩表现的支柱。
大类策略组内基金的相关系数不高，对冲策略组内成份基金的业绩相关系数为0.26，股票多头策略成份基金业绩相关性为0.74，去除系统性影响后并不高，CTA与衍生品策略组内相关系数为0.47。
（三）成份基金表现
10月，50支成份基金中有30支基金净值上涨，三类策略中对冲策略、CTA及衍生品策略下的大多数成份基金盈利。
二级策略上看，股票多头策略下多数二级策略盈利，其中择时轮动策略一骑绝尘，其次为逆向投资、动态交易；对冲策略下多数子策略亏损，唯有多策略对冲类产品盈利；CTA及衍生品策略中，中长期基本面策略有一定幅度的盈利。
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