基金经理一周论市|银华张萍：各板块里顺周期标的将有望迎来机会

张萍

两获金牛奖，两届新财富。10年证券从业经验，深耕大消费领域，曾就职于中信建投证券股份有限公司，于2015年8月加入银华基金，历任行业研究员、投资经理职务，现任投资管理一部基金经理，银华基金执行总经理。主要管理银华品质生活、银华盛世精选、银华心诚。

一周论市

1、本周大盘指数微涨，依然呈现结构行情，在业绩真空期间，主题表现较为活跃，主流的行业轮动较快，我们认为年底前依然会延续这一状态。

2、今年国内的市场的关键词是碳中和、反垄断、共同富裕和专精特新。从历史上，我们认为政策都是带有一定的周期性的，一般一个方向发展一段时间后，就会有一些负面因素出现，市场也会相对过渡反应整个影响，需要进行调整和修正。明年可能的关键词是政策纠偏、稳消费、保增长。

3、近期我们开始布局明年，要打破今年的惯性思维，找一些今年表现不好，但是明年边际改善，景气度提升的标的。各个板块里面顺周期的标的将有望迎来机会。

4、市场当下对经济的不确定性非常担忧，而对流动性宽松异常有信心，在这样的宏观组合下，市场往往会对远期给予非常高的估值溢价。从行为模式上来说，就是去追捧类DCF的标的，而对当期利润增速很快但长期格局并不是特别清晰的行业和公司，给予非常高的估值折价。只是结合今年的政策环境和市场偏好，追捧的类DCF标的更多来自于科技版块中，而并不是消费板块。在对长期经济预期边际正面而对流动性预期边际负面的情况下，市场的风险偏好有望提升，市场的行为模式从边际上来说可能会逐渐对于业绩增速和估值相匹配的标的给予更多的关注，也就是俗话说的PEG类型标的。

5、长期没有明显天花板，短期增速快的，估值又不贵的，这类标的在未来可能会明显跑赢，也是我们关注和挖掘机会的重点。

温馨提示：

投资有风险，投资需谨慎。基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。 

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。 

根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示： 

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。 

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。 

五、基金由银华基金管理股份有限公司依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.yhfund.com.cn进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。