格林基金：“专精特新” 详解及投资机会展望

原标题：格林基金：“专精特新” 详解及投资机会展望来源：格林基金

专精特新出台的大背景是国内经济转型升级和市场化机制改革，进一步来说是扶持具有科技含量和长期发展前景，且所有制以民营为主体的众多中小企业，进而形成在全球具备较强竞争力，且能实现独立循环的产业链。站在当前时点，这一举措之所以变得急迫，和我们国家在当前的特定历史发展阶段下，所面临的全球政治经济文化的大背景脱不开关系。

专精特新为“解时代之忧”而来

在经济全球化的背景下，市场经济对全球资源长期的优化配置，形成了目前各个细分领域高度专业化分工的格局，发达国家的跨国企业通常把最具优势、价值最大的部分保留下来，其它环节外包出去给发展相对落后的发展中国家。形成了过去相当长一段时间，这个全球产业链格局运作的效果良好，我国经济也借助加入WTO实现了加速的腾飞。

但这在整合全球生产资源，推动全球生产力跨越式发展，带来诸多机遇的同时，也加剧了国际竞争，增加了国际风险，特别是近些年，随着国内经济发展到特定阶段，面临外部势力通过政治手段强行施压整条产业链的威胁，中国积极参与经济全球化，我国的经济繁荣与参与经济全球化深度直接相关，在继续保持对外开放的情况下迫切需要解决关键产业卡脖子的威胁，这是一个需要长期重视的问题。

国内方面，众多产业供应链上的中小企业是我国经济韧性的重要基础，是保市场主体、保就业的主力军，把控产业链价值量较高的关键环节也是提升国内企业对外综合竞争力的坚实基础。但是由于历史基础等原因，我国在多个领域处在全球产业链的中低端，主要表现为缺乏自主创新的核心技术，一些产业严重依赖进口关键材料与设备。如果长期依赖国外技术或产品，缺乏专业领域的“独门绝技”，必然导致技术空心化日趋严重，低附加值产业升级之路举步维艰。

长期来看，培养一批在产品或服务具备不可替代性，处在价值链的顶端或次顶端的企业，除了有着源源不断的可观利润，也提高我国产业链供应链的“韧性”。这是我国制造业亟待解决的问题，也是唯一现实可行的发展之路。

“专精特新”从国家规划走向投资者

首先我们要搞清楚，什么是“专精特新”。按照工信部的定义，是指具有“专业化、精细化、特色化、新颖化”特征的工业中小企业。

具体来讲，核心定位于服务“专精特新”的北京证券交易所对上市企业有更细化的指标要求，这里不做赘述，但整体上在满足上述“专、精、特、新”特质的基础上，对于企业注册时间、规模体量、盈利能力等量化有所放宽，但对研发投入、研发团队、产品质量、行业地位等提出了更高要求。

工信部公布的“专精特新”小巨人名单中共有 302 家上市公司。工信部分别于 2019 年 6 月、2020 年 11 月及 2021 年 7 月公布了三批“专精特新”小巨人名单。三批名单中共有 4922 家企业，其中，A 股上市公司有 302 家。“专精特新”上市公司主要集中在制造业。 其中，“专精特新”上市公司分布主要在机械设备（25%）、化工（16%）、医药生物（11%）、电子（10%）及电气设备（7%）这么几个板块。

“专精特新”从国家规划走向投资者其实经历了较长的时间。从2011年开始，国家逐步出台各项扶持政策，如《"十二五"中小企业成长规划》，将“专精特新”发展方向作为中小企业转型升级、转变发展方式的重要途径。这一阶段主要是以规划和鼓励为主。

从2021年开始，国家对“专精特新”的支持政策从原来的鼓励转变为以财政和金融支持政策，政策力度加大。2021 年 1 月，国家发布了 《关于支持“专精特新”中小企业高质量发展的通知》 ，计划在2021-2025 年财政累计安排 100 亿元以上奖补资金，分三批重点支持 1000 余家国家级专精特新“小巨人”企业。2021 年 7 月，国家发布了《关于加快培育发展制造业优质企业的指导意见》，提出为加快培育发展以专精特新“小巨人”企业，提出了完善金融财政和人才政策措施等十条意见。而近期北交所的设立，更是主要为了扶持“专精特新”，北交所的成立可以作为一个标志性事件，使得“专精特新”不再仅仅停留在国家规划之中，而是开始与千千万万的机构或个人投资者紧密相关的企业群体。

“专精特新”带来的掘金机遇

首先最直接的是对微观企业影响，“专精特新”政策直接利好新三板企业尤其是精选层企业，设立北京证券交易所将会全面提升新三板服务中小企业的能力，精选层公司被视同上市公司对待，在公司品牌和融资渠道方面得到增强和扩充。同时，创新层和基础层企业作为北京证券交易所的后备力量，也将受到更多关注。目前已有超过百家上市公司参股新三板企业，北交所设立将提升新三板优质企业的估值，为上市公司带来更多投资收益，提升业绩水平。

其次是对国内资本市场的影响，其中最主要的举措就是北京证券交易所的设立，对于更好发挥资本市场功能作用、促进科技与资本融合、支持中小企业创新发展具有重要意义，创投企业作为支持中小企业创新发展的关键主体也将发挥重要力量。

北交所的成立将进一步提高北方资本市场影响力，补足北京在金融功能上优势，平衡南北区域资本市场资源配置，进一步完善多层次资本市场体系，并加强与新三板创新层、基础层的有机联动，为中小企业发展创造有利条件。北交所不仅从标的数量和市场容量上带来广阔延伸空间，更在上市公司的种类和特征上拓宽了边界，为机构投资人增加了资产配置的灵活性和空间，满足了不同风险偏好投资人的需求，进一步扩大涨跌幅限制促进市场参与者敬畏市场、走向成熟。

对企业和资本市场的影响长期来看也将必然对整体经济产生影响，除了增强整体经济活力、抵抗外部威胁的效果外，北京证券交易所的设立，也将带动劳动力、资本和技术的集聚效应，对我们国家内部经济发展的区域结构将有有促进均衡的作用。

从行业分布看，专精特新集中于高端装备制造、新材料、新一代信息技术、新能源等中高端制造领域，是我国经济转型升级的重点发展方向。前三大行业为机械设备、化工和医药生物，上市公司数量分别达到82家、48家、37家，占比为26%、15%、12%，电子和电新公司数量紧随其后，分别为32家、23家。具体来说，我们认为有下面几个重点的方向可以关注：

机械设备和精细化工领域，具有技术壁垒较高，往往需要长时间技术迭代的特点，且细分领域非常多，其中的企业规模体量往往不是很大，目前我国仍然有较多环节依赖于进口，据我们的观察在专用机械、仪器仪表、通用机械，我国已经出现了一些比较优秀的利基市场龙头，未来是可以着重关注的板块。

医药生物细分赛道同样众多，且技术壁垒较高，我国发展仍然相对落后，且长期发展前景明确，具体机会我们看好医疗器械、中药、化学制造、生物制品四个子行业中。

电子板块中，与未来新兴应用技术和半导体相关公司的机会占比可能较高。 

总体来看，“专精特新”企业有望长期受益于中国科技创新和产业升级大背景，拥有创新研发能力和核心竞争力的细分行业“隐形冠军”未来将会迎来更好的发展机遇，从中跑出来的优质成长股也有望迎来戴维斯双击。可以说，如今的“专精特新”提供了一个，在国家特定历史发展阶段才会出现的，千载难逢的投资机遇。

风险提示：以上观点仅供参考，不构成任何投资建议。