每周市场洞察：新旧驱动齐发力，助力沪指探底回升

原标题：每周市场洞察：新旧驱动齐发力，助力沪指探底回升来源：上投摩根领航者

本篇摘要：

【市场观察1】A股：新旧驱动齐发力，助力沪指探底回升

【市场观察2】海外：高通胀扰动短期难消，基本面仍利好风险资产

【市场观察3】联合国气候变化大会：减少碳排放大势所趋，关注受益行业中长期机遇

△资料来源：Wind，Bloomberg；数据截至2021/11/12。

A股：新旧驱动齐发力，助力沪指探底回升

■ 新旧驱动齐发力，助力沪指探底回升：

在政策利好推动下，本周中国经济的新旧动能新能源与房地产均大涨，带动A股探底回升。旧驱动房地产行业迎来久违的政策放松，帮助缓解部分开发商的流动性压力，压抑已久的地产联手大金融板块大幅反弹。过去几个月，每当沪指走出类似本周三的走势，即跌破年线后探底回升并留下长下影线，其后A股均有相当幅度的反弹，例如7月28日、8月25日后的走势。本周情形也类似，但与之前领涨板块以延续原有趋势或者进入主升阶段不同，本次领涨的地产板块带有严重超跌后反弹的性质。

■ 新旧动能逐渐切换，在符合发展趋势的产业上寻找机会：

作为未来中国经济增长的主要驱动性产业，新能源板块本周继续获得政策的大力支持，中国央行推出碳减排支持工具，利率低至1.75%。新工具既可以大力降低新能源产业的融资成本，也是经济转弱但通胀压力仍存的环境下实施定向宽松的有力工具。同样是上涨，且短期的持续性都难以预留，但投资应该跟随时代的变化，去寻找真正代表未来发展趋势、有广阔增量空间的产业。

△资料来源：万得，（上）后10个交易日统计区间包含沪指出现探底回升走势的当天，行业为申万一级行业，*统计数据截至2021.11.12；（下）数据区间2016.01-2021.10。

海外：高通胀扰动短期难消，基本面仍利好风险资产

■ 美国10月CPI同比增6.2%，创1990年以来最大升幅：

受汽油和食品价格急升推动，美国10月消费者物价加速上涨，同比涨幅创31年来最大。美国劳工部数据显示，消费者物价指数(CPI)继9月上涨0.4%之后，10月又上涨0.9%，创下四个月来最大涨幅；CPI同比涨幅达6.2%，为1990年11月以来最大的同比涨幅。与此同时，美债收益率虽在CPI数据公布后出现跳升，但整体仍处于10月下旬以来的下降趋势之中，结果是美国实际利率进一步走低，刺激黄金等贵金属大涨。

■ 通胀扰动短期难消，基本面仍利好风险资产：

美联储月初如期宣布开始缩减量化宽松，无论是再创新高的美股还是整体回落的美债收益率，均表面投资者对此次解读为“利空落地”。实际上，缩减量化宽松并不等同于货币紧缩，因为美联储的资产负债表仍将在2022年上半年处于扩张状态，只不过扩张的速度将逐渐下降。美联储表示将对何时加息继续保持耐心。仍然宽松的货币政策和延续复苏的基本面，继续对股票等风险资产构成支撑。但由于疫情继续扰动全球供应链，通胀可能在进入2022年后继续维持在相对高位，阶段性地给股市带来短期冲击，例如本周CPI数据公布后美国成长股出现了较大的被动。

△资料来源：万得，（上）数据区间1985.01-2021.10；（下）数据区间2016.01.01-2021.11.12。

联合国气候变化大会：减少碳排放大势所趋，关注受益行业中长期机遇

■联合国气候大会如期举行，目标直指温室气体零排放：

第26届联合国气候变化大会本周在英国如期举行，其关键目标是促使各国政府制定计划，以实现到2030年减少温室气体排放、到本世纪中叶实现净零排放的目标。本届会议上的重点是：减少化石燃料在经济中的使用，尤其是煤炭；推广可再生能源和电动汽车的使用；限制森林砍伐。不过，这一转变不会一帆风顺，亟待加强全球协调，近期中国和印度的煤炭短缺、欧洲天然气价格飙升，以及随之而来的全球油价上涨就是案例。

■ 对不同行业的影响差异巨大，以主动管理做投资尤为重要：

在减少碳排放直至实现净零排放的大趋势下，不同行业受到的影响有天壤之别，有的受益、有的则受损，例如可再生能源开发和储能、新能源汽车及相关基础设施有望获得政策支持、受益，而随着碳税和其他监管审查措施的推出，化石燃料、重工业和运输等行业可能面临成本上升的压力。在这样的大背景下，主动管理尤其显得重要。