资产配置中的优势选项 ：“固收+”

原标题：资产配置中的优势选项 ：“固收+”来源：招商财富

股债两市风云变化，时晴时雨，对于投资者来说，想为财富保驾护航，在风险与收益中取得相对平衡，到底有没有必不可少的选项呢？

和财富做朋友，近期我们谈谈“固收+“策略，也许可以从中为你找到答案。

根据2021年股债两市表现可以看到，权益类投资今年进入了震荡期，踏空可能性也会增大；债券市场虽有波动，但利率进入下行期，整体处于低位，仍可以作为投资的一个长期资产配置选项。

为什么是“固收+”？

在以往市场刚兑性产品较多的情况下，一些“较低风险、较高收益”资产能给大家提供较稳健、较高的回报，但这种情况随着市场的发展、资管新规的落地，会越来越少。

近期监管要求大型银行整改摊余成本法的理财，这对整个资产管理行业影响非常深远，一方面意味着理财从“伪净值”向“真净值”的加速转变，另一方面也意味着产品风险收益特征也会越发清晰，即产品的收益大小与风险大小是相关的。

这时候，资产配置组合理论就可以发挥作用了。“固收+”策略，核心是对不同种类资产的风险、收益等属性进行平衡与配比，力求在相同的风险水平下，收益最大化，或者收益目标一定时，承受的风险最小化。

“固收+”， 不能简单理解为加的一定是绝对收益，实质更多的是一种资产组合的配置，是充分利用各种大类资产之间不那么相关的特征，力争做到风险的对冲，收益的平滑。

“固收+”，可以加信用风险、可转债、权益、指数、商品、衍生品等等，目前从国内主流的金融工具来看，权益还是“固收+”策略的首要选择。

当然，从某个投资时间段来看，“固收+”组合策略未必一定跑赢纯债策略，但从中长期维度看，“固收+”组合策略还是能更客观反应风险与收益梯度的关系，能起到一定的对冲风险、平滑收益的作用。

如何去制定有效的“固收+”策略呢？

可以看到今年年初，一些“固收+”产品回撤较大，那到底如何去制定有效的“固收+”策略呢？

“固收+”的目标，以可承受一定的波动的基础上获取相对稳定的回报，这是组合的初心，大类资产配置比例，调整规则、权益内部板块、压力测试、投资纪律均缺一不可。

随着资管新规的落地、刚兑的打破，体量庞大的银行理财也面临净值化转型，这部分资金大比例是低风险偏好属性，也迫切需要能承载大体量资金、低回撤而具有稳健收益目标的替代产品。

此时，“固收+”策略十分契合，必将迎来快速发展。随着这些产品认知度的提高，也会逐步细分出不动波动率、不同目标收益区间的产品。

招商财富固收+的优势

顺应市场发展，招商财富近几年来在“固收+”领域进行了有益的探索，以低波动、绝对收益为目标的策略组合配置，资产配置框架与投资逻辑也在实战中日趋完善与成熟。招商财富“固收+”策略具有以下特点与优势：

第一，  目标：坚持绝对收益投资理念，在严控回撤的基础上追求长期稳健的回报。细化来讲，就是任意时间买入并持有一年期，净值保持正增长；从中长期维度看，实现低回撤的稳健绝对收益目标。

第二，  策略上，固收部分不做信用下沉，严控信用风险，更多地从收益率曲线变化、品种利差变动去挖掘；权益部分投资注重行业景气度与估值的匹配，均衡配置；融合保本基金的策略精髓，持续进行压力测试，组合权益敞口与组合安全垫挂钩，确保回撤风险在目标范围内。

第三，  工具上，充分利用宏观、行业量化模型指标与金融工具，做好权益板块内部再平衡、利率风险对冲等，确保策略不离初衷。

第四，  经过时间的检验，该策略较好地实现了低回撤、稳健收益的策略目标。以规模超过30亿元的某银行委外产品为例，在过去5年的实际运作中，该“固收+”策略实现了年度回撤不超过2%、平均年化收益5-8%的目标。

招商财富秉承“主动管理，多元投资”的战略导向，坚持在“固收+”策略上进行不断探索与实践。

和财富做朋友，经过时间的检验，“固收+”策略力争为投资者带来稳健的投资回报，伴随投资者一起成为财富的朋友。

说明：

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